周期股存系统性机会 消费股觅结构性机会

　　3月A股再迎开门红。3月1日，上证综指收于3240.07点，上涨0.16%；深圳成指收于10418.62点，较前一交易日上涨0.26%，创业板指涨0.25%，以1931.97点报收。整体看，沪深股指反弹力度有所减弱，获利回吐压力增大则促使两市成交重回近5000亿元水平。最近一个月来，A股行情回暖，市场风险偏好逐步提升。随着养老金入市、两融余额重返9000亿元以上、出台再融资新政、松绑股指期货等利好，越来越多的机构看多股市。

　　国内知名私募基金——暖流资产股票研究总监米强日前表示，2016年年中以来，在供给侧改革和周期性力量的双重驱动之下，中国经济正在经历一轮产能周期的重塑而不仅仅是库存周期的反转。他预计，本轮产能上升周期将至少持续2-3年，全市场ROE水平已经跨过拐点进入上升通道，大类资产有望轮动到有利于股票市场的配置方向。

　　米强认为，此举对A股市场总体有利，结构上有所分化。他说：“这有利于内生增速较高、估值合理的价值型股票，而通过不断外延并购造成持续‘高增长’假象的公司则存在估值与业绩双杀的风险。”

　　米强表示，他目前看好产能周期启动之下周期股的系统性配置机会和消费升级之下消费股的结构性配置机会；在IPO加速和再融资新政之下，依赖外延并购的伪成长股风险较大，创业板整体估值仍有进一步下降空间。

　　二级市场当前关注的另一个政策风向是股指期货松绑。米强对记者表示，股灾受限之后，期指的价值发现和风险对冲功能基本消失。期指松绑有利于驱动资金入场，对于指数影响偏中性，对于量能影响偏利好；同时，也使得量化对冲策略的市场容量显著扩大。

　　“投资者需要注意的是，宏观经济各行业的周期阶段并不同步，需要配合中、微观层面的改善信号综合判断。”米强指出。他认为，2017年，面对宏观经济“脱虚向实”的大背景，在周期性力量与供给侧改革的双重驱动之下，大类资产有望轮动到有利于股票市场的配置方向。

　　“暖流的强项是债，但其实公司内部也做了近2年的股票，业绩很不错。今年债不太好做，股票是未来一个重点发力方向。”一位接近暖流资产人士透露。

　　作为暖流资产旗下专业的股票管理平台，西藏叶山累计管理了超过10个亿的股票多头产品，经历了市场大幅波动的洗礼后，过往和在管产品全部取得正收益。 ：