后机壳时代的后起之秀

　　公司是精密小结构件龙头。公司自03年成立以来，从事精密结构件加工和销售，为富士康、索尼、松下等知名客户提供服务，并拿到了苹果一级供货资格。公司产品主要应用于手机平板、医疗和光伏等领域，2011-2015年收入利润复合增速高达97%和180%。

　　金属外观件贡献潜在业绩弹性。目前公司主要收入来自于手机和平板小结构件，从2016年开始，公司开始开拓索尼手机后盖等大件业务。我们预计下半年新款iPhone将采用不锈钢中框设计，同时Macbook金属机壳有望实现向大陆转移，公司具备相应的加工能力，有望成为潜在受益者。

　　医疗蓝海业务有望放量。公司自08年开始同美国柯惠集团长期保持合作，试制微创手术器械结构件产品，并经历试制、获得认证、试用、进入供应商名单获得认可、小批量供货、大额订单承接、工业化生产的过程。同时开发了了捷迈邦美、史赛克、强生、Verily Life Sciences LLC等高端客户，医疗蓝海业务有望放量。

　　关键假设点：公司下游产品客户拓展顺利；毛利率保持相对稳定。

　　股价催化剂：切入大客户，新品类成功开拓。

　　投资评级与估值：预计16-18年净利润为2.5、4、5.8亿元，实现EPS为1.18、1.9和2.76元，对应47、29和20倍，考虑到公司未来业务潜在弹性较大，给予“推荐”评级。

　　风险提示：1）客户销量不及预期；2）毛利率下滑超预期。