周四机构一致最看好的十大金股（名单）

　　京东方A：领先布局优势彰显龙头价值

　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：杨云日期：2017-03-22

　　投资要点

　　面板价格维稳，新增产线助力营收

　　2016年全球面板市场供需紧张，各尺寸面板价格触底反弹。京东方等面板业者受益上升行情，产能利用率迅速提升，出货旺盛。我们预计，此波面板涨价行情将持续至2017年中，下半年虽有新增产能供应但回调空间有限。京东方产能利用率将维持在90%以上水平，同时公司灵活调整产品结构实现利润优化。随着福州G8.5代线2017Q2进入量产，进一步完善公司产线结构并贡献营收。公司业绩16Q4已迎来拐点，我们认为，公司已具备长期盈利能力且新增产线将促进未来营收成长。

　　把握市场机会，加码OLED，LCD高世代产线

　　我们预计全球电视平均尺寸将于2017年增长1.8寸达到44寸水平，其他运用终端如显示器，笔电等面板需求稳定。大尺寸高清电视及OLED显示的普及运用，造成高世代LCD及OLED产能供不应求。京东方2015年准确把握市场方向，逆势大规模投资，福州G8.5，合肥G10.5及成都G6代(柔性OLED)线于今年起逐步量产，领先优势创造成长动力。

　　DSH业务规划清晰，软硬融合有望多点开花

　　公司长期耕耘显示器件制造业务，致力于“显示，传感，人工智能，大数据”的技术研发及积累，2014年公司推出D(显示器件)，S(智慧系统)及H(健康服务)三大事业群战略规划，结合自身技术及资源优势拓展业务空间。目前，公司的智慧系统业务已贡献营收，健康服务领域布局积极。我们认为，S和H业务市场空间巨大，长期发展可期。

　　盈利预测及估值

　　公司作为国内平板显示制造龙头，产线布局完整，客户资源稳定。基于对平板显示行业近期景气度判断及公司主要营收拆分，我们认为公司主营业务毛利水平已回到2013-2015年的22-25%水平，且营收增速有望维持在25%左右。预计2016-2018年公司净利润18.6，69.2，87.4亿元，对应2016-2018年PE分别为60.3，16.2.及12.8倍。给予“增持”评级。

　　北巴传媒：转型持续推进充电运营收获在即

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：李佳颖日期：2017-03-22

　　事件：公司发布2016年年度报告，报告期内实现营业收入近35亿元，同比增长16.1%；归母净利润1.2亿元，同比下降19.4%。利润分配为公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.2元(含税)，同时以资本公积转增股本的方式向全体股东每10股转增10股。

　　转型持续，汽车销售表现亮点：公司主要业务由广告传媒板块和汽车服务板块构成。广告传媒业务2016年营收近4.6亿元，占主营收入的13.7%。汽车服务业务2016年营收29.2亿元，占比86.3%，其中汽车4S店营收增幅较大，同比增长30.3%，占主营收入的71.3%；其他汽车服务营收同比下降26.7%，主要由于公司全资子公司隆源工贸正在进行业务转型，大型车辆维修、检测和配件销售等业务减少所致。

　　设立“隆德三优”，背景优势明显：2016年初，公司与华商三优、协鑫瑞通共同出资设立“隆瑞三优新能源汽车服务公司”，发展新能源公交车充电桩的建设与运营。公司大股东北京公交团拥有北京地区公交交通运营的场地、车辆等资源优势，有利于公司以公交车站为依托，积极布局北京地区充电设施服务网络；华商三优和协鑫瑞通能提供从产品制造、电站设计施工到充电桩运营、维护等一体化流程，强强联合使公司充电桩业务发展得天独厚。

