“MSCI纳A”预期升温 金融板块受追捧

　　A股纳入MSCI预期再起。MSCI于3月23日证实，正在就中国A股、阿根廷、尼日利亚股市处置方案征求意见，MSCI正就三个方案向市场参与者寻求反馈，将在6月份宣布决定。国金证券认为，相较于2016年同期，A股纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数可能性有所增加，以金融为代表的蓝筹板块等将受益。

　　银行：

　　估值中枢有望上移

　　A股今年将大概率被纳入MSCI，这对于金融行业，尤其是银行来说，无疑是一个大大的利好。在新的计算方法下，将有169只A股被纳入MSCI指数，比之前的448只明显减少。从行业看，可选消费、工业、金融家数占比较高。

　　中投证券计算出，正式纳入MSCI后，将会给A股注入80亿美元的流动性，即550亿人民币。从外资的持股偏好来看，银行股显然是其布局的重点之一。

　　银行股最近频频被券商看好。华金证券预计，2017年银行股将迎来业绩与估值的双重提振，银行板块整体将迎来上升机遇。

　　从基本面来看，经济阶段性企稳已基本确认，不管是宏观层面数据，还是中微观数据都出现了显著改善的迹象。经济复苏的确立有利于企业利润的改善，利率边际拐点的出现有利于银行资产价格水平的提升，金融去杠杆的深化有利于提升银行资产的“置信度”，银行估值的具备显著上升空间，从估值角度以及市值占比角度，华金证券给予银行板块整体20%左右的增长空间。

　　就投资机会而言，从成长性、分红股息率等角度，华金证券建议重点关注招商银行、中信银行、南京银行、宁波银行。

　　信达证券也十分看好银行股的投资价值，在其看来，2017年名义GDP增速将略高于2016年，银行股基本面继续改善；行业政策仍处于偏紧状态，边际变化不明显；2017年处于宽松利率环境后期/紧缩利率环境前期、紧缩信贷环境的前期，综合来看，信达证券认为银行股估值修复将持续。

　　尤其是当前，银行股的估值处于较低水平。随着业绩的改善，银行股的估值中枢将有望上移。广发证券指出，业绩向上拐点和不良反弹趋缓带动估值中枢小幅提升，当前板块估值处于合理区间，继续看好板块估值提升。建议重点关注光大银行，交通银行等国有大行，继续看好招商银行、宁波银行。

　　潜力股精选

　　招商银行(600036)2016年实现营业收入2090亿元，同比增长3.75%；实现归母净利润621亿元，同比增长7.6%。值得一提的是，零售条线作为招行核心支柱，业绩贡献度在2016年继续提升。平安证券指出，招商银行经营保持稳健，隐性不良资产压力较小，收入结构不断优化。预计2017年银行业基本面边际改善，招商银行得益于稳健的业务结构和突出的零售业务优势以及不良生成压力的缓释，公司未来可以继续维持业绩的稳健增长。

　　中信银行(601998)2016年总资产规模达到5.93万亿元，较上年末增长15.79%。实现营业收入1538亿元，同比增长5.96%。归母公司净利润416亿元，同比增长1.14%。中信银行将坚持以建设“最佳综合融资服务银行”为目标，实现营业收入380.62亿元，比上年增长20.10%，占公司营业收入的25.95%。东莞证券指出，公司坚持“大行业、大客户、大项目、高端客户”的“三大一高”客户定位，优势清晰。

　　平安银行(000001)2016年实现营业收入1077.15亿元，同比增长12.01%；扣非后净利润226.06亿元，同比增长3.21%。总资产2.95万亿元，较上年末增长17.80%。目前，平安银行以谢永林为首的新管理层基本落地成型，依托平安集团，通过客户迁徙及科技创新，智能化零售银行呼之欲出，转型提速。公司建立集团客户、行内小微与代发、信用卡客户、汽融和消费金融客户的迁徙平台。2016年迁徙平台贡献新入行客户821.39万户，对全行新增客户贡献达49.47%；其中，新增财富客户数贡献达53.24%，新增资产贡献达53.96%。华融证券指出，平安银行背靠集团领先的综合金融服务平台，看好公司全面向零售银行转型的发展道路。

　　交通银行(601328)公司2008年确立了“两化一行”战略，即走国际化、综合化道路，建设以财富管理为特色的一流公众持股银行集团的发展战略。国金证券指出，公司经营层面有两个看点，一是“两化一行”战略持续推进，成果逐渐显现。另一方面2015年6月国务院批准同意《交通银行深化改革方案》一年以来，公司在经营层面、营业效率提升方面做了很多改革。公司的基本面在改善，未来趋势会逐渐向好。

