板式家具机械龙头企业，深度受益定制化家具...

　　下游家具行业回暖带来业绩高增长。 2016年度公司实现营业收入5.34亿元，比上年同期增长42.12%。实现归母净利润1.55亿元，同比增长74%，经营业绩大幅增长的主要因素为地产回暖带动家具行业景气度提升，对家具机械设备产品需求增加。

　　国内板式家具机械龙头企业，深度受益定制化家具行业发展。行业逻辑：11-16年，我国家居制造业务收入CAGR约为11.39%，以索菲亚、好莱客为代表的定制化家具制造厂近年来30-50%的高速增长，大幅超过行平均水平，行业集中度沿着定制化家具产业迅速提升。公司逻辑：公司是板式家具机械龙头企业，为主流定制家具制造企业柔性化制造设备供应商，主要以索菲亚，好莱客等定制化厂商为代表。目前市占率不足5%，未来有望深度受益定制化家具渗透带来的设备需求。

　　股权激励深度绑定。拟向核心管理人员和技术人员授予限制性股票数量为200万股，占公司总股本的1.50%，授予价格26.91元。解禁条件以14-16年净利润为基数，17-19年净利润增长率不低于35%，50%，65%。股权激励绑定核心员工与公司利益，有利于激发管理层动力。

　　投资评级与估值: 我们预计公司2016年到2018年归母净利润为1.55亿、2.07亿和2.68亿元，对应 EPS 为1.16/1.55/2.01元。给予强烈推荐评级。

　　风险提示：地产限购政策持续出台；家具制造厂投资低于预期；