三驾马车齐头并进，内生外延稳健增长

　　1、事件

　　公司年报披露营收 256.14 亿，同比增长 14.43%；利润总额 27.70 亿元，同比增长 7.85%；归母净利润 15.36 亿，同比下降 1.21%。

　　2、三大业务齐头并进，收入持续稳健增长

　　1）深耕税控市场，金税产业继续保持良好发展态势：营改增实施未达到预期，公司挖掘自身技术优势、深耕税务增值业务，加速拓展大客户业务，平滑整体行业发展带来的不利因素。

　　2）资本运作完善产业链布局，金融科技产业快速发展：POS终端出货量快速增长，外延并购金融终端业务快速发展，企业征信大数据业务产品研发及推广取得成效。

　　3）物联网重点行业优势地位进一步巩固，新领域拓展取得突破：自主可控、大通关、智慧粮仓、智慧食药监、公安、智能交通业务项目落地不断。

　　3、技术、渠道优势显著，规模带动税控等主要业务毛利提升，费用持续下降

　　4、战略规划长远，内生外延并举打造国家信息技术产业的主力军：十三五期间公司围绕政府、行业、企业信息化市场，以自主安全可控的信息安全软硬件技术及产品为核心，内生外延并举致力成为国家信息技术产业的主力军。

　　5、盈利预测与投资建议

　　继续看好公司长期发展前景，预计公司2017-2019年EPS分别为1.0 、1,2、1.49元，对应 PE分别约为19.88、16.41、13.38倍，给予“强烈推荐”评级。

　　6、风险提示：营改增落地不及预期；自主可控项目推进不及预期