Intel亮剑150亿美元并购Mobileye 巨头整合必将提速

　　事项：2017年3月13日，英特尔宣布以每股63.54美元现金收购以色列驾驶辅助系统开发公司Mobileye，股权价值约153亿美元。Mobileye是全球最大的高级驾驶辅助系统供应商。对此我们点评如下：

　　评论：Intel亮剑150亿美元跨界并购Mobileye，芯片巨头加速智能驾驶产业链整合。继高通2016年470亿大手笔收购NXP之后，又一芯片巨头Intel大手笔亮剑智能驾驶产业链并购，斥资150亿美元全资收购Mobileye。参考标的16年近1亿美元盈利水平，估值达150倍。从目前智能驾驶产业链盈利水平看，单位盈利水平，下游软件企业明显占优，但盈利已呈现明确规模化企业均在上游芯片端。因此，考虑到智能驾驶的广阔发展空间，芯片领域巨头的频频出手或在未来持续推动行业整合。

　　不同于智能手机，传统车企亦前瞻性布局智能驾驶，牵手软件公司大势所趋。随着汽车智能的加速推进，从全球市场看，智能手机的相关商业模式均在加速向智能汽车工业迁移，芯片巨头试图复制其过往的成功商业模式。但由于汽车的复杂性和车厂的先发优势，传统车厂目前十分审慎和芯片巨头展开深入合作，更多是在车机和软件开发企业合作，以保证对于车联网入口的有效掌控。我们判断，随着芯片巨头的施压，车厂端也会加速产业链的纵向布局，软件服务商迎来较好的战略协同发展窗口。

　　关注国内智能驾驶政策催化与行业整合提速趋势。智能网联汽车在2016年被明确提升至国家战略高度，随着2017年顶层对于人工智能的明确关注，我们看好未来智能驾驶产业政策的持续利好催化。从国内行业发展看，目前公司车机服务商与软件服务商在后装市场占比过半，且17年均在加速向前装合作升级。从自主化率看，除部分核心芯片端外，软件端拥有完备知识产权，且在国产新能源车的支持下，前装持续取得突破。因此，我们判断，未来国际一线车企有望加速实现和国内智能驾驶软件服务商的深度合作绑定。

　　风险因素：车联网业务进展不达预期，市场竞争加剧，再融资方案不确定性，并购整合进度不及预期。

　　投资策略与行业评级。对于智能驾驶板块的投资策略看，我们维持行业“强于大市”评级。中期看，在人工智能主题持续升温，国产自主推广明确提速的基础上，智能驾驶行业产业整合有望提速，国内智能驾驶软件服务商与车机供应商有望获得更多发展空间，与大型车厂合作有望在17年取得明确突破。建议关注标的如下：四维图新；东软集团；索菱股份。 ：