传统业务快速增长，3D成像箭在弦上

　　事件描述

　　公司公告16年年报，2016年公司收入同比增长52%至16.8亿元，净利润同比增长70%至2.53亿元，同时预告2017Q1净利润同比增长50%-80%。

　　事件点评

　　1、大客户份额提升+双摄驱动重回高增长

　　16年下半年开始，iPhone7和华为等重点机型开始采用后置双摄像头方案，带来IRCF滤光片增量需求，同时在重点大客户份额取得突破，订单快速增长，原有产能持续满载。从6月开始，公司开始持续购入镀膜设备，16年一共投入约2亿元，增加产能50%。

　　2、满载和客户结构优化改善毛利率

　　全年毛利率31.5%，同比提升2.5%，其中Q4毛利率32.1%，同比提升4.4%。从去年5月份开始，公司IRCF业务已经开始满载，形成了以A、HOV等优质国内外客户为主的结构，有效改善毛利率。

　　3、3D成像业务箭在弦上，持续强烈推荐！

　　公司月初公布增发方案，除了传统IRCF积极扩产外，红外窄带滤光片也在积极进行扩产，我们判断这个产能仅仅是为国际大客户准备，也预示公司在相应的窄带滤光镀膜的技术业已成熟。从明年开始，红外窄带滤光片和晶圆镜头镀膜将贡献继传统IRCF以外新的业务成长动能。预计17-19年净利润为4、7、10亿元，对应42、24、17倍，考虑公司在3D成像核心地位以及未来数年高速成长，理应享受一定行业估值溢价，维持强烈推荐！

　　风险提示：1)双摄渗透率不及预期；2）产品有降价风险。