国内首单区块链跨境支付业务完成 盯七股

　　广电运通:切入大安防领域 金融服务业务稳步提升

　　广电运通 002152

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2017-02-22

　　投资要点:

　　事件:广电运通以自有资金6400万元获得美电贝尔1401万股股份,切入大安防行业。交易完成后,公司持有美电贝尔25%的股权。

　　借助此次收购切入安防领域。美电贝尔目前专注于武警行业的安防监控市场,是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业音视频制造商及行业解决方案提供商。项目包括2015年为黄埔海关打造了一张安全防护网。通过对广州黄埔海关实际需求及具体情况的研究分析,定制了一套高清监控综合管理系统,对重要地点和对外办公场所进行有效和可行的实时监控。广电运通披露“公司近年积极开展武装押运金融外包服务,亦属于安防行业的细分领域。通过对美电贝尔进行战略投资及开展战略合作,公司可更好地切入大安防行业”。

　　收购估值水平约为11倍,预计可以垫厚2016年并表净利润2200*25%=550万元。根据公司披露的信息此次收购美电贝尔,标的估值为2.4亿,美电贝尔于2016年4月6日在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让,公司在此次转让时承诺公司2016年实现净利润不低于2200万元,否则对广电运通给予补偿,对应2016年收购估值约为11倍。同时承诺2016年、2017年和2018年经审计的净利润累计不低于人民币8008万元,即2017、2018年的增速不低于25%。

　　武装押运公司收购稳步进行。2016年7月29日公告以自有资金向广州银通增资人民币10亿元,以满足广州安保投资公司在全国范围内收购武装押运公司的资金需求,8月25日公告再次收购4家押运公司,预计公司将以自有资金持续渐进式投资武装押运公司。结合美电贝尔在武警安防监控常年的实施经验和技术,有助于广电运通整合公司金融服务的深度,拓宽未来业务的成长空间。

　　维持买入评级和盈利预测。预计2016-2018年收入分别为53.0、70.6和86.8亿元,净利润分别为10.2、12.2和15.7亿元,每股收益为0.63、0.76和0.97元。公司公告减持持有神州控股票,预计对2017年业绩产生正面影响。广电运通本次为战略投资,未约定IPO 承诺,未来美电贝尔如果成功IPO,有望分享更多投资收益。广电运通目前对应2017年为17倍,低于行业平均。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] 下一页 末页

　　恒生电子:经纪业务下滑 罚款、高投入致2016年业绩预减

　　恒生电子 600570

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2017-01-11

　　核心观点:

　　公司发布业绩预减公告:1) 公司 2016年营业总收入与上年基本持平(2015年收入22.25亿元);2) 经财务部门初步测算,预计 2016年实现归属上市公司股东净利润与上年同期相比将下降 99%。(2015年净利润4.53亿元)。

　　同口径下2016年营业收入仍有增长;单季度收入同比下降。

　　恒生网络2016年未能正常运行、杭州数米基金不再并表,上述两项合计对公司2016年收入减少的影响数约为 3.3亿元人民币。因此同口径下公司2016年收入增速预计在17%左右。

　　预计第四季度,公司营业收入8.88亿元,同比下降4%。经纪业务需求下降或系收入下降主要原因。

　　罚款对净利润产生3.49亿元负面影响;创新业务培育致费用增长。

　　此前公司已经收到证监会下发的《行政处罚决定书》。公司据此对恒生网络合并会计报表,因此减少归属上市公司股东净利润约3.49亿元人民币。

　　因此,若不考虑该影响,公司2016年净利润约为3.5亿元。

　　2016年以来,公司持续加大创新业务投入,人力资源成本较2015年增长23%,并设立、增资8家控股子公司,导致2016年在公司收入与2015年持平的基础上,净利润出现下滑。

　　预计公司2016年-2018年EPS 分别为0.01元、0.67元及0.82元。

　　我们认为,1)公司业绩已经体现了罚款可能带来的最坏影响;2)创新业务的培育长远来看必不可少,但新需求的爆发时间点与新业态的政策支持力度仍然有待观察。因此,短期而言,公司业绩未必会出现大幅改善;长期而言,深厚的技术储备与积淀仍将助力公司在下一个风口腾飞。

　　不考虑2017年或之后,对恒生网络可能采取的处置程序对业绩的影响,预计2016年-2018年EPS 分别为0.01元、0.67元及0.82元。

　　风险提示。

　　资本市场景气度影响下游客户IT 需求;金融创新的监管政策风向短期未见大幅放松,相关业务的推进进度具有不确定性。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] 下一页 末页

　　赢时胜:积极布局基金内容服务业务 多方外延奠定公司多元化发展基调

　　赢时胜 300377

　　研究机构：联讯证券 分析师：王凤华 撰写日期：2016-11-17

　　通过云服务担任行政管理人的角色

　　基金行政管理人(FundAdministrator)是指独立的第三方机构,通过提供完整的基金运营服务来帮助基金管理人提高基金的公信力、提高基金运作效率、降低基金运营成本。在资产托管市场占有率极高的赢时胜目前正积极谋筹业务互联网化转型,公司未来的战略重点之一就是用云服务的方式在行业内担任行政管理人的角色,并且已于2015年取得基金行业协会服务外包备案资格,通过与“深圳证券通信有限公司”战略合作,全面推进金融服务云平台建设。

