优质成长股结构性行情已现 3月金股组合推荐

　　 　　策略:最新策略观点|陈果

　　上周，上证指数周涨幅1.60%，收于3253.43，成长股开始反弹。创业板指本周大幅反弹2.95%，收于1938.44。

　　投资者一致预期短期市场虽然不排除小幅回撤调整，但仍处在稳健态势中。结构选择，成为投资者讨论焦点。

　　我们的观点：未来一个阶段市场流动性将基本稳定，周期品盈利复苏趋势继续。短期上证指数有望继续维持震荡上行的节奏，两会前乃至两会期间市场风险偏好有利主题投资活跃。

　　未来一个阶段市场未来的主线不是投资超预期与周期品，而是从PPI到CPI：我们认为投资者未来一个阶段需要逐渐增加对消费板块的配置。随着未来一个阶段CPI与通胀预期的上升，我们认为需要增加对食品饮料、医药、农业、零售、纺织服装等消费性板块的关注。

　　我们认为，在成长股出现整体性行情之前，将逐步出现优质成长股的结构性行情，类似2013年传媒带动成长股牛市之前，2012年高景气的苹果产业链与安防产业链已出现强势的结构性行情。而去年成长股已经有部分结构率先表现，如电子、通信等，我们认为随着成长性板块估值与机构配置水平进一步回归合理，结构性行情将逐渐扩散，扩散的顺序将先从短期景气出业绩概率较大的公司行业，到中期产业趋势强的行业。目前对成长股的关注仍然应该聚焦细分行业景气和龙头公司盈利增长。我们已在2月金股中适当增加了对于优质成长股的配置，我们认为投资者在未来一个阶段需要重点关注高景气概率较大的汽车电子、IPHONE8产业链、半导体、游戏、精品影视、消费金融、光通信等，相关公司：合力泰、奥马电器、康耐特、二三四五、海立美达、三七互娱、游族网络、唐德影视、烽火通信、光迅科技等。

　　主题我们认为需要重点关注：一带一路、上海国企改革、京津冀和产业驱动主题。

　　计算机:奥马电器|孙雨轩

　　1.19亿增发完成，钱包入主拥抱科技金融。公司通过变更实际控制人为在科技金融领域经验丰富的前京东集团副总裁赵国栋、收购中融金51%股权、非公开发行募集19亿资金“三步曲”开启科技金融“新纪元”；我们预计中融金2016年实现净利润约1.67亿，2017年或超2.4亿业绩承诺。

　　2.“钱包生活+钱包金服”深度耦合，科技金融“帝国”图景凸现。1)钱包生活，以“信贷”为抓手，实现降维打击并重塑O2O生态；抢占商户、消费者高频交易场景，持续供给长尾信贷资产；2)钱包金服，发展“消费、信贷、理财”三大业务，深挖“钱包生活”蕴含的长尾资产，实现场景金融资产变现。2015年10月至今，沿“抢场景、拿牌照、搞技术”发展路径持续落地。

　　3.同时，公司战略布局的【消费金融】已成为拉动中国经济增长的重要驱动力，在以90后为代表的新兴消费群体迅速崛起，“先消费、后付款”的消费意识逐步成为主流的背景下，必将成为“新常态”中的新风口，数十万亿长尾消费信贷急待开发。消费金融大时代已经来临，已进入产业业绩高速兑现窗口期。具体详见《消费金融饕餮盛筵》会议纪要。

　　传媒:宝通科技|焦娟

　　公司通过收购易幻网络股权拓展移动网络游戏业务，将围绕易幻网络进行产业链上下游的整合，以互联网流量为基础强化移动网络游戏的发行和运营业务，并进一步扩大全球市场布局，加速新市场开拓。我们十分看好游戏细分行业内生增速，预计公司2017-2018净利润约为3亿，目前PE估值约29倍，有望受益于此次传媒板块的反弹，给予重点推荐。

　　风险：移动网络游戏竞争激烈。

　　电子:合力泰|孙远峰

　　"智能终端行业发展进入整合第二阶段，公司为诸多品牌和各类ODM客户提供一站式服务，大幅缩减其供应链管理成本，17/18年有望服务2/3亿部终端，预计17/18年净利润13/20亿，目前估值仅22倍

　　1. 内生外延持续扩展，“1+N”综合配套能力行业领先，构建触控/显示/指纹/摄像头/软板/玻璃盖板等，一站式服务商业模式成本优势及配套优势将进一步凸显，带来公司竞争力和市场份额提升；

　　2. 消费电子日集中化趋势明确，公司综合优势逐步体现，增/存量市场大约12亿部/年，客户包括华为三星、华为、OPPO、VIVO等品牌，闻泰和华勤等ODM大厂，以及传音等海外市场大幅提升份额的品牌，未来高速成长可持续

　　3. 运营能力和综合配套优势，使得毛利水平领先同业；未来不排除新产品突破和内生外延兼顾带来的崭新高增长业务。

　　通信:宜通世纪|夏庐生

　　公司凭借旗下天河鸿城，牵手全球物联网管理平台龙头Jasper，打造物联网运营平台；通过参股西部天使、收购倍泰健康，拓展智慧医疗业务深度和广度，构建“服务+产品”的智慧医疗垂直运营服务体系。我们看好公司物联网平台+垂直行业应用的布局，随着2017年三大运营商物联网网络的部署，带来业绩增长，我们预计公司2017-2018年净利润分别为3.57亿元/5.07亿元，17年动态PE约30倍，给予重点推荐。

