比亚迪年报点评: 三大业务高速增长,新能源...
摘要: 1、公司三大业务板块均实现较大幅度增长。其中汽车业务营收570亿元,同比增长40.23%,占总营收的55.10%,其毛利率为28.24%,较去年提高4.45%;手机部件业务营收390亿元,同比增长17
1、公司三大业务板块均实现较大幅度增长。其中汽车业务营收570亿元,同比增长40.23%,占总营收的55.10%,其毛利率为28.24%,较去年提高4.45%;手机部件业务营收390亿元,同比增长17.53%,占总营收的37.78%,其毛利率为9.98%,较去年增长1.07%;电池业务营收73亿元,同比增长20.79%。汽车业务受益于国内市场的回暖,增长最为显著。
2、新能源汽车销量蝉联全球第一。2016年在国家新能源补贴政策退坡的大背景下,比亚迪新能源汽车仍实现销售9.6万辆,同比增长69.85%,实现营收346亿元,同比增长80.47%,占集团总收入33.46%。其中插电混合动力乘用车和纯电动乘用车均实现不俗销量。同时,2016年公司大力发展电动大巴,全年实现销量一万余辆。我们认为,公司作为新能源汽车行业的龙头,规模化效应将逐步凸显,将成为公司稳定的业绩增长点。
3、传统油车稳步发展。全年油车实现销量32.6万辆,同比增长1.78%。其中SUV仍为公司传统汽车领域的主要增长动力。公司在2017年有望进一步丰富SUV产品线,优化传统汽车产品结构,实现稳步发展。
4、投资策略。我们预计2017、2018年公司归母净利润64亿、84亿,目前对应2017、2018年动态估值21、16倍,作为新能源乘用车龙头企业,我们建议积极关注。
风险提示:新能源汽车销量大幅度下滑。
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