　　针对“区块链”技术领域进行布局

　　公司2016年11月拟与东吴在线(苏州)金融科技服务有限公司共同出资设立“链石公司”,其中赢时胜出资人民币2100万元,占股70%。“链石公司”平台和产品将以面对金融行业的私有/定制应用场景为主,未来将开展的业务包括:1.区块链基础技术及平台的研发;2.区块链应用解决方案;3.区块链交易业务平台等。公司将结合东吴在线的“区块链”研究基础以及自身多年金融行业软件基础进行资源互通,进一步拓宽业务能力边际。

　　涉足票据领域,建立大数据票据全流程闭环金融服务平台

　　1)该平台将依托人民币利率市场化的大环境优势和上海自贸区的金融改革前沿地域优势,并且基于先进互联网技术和公司长期积累的深厚的金融行业资源,整合丰富的线下市场资源,为实体经济和金融机构的短期资金融通打造一个高效、透明、安全的互联网金融平台;2)加速资金在实体及金融机构间高速流转;对企业、金融机构、中介进行静态及动态的信用评估,推进商业信用环境的建设,从而促进中国货币市场的发展;3)以短期资金的高效流转融通为目的,成为实体经济及金融机构间的输血平台。

　　投资评级:

　　公司积极布局基金通道业务、票据与区块链三方外延,随着中国资管行业的快速增长发展,其未来产品续航能力给予持续看好。我们2016-2018年EPS预测分别为:0.43、0.70和0.92元,给予“增持”评级。

　　风险提示:

　　企业外延产品成效不及预期,出现强劲竞争对手,整体运营发展不及预期。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] 下一页 末页

　　海立美达:“信息+支付”前行 综合性金服平台格局已现

　　海立美达 002537

　　研究机构：中信建投证券 分析师：武超则,程杲,韩鹏程 撰写日期：2017-03-08

　　联动优势有望主导平台级转型2016年,海立美达完成对联动优势的收购,成功实现“工业制造+互联网金融信息技术服务”双轮驱动的业务模式。联动优势汇聚优质通信和金融资源,未来有望主导上市公司平台级转型。

　　联动优势以第三方支付业务和移动信息服务构成“支付+信息服务”基础服务能力,解决消费者与商户之间的信息流、资金流交互,形成丰富的用户积累和数据积累,结合联动优势多年来在信息和支付处理过程中积累的大数据挖掘技术,综合性金融服务平台雏形逐步显现。

　　信息服务+第三方支付,金融大数据生态基石信息服务国内领军。联动优势是中国移动银信通业务运营支撑单位、集团业务集成商(SI),是目前国内最大、面向“955xx”号段银行总行客户短彩信发送系统提供专业化运营和维护的提供商。公司移动信息业务从2006年以来快速发展,2015年运营支撑短彩信发送量700亿条,短信息送达率高达95.5%,较同行业公司100亿条左右的短信发送量,联动优势处于绝对领先地位。

　　第三方支付优势明确。截止2016年第3季度,第三方支付公司移动支付市场格局,联动优势位居第四;在移动应用内支付交易规模排名第三。2015年,公司第三方支付业务收入占营收比重提升至37.01%,支付业务流水达到3800亿,同比增长205.47%;2016年度,公司支付业务流水继续保持高速稳定增长,我们预计16年全年可以达到8000-8500亿。2017年大概率会继续保持快速增长,有望实现交易金额翻倍,达到1.6万亿。

　　依托“场景+数据”优势,打造综合性金融服务平台公司以信息服务和第三方支付为入口,积累数据优势,做为国内真正掌握消费场景和金融大数据的互联网信息服务商,公司完全有能力依托现有优势搭建多方共同参与的消费金融平台。

　　(1)充分占据消费场景:公司通过支付,积极拓展线上/线下、境内/境外、互联网电商/线下商户等多维度客户,抢占多种消费场景。2016年公司第三方支付交易金额有望超过8000亿元。多维度场景和庞大的交易量,为公司向消费金融更深入领域拓展打下基础。

　　(2)金融大数据优势明确:公司多年来专注于移动信息服务及第三方支付业务,通过多种渠道积累覆盖数亿手机用户的数据画像。在大量数据的基础之上,公司加速开展数据变现的业务模式,2015年,公司的数据变现业务收入在600万左右,2016年公司大数据业务收入有望达到千万级别。

　　(3)搭建资金流转平台:公司积极探索搭建由业务驱动的资金流转平台。依托场景和数据的优势,未来有望为客户提供更加直接有效的资金解决方案,切入消费金融最核心领域。

　　科技最前沿,引领区块链产业应用2016年12月9日,公司发布了金融交易信息区块链存证平台,主要为普惠金融平台提供交易信息存证服务。平台从交易信息入手,为金融机构、监管机构提供交易信息核验服务和信息披露服务。同时,公司发布享云收银平台,为商户和合作伙伴提供融合支付,精准营销,综合运营管理和基于支付的行业定制服务。