　　北京推进新能源汽车发展带来盈利空间：近年来由于空气污染严重等原因，北京在推广新能源汽车上不遗余力，同时注重充电服务设施网络的建设完善，取消新能源汽车的限购政策并给予相当程度的购置补贴。北京市新能源公交替代率大幅提升，预计“十三五”期间总计替换1-1.5万辆汽柴油公交车。公司是充电运营领域的先行者，2016年，公司共开工建设20个充电站，其中投建服务公交车辆的充电桩155个、投建服务社会车辆的充电桩34个。未来两年随着政策逐步兑现，公司将实现营收的高速增长。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2017-2019年EPS分别为0.41元、0.55元和0.65元，对应PE分别为35倍、26倍、22倍。我们认为公司是充电运营稀缺标的，有望随着充电桩热度提升得到更多市场关注度，维持“增持”评级。

　　风险提示：北京地区新能源大巴车推广力度不及预期的风险；充电桩建设速度过缓的风险。

　　塞力斯：IVD集约化销售先行者全国布局快速推进

　　类别：公司研究机构：长城证券股份有限公司研究员：赵浩然日期：2017-03-22

　　投资建议。

　　IVD集约化销售能够为医疗机构带来检测水平提升、管理效率改善等诸多好处，伴随新医改推进，存在较大的市场潜力，目前行业仍处于跑马圈地阶段，医疗资源丰富、资金实力雄厚的企业有望获取更大的市场份额。塞力斯重点开展集约化销售业务，在体外诊断经营服务领域中起步较早，处于行业领先地位，具有较强的竞争优势。上市以来公司相继公告成立多家子公司，通过与具有医疗资源的合作方合作，加快市场开拓步伐，覆盖医疗机构数量的增加将推动公司业绩高速增长。我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.95/2.50/3.06元，对应市盈率分为57X、44X、36X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　投资要点。

　　分级诊疗带动医疗机构对体外诊断产品的需求：体外诊断为临床诊断和医疗决策提供了80%左右的信息，已经成为现代医疗服务的重要组成部分。新医改多项政策提及推行分级诊疗，《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》明确提出到2017年在85%以上的地市开展试点，到2020年分级诊疗模式逐步形成。分级诊疗通过支付引导将患者向基层转移，基层医疗机构受制于地方财政，这就为集约化销售模式提供了广阔的发展空间。

　　集约化销售模式进入跑马圈地期：对于医疗机构来说，采用集约化销售模式的好处在于：1)节省采购资金投入，快速提高其装备水平及诊疗服务能力；2)节约人力成本，提高综合采购效率；3)企业可以提供强大的技术支持团队、售后服务团队，保证其检测质量和检测效率。对于企业来说，集约化销售模式能够固化同上下游之间的业务关系，客户粘性强，对于渠道商稳固市场份额以及后续延伸增值服务等方面具有重要的意义，逐渐成为趋势。因其并未触动下游医疗机构的蛋糕，预计受到阻力较小，具备大规模推广的可能性，市场潜力大，且快速扩张。

　　公司竞争优势明显，布局快速推进：公司2016年底上市，募集资金到位，极大缓解了公司快速扩张的资金瓶颈，同时也扩展融资渠道，增强其资金筹集能力。近期相继公告设立分公司，加大空白市场开拓力度，预计未来会有项目持续落地，推动公司业务稳定增长。公司是国内最早从事集约化营销的企业之一，同上游国内外多家知名体外诊断仪器、试剂生产企业保持良好的合作关系，通过与国内外知名大型供应商建立战略合作关系，及年度大规模的采购，降低采购成本，有利于形成成本优势。伴随公司高毛利自有产品线丰富，将进一步增强公司在自主产品领域竞争力，公司的生产、技术研发实力的提升有望带来公司整体盈利能力提升。公司员工持股计划激励机制明确，彰显了公司对未来快速发展的信心，集约化业务逐渐进入快车道。