　　保险：

　　价值修复可期

　　保监会发布的2017年2月保险行业相关统计数据显示，2017年2月，行业累计实现原保费收入11902.81亿元，同比增长31.27%；寿险公司原保费收入10248.40亿元，同比增长35.41%，同比增速与2016年1月(63.79%)相比，大幅下滑；产险公司原保费收入1654.40亿元，同比增长10.35%，同比增速与2016年2月(9.91%)相比，略有增长。从环比数据看，2017年2月，总保费收入环比下降60.84%，寿险公司保费收入环比下降63.67%，产险公司保费收入环比下降40.35%，环比数据主要受到“开门红”的影响。

　　平安证券分析师檄文超表示，2017年2月，行业保费整体继续保持较快增长，但与去年同期相比，同比增速有所放缓，主要是受到2016年收益率下滑、万能险规模大幅收缩的影响。“2017年，保险行业资产配置面临着较大挑战，但随着资本市场的回暖，收益率有望提升；且随着监管倡导行业回归保障本源，行业保费结构持续改善，保障型产品占比不断提升。我们仍看好我国保险行业的长期发展。”

　　中银国际证券分析师罗惠洲则表示，目前行业监管环境仍以规范、整顿为主，部分中小公司在投资新规下，有调整股票配置的压力；大型公司相对竞争优势更加突出，保障型、期交业务增长良好，价值成长稳定，且负债成本压力相对较小。中国平安凭借综合金融、互联网金融的整体优势，以及保险业务的稳健发展，业绩相对稳定，建议重点关注；中国人寿金融业务布局日益完善，同样建议关注。

　　东北证券分析师高建指出，目前上市险企P/EV均在1倍左右，预计2017年上市险企新业务价值增速将继续保持10%以上的增速。未来，监管红利的释放、长端利率的稳步抬升、负债端成本加速下滑以及投资环境的逐步改善，都将有助于激活保险市场活力并促进板块价值修复。建议关注新华保险 (纯寿险公司+内含价值对投资收益敏感性最高)、中国人寿(寿险龙头+大金融平台布局).

　　潜力股精选

　　中国人寿(601628)中信建投证券分析师杨荣表示，中国人寿公司的行业龙头地位维稳，产品结构优化持续推进。2016年公司总保费收入4304.98亿元，已赚保费人民币4262.30亿元，同比增长17.6%，成为国内首家、也是唯一一家保费规模超过人民币4000亿元的保险公司，市场份额约为19.9%，稳居行业第一。同时，公司的合营联营企业涉及的领域覆盖了银行，保险，期货，房地产，管道运输和健康产业投资。产业和金融的结合的布局将有利于公司抵御周期风险，实现公司规模，利润的稳健上涨。

　　新华保险(601336)东莞证券分析师邓茂认为，我国中产阶级正在崛起，为发展商业保险提供了契机，作为社会基本保障补充的商业性、政策性医疗及养老险业务将释放巨大的发展空间。新华保险适时推出价值转型，虽然规模短期受到一定影响，但新业务价值的高增长体现了通过转型提升了未来获利能力，随着公司转型的深入，公司业务结构优化带来的成效将逐渐体现，带来公司长期的增长潜力。近年来公司投资组合表现总体好于同业，体现了更为灵活的资产配置和更好的投资组合管理能力。近期股价有一定幅度调整，从P/EV走势看，当前股价已对应历史底部区域，往下空间已不大。

　　中国平安(601318)太平洋证券分析师魏涛指出，2016年中国平安寿险业务实现规模保费增速达到近五年来的最高水平。总体来看，公司作为综合金融和互联网金融领军企业，历年来业务发展稳健快速，互联网板块更是为公司积累了大量的客户和数据资源。2016年业绩表现优于同业，全年派发股息0.75元，投资价值显现。

　　中国太保(601601)公司是中国最知名的保险品牌之一，实现了在寿险、产险、养老保险、健康险、农业保险、资产管理和养老投资的全牌照布局。华泰证券分析师罗毅认为，中国太保是转型升级先锋，估值待反弹——公司“聚焦期缴、聚焦个险”的战略实施以来业绩改善显着，同时提前布局创新领域把握先机。目前太保寿险、太保产险、太保安联健康险综合偿付能力充足率分别为253%、298%、716%，业务发展空间大。

