煤炭行业：多地密集出台房地产调控措施 压制板块估值

　　摘要：

　　动力煤：受两会煤矿复产缓慢、经济回暖、水电出力不足等多重因素影响，近期秦皇岛动力煤价格持上涨，截至3月17日，秦皇岛5500大卡动力煤最新报价686元/吨，较上周上涨29元/吨，二月中旬以来累计上涨100元/吨，我们判断两会后随着煤矿复产、动力煤进入消费淡季、水电逐渐发力动力煤价格上涨将趋缓，预计4月动力煤价格将逐步回落，实际上，尽管本周煤价继续上涨，但先行指标海运费已经开始回落，秦皇岛煤炭调出量也开始小幅减少。值得注意的是，近日，山西省下发了《关于立即开展打击煤矿超能力生产的紧急通知》，严厉打击煤炭超能力生产；内蒙古2017年5月1日将迎来成立70周年大庆，预计安全监察的力度会加大，仍将对煤炭供给的释放有所制约，叠加目前电厂库存处于低位，补库需求仍在，预计煤价将缓慢下行。

　　炼焦煤：本周国内炼焦煤价格整体保持平稳，京唐港山西产主焦煤最新报价1510元/吨，与上周持平，较高位回落240元/吨，本周在焦化厂库存低位及钢厂开工回升的双重作用下，焦炭酝酿第二轮涨价，对焦煤的价格形成支撑。但随着提价，焦炭企业的盈利开始好转，同时环保等监管措施开始放松，供给上升制约焦炭价格上涨空间，因此，焦煤价格有上涨预期但空间有限。

　　投资策略

　　随着股价的持续回调，目前煤炭板块的估值已经具有安全边际，但从基本面来看，目前动力煤价格上涨已经临近尾声，未来下跌的概率较大，炼焦煤在焦炭价格企稳回升的背景下，需求好转有涨价预期但空间较为有限；政策面上，多地密集出台房地产调控措施，加大了未来房地产投资的不确定性，对煤炭板块的估值也将形成压制，因此，短期来看，板块估值提升动力不足。

　　个股方面，重点关注：潞安环能、西山煤电、冀中能源。 ：