　　风险提示：政策变动风险；市场竞争风险；外延扩张风险。

　　西藏药业：业绩符合预期依姆多贡献弹性

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：江维娜日期：2017-03-22

　　16年净利润1.98亿元(+116.39%)，业绩符合预期

　　16年公司实现营收7.96亿元，同比下降42.38%，原因是15年剥离本草堂商业业务；单看制药业务16同比15年(5.1亿)增长超过50%。16年公司实现归母净利润1.98亿元(+116.39%)，扣非净利润1.67亿元(+157.88%)，业绩符合预期。16年收购的依姆多并表8个月利润，贡献较大业绩弹性。

　　新活素快速增长，诺迪康低于预期，17年有望加快增长

　　16年公司新活素销量达37万支，我们估算收入约3.2亿元，增长15%左右。新活素在本轮招标的中标价格维持在1000元以上，有望随着新标采购而继续保持快速增长。根据公告数据，我们估算16年公司诺迪康销售约887万盒，销量同比增长为4.8%，对应收入约1.2亿元；由于未达到协议的1100万盒销量，公司获得差额量补偿款218万元。诺迪康销售不达预期，我们推测与下游康哲药业去库存有关；根据康哲16年中报，诺迪康在16H1销售同比增长达129%，我们认为随着终端销售的快速增长，17年康哲有望加快采购备货，公司诺迪康17年销售增长也有望加快。

　　16年收购依姆多，贡献近8000万元净利润

　　16年公司收购重要品种依姆多，自5月1日并表，我们估算全年依姆多贡献收入约2.6亿元(预测国内销售约9000万元，国外销售约17000万元)，贡献净利润约8000万元，依姆多并表是16年业绩大幅增长的主要原因。目前，依姆多中国市场、东南亚市场、欧洲主要市场已交接完毕。已交接的市场由上市公司负责销售，中国市场由康哲药业负责推广，我们预测未来依姆多国外市场规模保持稳定，国内市场则有望在康哲药业较强的学术推广能力帮助下加快增长。

　　风险提示：收购产品整合风险；招标降价；产品学术推广不达预期。

　　看好公司长远的战略平台价值，维持“增持”

　　预测17-19年净利润为2.76/3.25/3.82亿元，EPS为1.66/1.96/2.30元，对应PE为32/27/23x。公司现有三大品种市场潜力巨大，未来有望进一步整合优质产品，打造优势产品线。我们看好公司未来作为康哲药业在国内及全球药品市场进行研发、生产及销售资源布局的战略平台价值，维持“增持”评级。

　　美克家居：多品牌多渠道并驱业绩稳增

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：花小伟日期：2017-03-22

　　事件。

　　3月13日晚，公司发布年度报告。公司2016年营业收入为34.66亿元，较上年同期增21.26%；实现归属于母公司所有者的净利润为3.30亿元，较上年同期增28.71%。分季来看，公司2016年Q4实现营收10.27亿元，同比增长23.84%，归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长15.32%。业绩基本符合预期。

　　同时，公司发布对外投资公告。公司拟出资3亿元参与九州证券增资扩股计划，认购价格3.60元/股，增资扩股计划完成后，公司将持有九州证券0.712%股份。

　　简评。

　　多品牌持续推进，零售业务收入稳步成长。

　　美克美家：产品方面，入门级产品及黑标商品的上新，满足从低到高的客户需求，窗帘的销售同比实现了30%以上的增长；营销管理方面，美克美家通过客单价管理、老客户唤醒计划等，下单顾客数稳定增长，拉动销售业绩不断提升；渠道方面，2016年新增5家店面，优化升级8家店面，调整关闭7家店面，截至2016年底，共有店面82家，驱动收入持续成长。

　　A.R.T.：产品方面，秋季上新的市场反馈强烈，对销售提升明显。A.R.T.渠道方面，公司积极完成一、二线城市的布局，并下沉部分经济发达的三线城市，2016年底，A.R.T.直营店及加盟店布局已达84家，覆盖国内70个城市，其中加盟店78家，直营店6家。

　　Rehome：2016年Rehome强化营销，通过调整门店布局，调整店面商品结构，提升展销比，家具类销售较2015年提升50%。报告期Rehome在重点城市的地标级购物中心新开6家门店，至2016年末，门店数量达到10家。