　　风险：物联网行业发展不达预期。

　　非银:辽宁成大|贺明之

　　辽宁成大拟收购中华保险，涉足保险业务，收购完成后，公司金融服务板块将增加对保险业务的权益性投资，有利于公司金融资源的整合，促进产融结合。此外减值损失带来的负面影响已基本消化，产业调整持续深化，为下一步公司多元业务发展蓄力。

　　地产:华夏幸福|陈天诚

　　1、业绩超预期：公司2016年实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长30%到40%。预告的增速超出万得的市场一直预期，对应2015年基数增至62.4亿元-67.2亿元，基本EPS预计增至2.35元-2.53元左右，对应PE为10.2X-9.4X倍，低于行业平均水平。2016年全年销售总金额已经达到1200.1亿元。

　　2、京津冀一体化最受益、产业园区PPP模式全国领先：公司成功和前瞻性的把握了城市化高级阶段——大都市圈的进程，产业园区PPP模式在全国40个区域不断复制，逐渐加强甚至全球输出。

　　3、公司是典型的低估值高增长的优质长期牛股，持续推荐。

　　有色:盛达矿业|齐丁

　　1)蒙东地区银铅锌矿山龙头，充分受益于银价反弹；2)主力矿山产量提升潜力大；3)定增注入优质矿山，权益储量增厚，采选能力有望翻倍，业绩成长性强；4)18年动态估值不足20x，估值优势显著。

　　农业:禾丰牧业|李佳丰

　　被忽视的白羽肉鸡巨头，饲料板块销量进入加速期！1.禽产业链布局加速，17年预计贡献高业绩弹性，有望大超市场预期！2. 饲料销量进入加速期，养殖产业结构变化下公司充分受益。3. 饲料行业趋势：能繁母猪存栏已至底部，行业销量拐点已现，周期向上！

　　食品饮料:山西汾酒|苏铖

　　最新集团和国资委签约经营目标责任书，2019年目标百亿，2017-18年均收入增速要求30%，集团获得极大放权，紧随随后迅速进行人员、组织架构等调整，2017年将是变革和进取力度最大年度，复牌继续看好股价表现。风险：短期涨幅较大，业绩兑现有一定不确定性。

　　化工:辉丰股份|安信化工团队

　　公司为细分农药龙头，拥有中间体-原药-制剂完整产业链，受益于国内环保趋紧带来的供给收缩、全球农药补库存带来的量价齐升。募投5000吨草铵膦等项目未来有望成为新业绩增长点。

　　医药:ST生化|吴永强

　　公司浆量未来几年跨越式增长，大股东债务问题暂时得到解决，上市公司迎来摘帽、浆站获批等一系列利好集中兑现阶段。

　　建筑:安徽水利|安信建筑团队

　　公司受益于PPP和引江济淮，三大业务良性发展，国企改革快速推进，整体上市完成在即，高管增持和员工持股增强公司业绩释放动力。我们看好公司未来发展空间和国企改革带来的效率提升。

　　轻工:中顺洁柔|周文波

　　洁柔作为优质品牌消费品企业，业绩改善的核心是新管理团队及营销管理体系的重塑，而通过股权激励等政策，公司与新团队已形成命运共同体，公司仍处向上通道中。我们预计公司今年营收50亿元左右，未来3-5年有望达到百亿。而对于成本端的反弹，我们认为市场高估其负面影响，即便考虑后续几个月浆价持续反弹，其仍处历史低位。而洁柔开工率提升、促销的调节、低价浆库存、加上费用端的下行可以对冲这一风险，公司净利率将维持向上趋势。

　　环保:启迪桑德|周喆

　　公司未来主要看点包括：1)环卫市场化放开加速，公司环卫运营规模迅速扩大；2) 清华入主和进一步增持给公司带来实力提升，近期PPP订单显著增加即是最好的证明；3) 定增募集资金带来财务费用的改善。

　　电力设备新能源:金智科技|黄守宏

　　1)受益新疆电化，公司去年已经在新疆拿到智慧城市大订单，预计后续还将继续参与新疆电化建设，在新疆的新能源EPC工程进展顺利。2)增发只是暂停，参股中金租的方向不变。3)大股东计划增持。

　　机械:豪迈科技|王书伟

　　"豪迈科技：下游回暖，多个新增长点有望出现。1.公司是轮胎模具龙头厂商，2014年国际市场市占率20%以上。当前下游轮胎行业正迎价量同增局面：美国对中国“双反”未通过裁决，国内轮胎市场压制取消；国内外厂商集体上调轮胎价格，本土轮胎品牌从去年底至今，涨幅10%~30%。公司作为行业龙头，将受益下游市场的明显改善。

　　2.匠心精神不断延伸：除模具业务外，公司积极培育铸件及燃机部件加工业务，进展顺利。铸件业务呈快速成长态势，集团预计2017年铸造项目增长超50%。燃机零部件加工技术成熟，订单饱满，已公告进一步扩张产能，预计2017年仅设备增加就能贡献40%左右的产值增量。

　　3.海内外市场双轮驱动成长：公司海外投资设厂有序铺开，继豪迈美国、豪迈泰国后，豪迈欧洲已投产；公司海外销售占比不断增加，2015年提升6个pct。两市场双轮驱动成长，公司官网显示，预计2017年集团产值将增长25%。

　　军工:中航光电|张超

　　军用航空连接器行业龙头；C919首飞催化；股权激励计划价格28.19元/股提供安全边际；当前对应2019年不到20PE。

　　交运:普路通|胡光怿

　　1)公司供应链主业稳健，未来不排除通过收购的方式进一步强化竞争力；2)公司切入医疗器械领域为公司打开新的增长空间。

　　风险提示：

　　1. 美国经济复苏超预期；2.地缘政治风险；3.油价和通胀超预期等 ：