从页游到手游，进击的游戏小巨头

　　事件：

　　公司公告2016年报，（1）公司实现营收52.48亿（同比增12.69%），利润总额13.19亿（同比增41%），归母净利10.7亿（同比增111.49%），归母扣非净利10.11亿（同比增125.08%），主要源于2015/12公司完成收购子公司上海三七互娱剩余40%股权、以及游戏研发和手游发行业务实现较大突破（以《永恒纪元》为代表）；（2）营收结构方面，网游占比88%、汽车零部件占比12%，其中：页游占比56%、手游占比31%；（3）投资收益5467万，期末账上现金8.19亿；（4）分红：每10股派发现金红利1元（含税）。

　　点评：

　　1. 业绩快速增长符合我们的预期，公司综合实力已跃升中国互联网百强TOP18。

　　2. 公司页游业务保持行业龙头地位，16年受产品小年影响收入有所下滑，17年有望实现反转。公司在页游时代积累的强买量能力成功延续至手游，加上研发积累，助力公司突围。海外业务深入本地化和精品化运营，未来将挖掘更多地区市场，加大海外手游发行投入，扩大市占率。此外，公司在游戏、影视、动漫、音乐等领域广泛布局，一方面，夯实游戏研发和发行实力，另一方面，保障多元化精品内容的持续供给。

　　※风险提示：页游及手游产品市场表现不及预期，并购标的业绩不及预期，标的整合进度和效果不及预期，IP版权价格进一步上涨，核心团队成员流失，游戏市场监管进一步趋严等。