　　YVVY：2016年YVVY积极合作各大购物中心，同时强化线上线下联合营销，相互引流，销售快速增长。报告期YVVY继续在城市时尚地标开展布局，新增3家YVVY门店，至2016年末，YVVY门店数量达到5家。

　　电商：公司完成了电子商务第三方平台业务体系规划，完成了客厅、卧房、餐厅三大功能组线上专供商品上新与推广工作，顺利完成了6.18、双11等大促活动，高效完成了年度销售目标，同比大幅增长，为线下门店实现有效引流。

　　毛利率下降，费用率下行。

　　2016年美克家居毛利率为57.54%，较上年同期下降3.74pct，主要因公司加大对国内业务停产产品的清仓力度，同时对国外批发业务加大非盈利产品清仓消化所致。

　　2016年美克家居期间费用率为45.00%，较上年下降2.14pct。其中受利息支出增加及汇率变动导致的汇兑损益等费用增加影响，2016年财务费用率增长0.56pct至1.96%；由于职工薪酬、折旧、税费较上年增加10.48%，但增速低于营收增速，2016年管理费用率减少0.89pct至9.11%；由于店面升级及新开店面导致资产使用费与工资增加15.11%，但增速低于营收增速，2016年销售费用率减少1.79pct至33.92%。

　　拟3亿元参股九州证券，开拓金融业务。

　　九州证券控股股东为同创九鼎投资管理集团股份有限公司，2015、2016Q1净利润分别为2.07亿元、2.06亿元。公司参与九州证券增资扩股计划，有助于公司拓展金融投资业务，优化产业布局，有利于扩大投资收益来源。

　　展望2017：智能制造持续推进，渠道持续拓展。

　　智能制造条件成熟、供应链体系不断优化。

　　公司自2012年与IBM合作开始推进的智能制造项目——即MC(大规模定制)和FA(工厂自动化)正逐步构建数据驱动的生产模式，促进大规模定制和C2M(客厂一体化)商业模式与信息技术的融合。目前，智能工厂运营条件已初步成就，信息系统软硬件总体运行趋于稳定，数据流和数据驱动初见成效，基于MC业务模式的标准化产品研发已进入试生产阶段。

　　公司2016年借助外部专业机构启动供应链优化项目，包括设计针对多品牌的差异化供应链战略、进行订单管理改善、建立品牌级别精细化管理等，2016年零售全品类需求平均预测准确率提升了20%，后备库存周转天数提升了30%，配送周期下降到了9天，订单平均交付周期下降了13%，供应链绩效得到了明显的提升和改善。

　　公司拟以12.14元/股发行13179.57万股募集16亿元定增项目于2017年1月13日过会。

　　天津制造基地升级扩建项目：预计总投资18.5亿元，拟投入募集资金16亿元，建设期3年。新建两条板木定制柜类家具生产线，对两条实木家具生产线进行自动化推广升级改造，同时新建及改造物流库房，实现智能物流。本项目实施后可新增板木定制柜类家具产能和实木家具产能，提高物流仓库智能化。同时项目实施使人工效率提升一倍，交付周期大幅缩短，在效率提升的同时节约成本，提升产品质量，更好地满足客户多样化需求。达产后可实现年销售收入26.31亿元，净利润3.85亿元。

　　与红星美凯龙战略合作，加快推进A.R.T.品牌开拓。

　　2016年12月3日，公司与红星美凯龙签订战略合作框架协议，协议有效期一年，此次合作，美克家居A.R.T。

　　品牌将依托红星美凯龙商场、城市综合体、购物中心等优质商业资源迅速布局，加快推进A.R.T.品牌在空白城市的开拓，完成全国一、二线城市布局，下沉部分经济发达的三线城市，以构建健康有序的加盟商生态圈为目标，创建强势品牌，实现稳定增长。

