有色金属：基本金属涨跌互现 铝铅相对坚挺

　　周观点

　　1，加息后周期板块靴子落地，但需求持续度问题将持续困扰市场，周期板块还不到大幅介入之时，但下行空间有限。基本金属中供给侧改革呼声最高的铝和新能源相关的锂都值得继续关注。

　　2，铝价在供给侧改革的强大预期下一步一个台阶的稳步上涨，我们认为，电解铝有望成为继钢铁、煤炭的下一个供给侧改革目标。按照三批电解铝准入目录，目前电解铝不合规产能1000万吨，如果政策给力，电解铝可能进入上涨通道。建议关注中国铝业、云铝股份。

　　3，电池能量密度提升是新能演汽车放量充分条件和必要条件的关键因素。锂离子电池提升能量密度必然要求使用高镍材料，而高镍材料需要使用氢氧化锂作为锂源。我们按照200万辆新能源汽车，每一辆120KWH电量计算，消耗的氢氧化锂超过20万吨，近几年产能扩张有限，届时氢氧化锂产能可能比资源还要紧张。建议关注赣锋锂业和雅化集团。

　　4，小金属板块关注需求边际改善、供给端经过长期下跌出清的子行业，价格有望表现。如钛精矿、锑等。

　　金属价格表现

　　靴子落地，金价回升

　　加息落地伴随美联储偏鸽发言，上周贵金属大多继续回升，COMEX黄金、白银分别上涨1.5%、1.92%；沪金、沪银分别上涨0.98%、0.49%。由于年内加息预期仍在，如若进入连续加息周期，金价可能承压。

　　基本金属涨跌互现，铝铅相对坚挺

　　上周基本金属涨跌互现，铅、铝价格分别上涨3.59%、1.04%，其他品种下跌，镍、锡、锌分别下跌2.95%、1.73%、1.24%。继“2+26”环保征求意见稿后十六部委联合发布落后产能退出指导意见有望在环保、技术、能耗等方面加码电解铝供给侧收缩，电解铝供需有望发生扭转，看好电解铝价格继续坚挺。锌今年仍然出现矿石端短缺，铅受到环保因素较大，加息落地后续需求端影响分歧较大，中长期相对看好铝铜锌。

　　钴锑镁继续上涨

　　上周钴价继续大幅上涨2.53%，同时镁锑价格分别上涨0.62%、0.86%，钨精矿下跌1.33%，其他品种变化不大。三元正极材料高镍化有望带动作为原料的氢氧化锂需求翻倍增长，看好锂钴资源需求带来价格持稳。受环保和需求端边际改善影响，锑镁价格有望继续回升。

　　稀土价格持续回升

　　上周稀土价格普遍回升，氧化镨、氧化铽、氧化铕分别上涨1.57%、1.16%、1.1%，其他品种涨幅不大。3月包钢国贸再度逆市上调挂价，氧化镨钕涨11.4%至28.6万元/吨，稀土打黑进入收尾阶段，同时收储预期再起，有望整体带动供需较好的镨钕、镝铽等品种继续回升。

　　风险提示： 流动性风险，铜、铝、锌复产超预期，特朗普财政扩张政策低于预期，国际政治不确定性加大。 ：