民参军长跑健将 业绩持续高速增长

　　年报摘要

　　公司2016年实现营业收入20.16亿元，同比增长31.57%；归母净利润1.95元，同比增长41.07%。

　　年报点评

　　1、公司近三年保持年均30%以上高增长，盈利能力长期有保障。公司致力于为移动通信运营商、通信基础设备提供商、通信天线制造企业、航天航空及电子科技单位提供高性能、可设计定制的信号互联产品及一站式服务解决方案，践行“Design-In”业务模式，将研发环节前置到客户项目规划初期，与客户共同完成项目技术方案设计，提高了开发效率及客户粘性。同时公司还保持年收入10%左右的研发投入，坚持创新驱动产业发展，为未来继续保持增长提供了强有力的保障。

　　2、公司积极开展符合公司战略设想的对外投资和收购以及混合所有制的合作，内生外延双轮驱动发展。公司在军工领域立志从元器件配套逐渐转变成集成化系统配套供应商，业务领域已从航天航空拓展到海洋防务。我们看好公司的战略眼光和执行能力，认为公司仍将根据战略布局及主营产业发展的趋势及需求继续进行投资并购，军工配套层级提升值得期待。

　　3、盈利预测与投资建议。我们预测公司2017-2019年的EPS分别为0.60/0.80/1.04元/股，对应的PE45/34/26为倍，考虑到公司的长期高成长，我们维持对公司的推荐评级。

　　风险提示：订单下滑；产品毛利率下降；新业务开拓不及预期。