　　投资建议：美克家居作为家具行业龙头，品牌矩阵完整，各品牌布局推动有力，线上线下融合发展，MC+FA项目抢占“智造”高点。我们预计，2017-2018年，公司归母净利额分别为3.80、4.42亿元，同比增长14.8%、16.2%，EPS(对应高送转及定增后的股本17.9亿)为0.21、0.24元/股，对应PE分别为25、21倍，目前总市值94.94亿，维持“买入”评级。

　　风险因素：人造板价格下跌，产能投产时间不及预期。

　　中科创达：智能车载和智能硬件业务增长迅猛

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文，李小伟日期：2017-03-22

　　业绩符合预期。公司公告，2016年实现营收8.48亿元，同比增长37.77%；净利润1.20亿元，同比增长3.15%，EPS0.30元，拟每10股派发现金红利0.70元(含税)。公司同时公布2017年第一季度业绩预告，净利润1，960万元–2，615万元，同比下降20%-40%。

　　股权激励费用影响公司利润增长，营收和经营性现金流大幅增长，更能反应公司业绩含金量。公司营收同比增长38%，经营性现金流金额同比增长134%；公司确认股权激励费用6，557.64万元，影响利润增长，若扣除该项费用，净利润同比增长59%，验证了其业绩处于高增长通道。2017年公司一季度净利润同比下滑，归因于重大资产重组收购境外资产中介服务费用较高，以及当期股权激励费用较高。

　　智能手机稳定增长，智能车载和智能硬件增长迅猛。公司智能手机的核心业务实现营业收入65，847.90万元，较上年度增长25.14%。智能车载和智能硬件两大新兴业务收入同比增长220.50%，占营业收入的比重从上年度的8.84%提高到20.57%。1)公司以操作系统为切入点，自2014年开始布局车载业务，目前已经与日本、中国等部分知名车厂一级供应商建立了合作关系。2016年车载业务实现营业收入4，620.31万元，较上年度增长68.88%。

　　汽车前装市场进入门槛高，但进入后客户粘性较大，2017年公司将借助现有客户基础持续在车载市场发力；2)公司在无人机、VR、机器人和智能摄像机方向进行了重点布局，不断加大研发力度，业务模式和产品技术已经得到市场认可，智能硬件业务实现营业收入12，818.18万元，较上年度增长373.85%。

　　完成RW交割，加速切入智能车载领域。公司于2016年收购爱普新思和慧驰科技100%股权，首次通过外延切入汽车前装领域，两家公司承诺2016-2020年扣非净利润分别为不低于600万元、1，000万元、1，500万元、2，000万元和2，400万元。公司已经于2017年2月28日完成了收购芬兰汽车软件厂商Rightware公司的交割，自交割日之后RW的经营业绩将纳入公司合并报表，RW2016年度、2017年度预测净利润分别为-936.25万元、2，469.48万元。

　　投资建议：公司是国内少有在操作系统具有核心竞争力的厂商，智能手机业务稳健增长，智能车载和智能硬件新业务加速增长，我们看好其在无人驾驶、VR、机器人、无人机等大智能平台的发展潜力。预计2017-2018年EPS分别为0.60元和0.85元，给予“增持-A”评级，6个月目标价62元。

　　风险提示：新产品进展不达预期。

　　国轩高科：三元产能渐释放促业绩持续增长

　　类别：公司研究机构：华金证券有限责任公司研究员：谭志勇日期：2017-03-22

　　事件：3月18日，公司公布2016年年报，全年实现营业收入47.58亿元，同比增长73.30%；归母净利润10.31亿元，同比增长76.35%，每股收益1.19元。公司拟每10股派发现金股利1.5元(含税)。公司预计今年第一季度归母净利润为1.8亿元-2.2亿元，同比下降41.21%-28.15%。

