四季度盈利好转，分红比率继续超预期

　　事件描述

　　2016年公司实现营业收入518.22亿元，同比增长15.9%，净利润44.05亿元，同比增长3.5%；净利润率8.5%，同比下降1.02个百分点。EPS 1.33元。其中Q4收入134.69亿元，同比增长7.8%，净利润11.28亿元，同比下降0.7%。每10股分红12元。

　　有别于市场的观点

　　1、全年收入和利润增长符合预期。

　　2、四季度屠宰和肉制品盈利均有所好转，中美协同力度有望加大.

　　3、高分红继续，现金牛当之无愧

　　4、盈利预测与评级：17年猪价大周期向下，对屠宰量和盈利均有正向贡献。由于基数原因，预计增速逐季改善。我们预计2017-2019年基本每股收益分别为1.41元，1.53元和1.70元，目前17年PE仅14X，维持“强烈推荐”评级！

　　5、风险提示：1）生猪价格快速上涨；2）食品安全事件。