食品饮料和家电板块上涨行情持续 估值到底贵不贵？

　　食品饮料和家电估值到底贵不贵？

　　随着食品饮料和家电板块上涨行情的持续，市场越来越关注这两个板块的估值问题。目前，食品饮料的 PE_TTM 整体法和中值法分别为 32.3 倍和43.1 倍，均处于 09 年以来的历史均值附近稍高位置。家电行业 PE_TTM为 23.4 倍，处于历史均值偏高位置，而 PE_TTM为 45.4 倍，处于历史区间上限附近。而作为各自两个最重要的子板块，白酒和白电 PE_TTM分别为 27.9 倍和 21.0 倍，均处于 09 年以来各自历史均值的偏高位置。且已经分别超过或接近于 15 年 6 月上一轮牛市顶点时的最高水平。因此，虽然当前食品饮料和家电板块的估值水平不算太贵，但已不算便宜；特别是与业绩增速相比，白酒和白电这两个子板块的估值已显偏高。考虑到市场在 2 季度可能将同时面临“盈利向下+利率向上”的不利组合，行业配置上，根据 09 年和 12 年两次周期反弹结束后市场下跌阶段的行业表现来看，消费和成长更具有相对价值。因此，在配置建议上，我们仍然建议偏重防御，方向上更多偏向消费和成长，精选业绩和估值较为匹配的消费和成长股。

　　光大策略“追风”行业组合

　　本周我们光大策略“追风”行业组合选择食品饮料、家用电器、通信、电子、计算机 5 个行业。伴随着企业盈利见顶，消费和成长相对周期板块更具有相对配置价值。

　　一周回顾

　　上周 A 股略有下跌，风格上依然偏向消费和成长。行业表现方面，家电、通信、食品饮料、轻工、计算机、电子等行业涨幅靠前，采掘、建筑、有色、钢铁、农林牧渔等行业跌幅居前。上周，我们通过量化行业比较系统构建的光大策略“追风”行业组合涨跌幅 1.09%，同期沪深 300涨跌幅为 0.00%。

　　量化行业比较结果

　　从盈利预测变动幅度上看，采掘、商贸、电气设备、非银、汽车等行业变动幅度居前。从行业估值比较来看，银行、传媒、非银金融、计算机、医药生物等行业估值相对较低。从行业流动性比较来看，家电、食品饮料、房地产、休闲服务、电子等行业资金流动性较强。综合比较来看，食品饮料、房地产、医药生物、传媒、银行、家电等行业排名靠前。 ：