　　定增改配股募集资金36亿元，用于12亿Ah高比能动力锂电池项目：受政策影响，公司公告终止二16年11月公布的定增预案，转而以向原股东配股方式募集36亿元，建设内容不变，其中19.5亿元仍用二建设合肥国轩，青岛国轩和南京国轩的动力锂电池项目，占总募集资金的54.17%。预计达产后合肥、青岛、南京国轩累计可年产12亿Ah高动力锂电，预计全部达产有望每年贡献60亿收入，净利润9.91亿元。公司现有动力锂电产能5.5GWH，通过产线改造及新建，有望二年中达到8Gwh产能，目前除了合肥三元锂产线正逐步切换至622材料，产能正在爬坡外，其他产线已到位生产，预计二季度出货量环比快速增加，预计全年产量5-5.5GWH。

　　动力锂电产销两旺，加速横向纵向拓展产业链：16年公司动力锂电业务收入40.75亿元，同比增90.84%，占总营收比例85.64%；公司的动力锂电产量和销量均在15年基础上翻番，分别高达6.36亿Ah、6.19亿Ah。16年公司的动力锂电产品主要为磷酸铁锂电池，面向商用车领域客户，目前子公司合肥国轩正在进行测试622三元电池，二季度测试完毕可批量供货，将优先供应价格更高的乘用车厂商，如北汽、奇瑞、宇通。物流车供应后续会跟上，主要供应给东风、北汽、上汽大通厂商。此外，公司不安凯客车、中通客车、南京金龙等商用车客户形成战略合作关系，参与了北汽新能源增资扩股，加强不下游客户的合作。未来公司将通过自产原材料达到降本的目的，今年毛利率有望维持在40%以上。预计三元锂正极材料明年5月份可完成自给，隔膜预计二季度可投产，一期产能8000万平方米，达到部分自给，未来有望继续扩充隔膜产能，进一步增强公司的盈利水平。

　　与中通客车签订13亿元动力锂电大单，将大幅增厚17年公司业绩：3月1日，公司公告二2月27日不中通客车签署《2017年动力电池采购合同》，中通客车拟向合肥国轩采购纯电动客车5700套动力电池组，合同总金额13.3亿元，相当二总收入的28%。该合同将根据交付计划按月分批交付锂电产品，今年会交货完毕。此外，16年2月不南京金龙客车签订的采购合同尚有5亿元订单待履行，公司还有来自下游客户直接采购订单并未以合同形式签订，因此已形成订单总额会高于目前的18.3亿元，相当二16年营业收入的38%，加上在与用车出货量的增加，预计公司今年业绩将实现持续增长。

　　投资建议：终止定增改配股募集资金，动力锂电产线如期投建。公司在客车领域业务稳固，中通金龙大单保增长无忧，商用车和与用车进一步开拓，保证新增产能的消纳。预计公司2017-2019年EPS分别为1.73、2.15、2.38元，对应PE分别为19.2、15.4、13.9倍，继续给予“买入-A”评级，6个月目标价45元。

　　风险提示：新能源汽车推广不达预期、市场竞争加剧、原材料价格波动

　　利尔化学：实际控制人变更预期未来发展值得期待

　　类别：公司研究机构：平安证券股份有限公司研究员：缴文超，陈雯日期：2017-03-22

　　投资要点

　　事项：

　　近两日利尔化学分别发布两则公告：

　　1)公司实际控制人中国工程物理研究院正在筹划久远集团股权变动的相关事宜，该事项可能会导致公司实际控制人的变更；

　　2)公司高管于近日从二级市场购买本公司A股股票，本次购买行为完成后，公司2016年度激励基金对象已完成公司规定的全部购买额度。

　　平安观点：

　　股权变动符合我们此前判断，新的实际控制人值得期待：我们在此前的系列报告中一再申明公司为中国工程物理研究院旗下唯一化工类上市公司，有国企改革预期，此次股权变更计划符合我们判断。中国工程物理研究院以核武器研制生产为主业，与利尔化学的业务没有相关性，对公司发展支持十分有限。新的实际控制人值得期待，可能与公司业务具备协同效应，并且可能启动更加有效的激励机制，利好公司未来发展。