　　券商：

　　“MSCI纳A”最大受益者

　　随着A股被纳入MSCI指数的预期升温，作为最大受益者之一的券商板块开始蠢蠢欲动。在业内人士看来，A股被纳入MSCI指数对券商存在几方面的利好。首先，A股被纳入MSCI指数后交易量将上升，刺激券商传统业务；其次，市场普遍预期纳入后将刺激A股反弹，有利于券商自营盘的表现；最后，金融板块将是海外资金重要关注的行业之一，而券商股自身有望获得资金关注从而提振股价。

　　今年以来大盘延续震荡回升态势，成交量出现明显增加，经纪业务回暖可期。同时在新股发行持续提速下投行业绩将成为最大靓点。市场逐步回暖下预计券商经营业绩仍具备增长潜力。长江证券分析师蒲东君指出，监管层明确改革、稳定、发展是全方位协调，资本市场监管发展将牢牢坚持稳中求进的基调，未来监管将在明确改革的方向和完善运行制度的基础上，一步步循序渐进；同时从今年监管层对于IPO释放节奏的表态、股指期货的逐步放开来看，监管政策由全面收紧变得更加灵活和更加有弹性；预期未来在证券法进入二审后，在新股发行制度改革、多层次资本市场建设层面将具有更多的政策空间。券商板块仍处于估值洼地，建议持续加大板块配置。当前券商板块估值处于底部，板块市净率估值水平大约1.8倍，龙头券商市净率估值水平已经不足1.4倍，向下的空间远小于向上的弹性。

　　低估值为券商板块带来较高的安全边际，券商在大盘企稳回升时业绩有望触底回升，且弹性较好。此外，券商还有望享受扩大直接融资规模、加强多层次市场建设和对外开放等政策红利。蒲东君表示，2017年券商最大的利润弹性来自于IPO，IPO项目储备丰富、利润弹性较高的公司成为优选，个股建议关注IPO储备丰富的国金证券、广发证券和中信证券等。

　　潜力股精选

　　国金证券(600109)公司近日公告非公开发行方案获得证监会核准批文，核准公司非公开发行不超过3.36亿股，发行价不低于14.3元，募集资金不超过48亿元。华泰证券分析师沈娟指出，此次募资完成后预计净资本将达219亿元，将进一步提升公司资本实力，全面提升竞争实力，打开各项业务空间。目前公司投行在审项目104家，排名行业第6，其中已受理、已反馈、已披露更新、辅导备案登记受理项目共90家，预计2017年能维持较高增长。新三板重点开拓优质的挂牌及做市企业，截至2017年3月14日累计完成推荐挂牌项目176个。

　　广发证券(000776)公司均衡持续、多元化的股权结构为公司形成良好的治理结构提供了坚实保障，确保公司市场化的运行机制。经过多年的业务开展，公司积累了雄厚的客户资源。机构客户方面，公司致力于服务中国优质中小企业，致力成为中国资本市场综合服务商；公司个人客户主要为珠三角及长三角地区的富裕人群，客户质量较优。华泰证券分析师沈娟指出，公司是中国领先现代投资银行，综合金融服务能力领先，创新业务能力突出。公司股权结构较优，市场化机制优势明显。近年来境外业务布局加速，看好公司的综合实力和较强的品牌价值。

　　中信证券(600030)公司基本面低谷已过，长期发展势头向好。受益于良好的自营环境及低基数影响，预计2017年一季度上市券商业绩有望显著改善。广发证券分析师曹恒乾指出，公司股债承销、经纪份额、两融份额、资管规模等多项业务指标稳居市场前列，券商板块龙头地位稳固；此外，公司目前在会项目共58个，包括27单IPO、26单再融资、5单并购重组，储备项目丰富，IPO审批提速背景下，有望快速贡献收益；最后国际化发展方面，公司完成了对中信里昂证券与中信证券国际的阶段性整合，国际化股、债业务竞争力提升。

　　国元证券(000728)公司为第一家实施员工持股计划的证券公司，于2016年8月分两期实施员工持股计划，总计持股比例达1.5%，共1776人参与。平安证券分析师缴文超指出，国元集团是以金融业为主体的安徽省属国有独资大型投资类企业，主营业务范围是金融，含证券、信托、保险、典当、小贷，投资与资产管理，含银行和高新技术产业，公司可以享受集团综合金融协同效应。 证券板块受市场波动影响，有阶段性投资机会。个股选择上首推国元证券，公司业务发展良好，实施员工持股计划+定增，从人才和资本两方面增强实力。