16年业绩高增长，研发体系再造驱动公司品种获取能力显著增强

　　重点品种销售收入持续高增长，新品种初露锋芒，公司未来仍有望实现25%左右收入复合高增长。公司工业收入16年合计收入增速25.54%，完全符合预期。分品种看，我们预计蒲地蓝收入超20亿，同比增30%，雷贝拉唑由于招标价降价压力较大，16年收入过8亿，同比实现个位数增长，小儿豉翘清热颗粒收入约6亿，同比增35%+，公司重点品种持续呈高增长。新品种方面，我们预计蛋白铁（15年中新上市）16年收入已约6000万，大超市场预期，东科制药主要产品妇炎舒胶囊、甘海胃康胶囊、黄龙咳喘胶囊亦初露锋芒，驱动东科制药16年实现收入1.37亿，同比增89%。展望未来，随着蒲地蓝进入更多省份医保（目前仅8个）以及新品种培育进一步成熟，我们预计公司未来仍有望实现25%左右收入高增长。

　　盈利预测：我们预计公司17-19年净利润分别为12.27亿、15.29亿、18.89亿，公司EPS分别为1.52元、1.89元、2.33元。维持公司一年期合理股价40元，对应17年估值约26倍。维持公司“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：招标降价风险；并购整合风险；后备产品单薄风险