　　高管已完成股票购买计划，平均成本13.53元/股：根据公司《核心骨干员工中长期激励基金计划》，公司管理层将获得的奖励资金的80%从二级市场购买公司股票，管理层已先后于2月27日至3月17日完成购买，共购买57.04万股，总金额771.53万，成本区间为12.94-14.05元/股，平均成本13.53元/股。根据规定，高管在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有公司股份总数的25%。

　　比德生化股东17年有6750万元股票购买计划，对公司股价构成支撑：公司于2月13日公告拟以自有资金11，250万元人民币受让比德生化45%的股份，根据规定，此次转让股份的比德生化股东收到转让款后，必须将获得转让款的不低于60%的部分，即不少于6750万元用于购买公司股票(自行从二级市场买入，必须在2017年内完成购买)，并承诺锁定三年，该事项对公司股价构成支撑。

　　草铵膦量价齐升，17年业绩有望爆发：1)需求端：灭生性除草剂进入洗牌期，百草枯水剂16年7月1日起全国禁用，草铵膦作为替代品其需求在17年将进入爆发期，有望翻番；2)供给端：草铵膦产品生产技术难度高，国内拥有较好工艺的厂商只有数家，环保趋严供给严重缩减，未来1年看不到大幅提升；3)价格：由于供需缺口扩大，市场报价从16年11月份的12万元/吨上涨至目前的17.5万元/吨，未来1年供不应求局面难以改善，价格将维持高位；4)公司逆势增加产能，从目前3000吨扩产至5000吨，量价齐升将成为17年业绩最大增长点。

　　盈利预测和估值：预计17-19年公司归属公司股东净利润分别为4.93亿元，7.24亿元、9.63亿元，对于EPS分别为0.94元，1.38元、1.84元，目前股价对应PE分别为15.5倍、10.5倍、7.9倍。

　　投资建议：我们认为公司不是单纯周期股，兼具成长性，具体逻辑如下：

　　1)业绩增长：公司业绩未来3年都将保持快速增长，短期看草铵膦涨价以及传统业务提价，中期(17-18年)看草铵膦量价齐升+江苏快达步入业绩收获期，长期(18-19年)看草铵膦产能达到1.5万吨带来的规模提升和成本下降；

　　2)管理层变更：管理层于16年进行了新老更替，新的领导班子业界口碑优秀，年富力强，有动力做好业绩，公司未来发展值得期待；

　　3)资本运作：公司打造中间体、原药、制剂三头并举的完整的农药产业链，在收购比德生化后，未来存在进一步收购的可能。

　　4)国企改革：公司实际控制人变更后有望迎来更大的发展。

　　从我们1月初推荐以来公司股价保持了稳定的上涨，随着高管增持的结束以及股权变更事项的公告，不确定性因素进一步消除，维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：草铵膦价格上涨不及预期，公司产能扩充不及预期等风险。

　　福耀玻璃：放眼全球汽车玻璃龙头发展迈上新台阶

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：高翔日期：2017-03-22

　　投资要点

　　推荐逻辑：近期我们调研了福耀玻璃，我们认为公司是汽车行业到目前为止最完美诠释龙头定义的零部件蓝筹。从市占率来看，放眼全球，汽车玻璃近780亿的总市场空间中公司市占率不到21%，仍存在广阔的提升空间。从经营业绩来看，预计2017年对内业务有望增长10%，海外业务有望扭亏为盈，随产能释放，未来两年业绩增长可期。此外公司上市以来平均分红率约45%，位列汽车零部件行业前列，分红股息具备客观吸引力。

　　行业龙头竞争优势凸显，市占率尚存广阔提升空间。与其他竞争对手主业分散不同的是，公司多年专注生产的经验积累使公司形成独有的本地建厂、精益管理、柔性生产与成本管控四大竞争优势。公司作为汽车玻璃龙头，在近780亿的全球汽车玻璃总市场空间中，市占率仅为21%，尚存广阔提升空间。未来有望持续借助突出的竞争优势，继续在全球市场份额中开疆拓土。