　　公司在Fintech技术革新最前沿的区块链领域,布局日益清晰。

　　盈利预测与估值我们预测公司16-18年实现营业收入30.21亿、37.12亿、44.91亿,净利润3.20亿、4.46亿、5.57亿元,EPS分别为0.56元、0.79元、0.98元,对应的2016-2018年PE分别为54.74X、39.29X、31.46X。

　　除互联网巨头外,联动优势是国内为数不多的真正占据消费金融场景和金融大数据的公司之一。公司依托场景及数据优势,可以逐步向消费金融纵深领域拓展,搭建起多方共同参与的消费金融平台。通过行业对比,国内从事消费金融的领军公司,17年合理的估值区间大概在45-50倍。我们认为,公司在消费金融领域的深度拓展正处在从“1”到“10”的进阶阶段,应该享受行业领军者的高估值,给予公司17年50倍估值,公司未来市值的合理值应在245.3亿,给予买入评级,目标价40元,建议重点关注! ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] 下一页 末页

　　信雅达:业绩快速增长 向区块链领域布局

　　信雅达 600571

　　研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-09-06

　　事件:公司披露2016年半年报,上半年收入5.16亿元,同比增长31%;归母净利润0.63亿元,同比增长37%;综合毛利率60.06%,同比增加4.1个百分点。

　　金融技术产品:技术优势稳固,研发持续创新。公司传统优势业务为:流程银行业务、电子银行业务、影像风控业务与保险业务、呼叫中心,上半年传统业务持续增,公司积极推进新产品开发,风险管理公司推出全面风险管理系统,整合综合定价、资产负债、对公和零售评级等系统,保持高中标率。

　　金融技术服务:连接机构客户,构建平台服务。公司致力于打造金融机构、商户和用户三者信息流和数据流交互的消费金融IT云服务平台。上半年,科匠旗下金融O2O聚合平台新微匠上线,新微匠通过开放手机银行接口的合作方式,打通银行金融服务、银行用户、商家各个环节,进行涵盖生活消费服务的金融场景创新。公司出资发起设立杭州信雅达泛泰科技有限公司,为消费金融提供技术服务。

　　前沿技术:布局区块链,市场潜力可期。公司与浙大网新、君宝通信共同对杭州趣链科技进行增资。公司与浙大网新分别增资500万元,持股比例分别为10%。趣链科技成立于2016年7月,以区块链底层技术研发为方向,由浙江大学区块链实验室核心人员作为联合创始人,核心团队均具有博士学位。趣链科技的核心技术为自主可控的国产联盟链云平台,服务于金融、电子商务、国际航运、版权保护、不动产交易、健康医疗等众多领域。

　　投资建议:公司在传统银行业务保持领先优势,消费金融创新领域不断取得进展,业绩快速增长。布局区块链前沿技术,有望和金融IT业务形成良好协同效益。预计公司2016-2018年净利润增速分别为48%、35%和21%,EPS分别为0.41、0.55和0.67元。首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:区块链布局进展低于预期。 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] 下一页 末页

　　卫士通:业绩增速明显 打造军民融合网安“国家队”

　　卫士通 002268

　　研究机构：国泰君安 分析师：张润毅 撰写日期：2016-10-31

　　本报告导读:

　　三季度业绩增速明显,公司依托电科集团和网安公司平台,打造军民融合网络信息安全“国家队”

　　投资要点:

　　首次覆盖,目标价45.5元,空间32%,增持。公司前三季度营收9.67亿,同比增长56%,归母净利润506万元,同比增长5.8%;第三季度营收4.9亿,同比增长115%,归母净利润4314万元,同比增加278%,环比扭亏为盈,重回增长轨道,公司市场开拓力度加大,北京中心进展加快。我们预计公司2016-18年的净利润为1.81/2.25/2.88亿元,对应EPS为0.42/0.52/0.67元,用PE、PB法,结合可比公司给予目标价45.5元,“增持”评级。

　　市场嗅觉敏锐,布局安全智能移动终端。公司在安全手机业务方面与运营商深度合作,开创“终端厂商-卫士通-中国移动”安全手机商务合作模式,公司安全手机相关研发人员约300人,占到公司研发总人数的一半。此外,公司是金融、能源等重点行业最重要的商用密码设备提供商(市占率超20%),将会与安全手机业务形成积极协同效应,公司具有完全自主创新能力,未来市场对安全智能移动终端的追捧必将反哺公司研发创新与市场开拓能力的进一步提升。

　　公司确立为电科集团网络信息安全运作平台,中国网安作为直接股东有助于巩固公司在网络信息安全领域的龙头地位。中国网安成立初始就肩负着守卫国家和军队“第五疆域”安全的重大使命,作为卫士通直接股东,有实力、有动力将技术、人才和平台优势传导给上市公司,增强技术水平的同时,提升资源整合能力。

　　风险提示:国家政策支持力度不及预期、安全手机业绩增速不及预期 ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7