　　国内业务内生增长+美俄工厂扭亏为盈，业绩释放可期。2016年公司内销业务与出口业务占比分别为64%、34%。就内销业务而言，预计2017年国内汽车行业增速在7%左右，目前公司汽车玻璃市占率仍在提升，我们认为内销业务增速可达10%。从海外市场来看，公司2016年美俄国工厂合计亏损约3.3亿元，随着产能利用率的提升以及经营改善，预计2017年美国公司及俄罗斯工厂业绩有望大幅改善，海外业务开启盈利模式。预计至2019年，美俄工厂合计650万套均产能实现满产，海外业务业绩释放步入快车道。据此，看好公司2017年业绩的高增长以及后续2年的持续成长。

　　还富于股东，分红稳定股息高。公司自上市以来分红率高达45%，累计分红金额已达88.9亿元，位列汽车零部件行业第一。就近期而言，2008年之后公司每年均有分红，近三年平均分红率60%，对应股息率4.6%左右。

　　公司原总经理左敏先生因家庭和身体原因，辞去公司总经理职务。在国内业务发展多年走上正轨后，我们认为左敏先生的离职不会对公司经营带来影响。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为1.52、1.76、2.03元，对应的PE分别为14、12、10倍。公司是汽车玻璃行业绝对龙头，未来增长稳定，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示。汽车销量或不达预期，海外业务扩展或不达预期，汇率波动风险。

　　小康股份：业绩符合预期三驾马车驱动成长

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：高翔日期：2017-03-22

　　事件：公司发布2016年年报，实现营业收入161.9亿元，同比增长53.4%，实现归母净利润5.1亿元，同比增长37.9%。

　　销量增长驱动力强劲，产品结构持续改善。公司2016年累计销售车辆37.9万辆，同比增长36.7%，其中SUV销售8.7万辆，占比超过22.8%。相比之下，公司2015年没有SUV产品，而目前风光580SUV产品价格区间为7.5万到10万，相对MPV车型3.5万到6.5万的价格区间有明显的提升，产品结构改善体现在产品价格中枢的上行和SUV产品销量占比的提升。预计17年公司SUV产品销量将会突破18万辆，占比超过35%，收入和毛利率将会有明显提升。

　　费用控制可圈可点，研发支出持续提升。2016年公司三费率为11.9%，同比下降1.6个百分点。其中销售费用率为6.4%，与上年基本持平，管理费用5.3%，同比下降1.15个百分点，财务费用0.19%，同比下降0.46个百分点。公司在费用控制上可圈可点，虽然管理费用率有所下降，但在研发支出上反而有所增长，其中技术开发费用为2.3亿元，同比增长35%，主要是公司加大了新能源汽车项目的开发。财务费用率降低主要原因是公司车型热销导致经营性净现金流大幅增加使得银行存款增加，利息收入增加。

　　从公司的战略发展三大板块驱动。第一块：公司在传统燃油车产品上继续做强做大，公司在未来1-2年还将推出紧凑型SUV和小型SUV产品，补齐产品结构，带动销量持续增长。第二块：新能源物流车，2016年瑞驰在行情比较惨淡的情况下销售新能源物流车3239辆，产品实力得到认可。目前瑞驰已有两款主力车型进入新能源推广目录，17年下半年有望受益于物流车放量行情。第三块：新能源乘用车板块，虽然受到再融资新规调控的影响公司终止了非公开发行方案，但公司目前已经拿到新能源生产资质，目前累计投入超过3.56亿元，预计未来将陆续投入25亿元建成年产5万辆的新能源乘用车产线。并且公司全资子公司SFmotor位于美国的研发中心已经投入使用，未来会基于硅谷的产业资源做出更多布局。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.72元、0.89元、1.05元，对应PE分别为37倍、30倍、25倍。维持“增持”评级。

　　风险提示：汽车行业竞争或加剧，新能源车推广或不及预期等风险。 ：