震荡的春季行情轮涨到成长股

　　周一深沪两市低开低走，成交量也继续萎缩，此前的强势热点全面退潮，这是否预示此轮行情到此为止呢？分析认为，股指在去年高点附近出现回调稳固属正常的现象，短线的震荡不改中期向上趋势。而对于市场风格是否会切换到成长股，机构对此分歧大。

　　震荡不改中期向上趋势

　　周一沪深两市低开低走，此前的强势热点全面退潮。截至收盘，沪指报3228.66点，跌0.76%，创业板报1926.77点，跌0.60%。两市总成交合计4672.8亿元，较上一交易日减少了百多亿元。对此，市场人士分析认为，股指在春节后走出快速上涨行情，期间没有出现大幅回调，在去年高点附近出现回调稳固属正常现象，目前来看，短线的震荡不改中期向上趋势。

　　中欧基金认为，2016年上市公司整体的业绩增速相对于2015年有明显的提升，随着年报即将陆续公布，或对周期性行业和消费类行业有着较好的预期。同时，海外股市不断地创新高，A股目前的态势良好，投资者没有必要悲观或恐惧。“两会即将召开，市场大概率仍将保持稳定的态势。”

　　中金公司研报指出，A股将正式进入两会行情，需要关注两会期间货币政策提法、房地产调控政策方向以及包括农业供给侧改革、国企改革、户籍土地改革在内的全方位改革进展等。国金证券李立峰团队称，从去年12月召开的中央经济工作会议来看，2017年改革中，将着重推进“过剩产能供给侧改革”、“农业结构性供给侧改革”、“国企改革(特别是混合所有制改革)”、“区域经济与一带一路”四个方面内容，为A股市场指引结构性投资方向。

　　值得注意的是，社保基金己经启动了第二次养老金管理组合招标工作。养老金入市的效率很高，从去年12月明确21家受托管理人之后，今年1月初社保基金便着手进行了第一次组合招标工作。从评标之后到公布中标账户，一两周之内便打款、开户。现在，首次中标的权益类组合已启动了入市的准备工作。

　　华商基金策略研究员张博炜认为，未来随着IPO机制的理顺、再融资及并购重组的规范、养老金的入市、沪伦通的持续推进，包括未来可能出现的A股纳入MSCI指数等事件都会使得A股市场逐步发展成为一个更为成熟、更加开放的市场，从长期角度能够显著提升A股发展活力。

　　市场风格将切换？

　　近日，此前明显跑输沪指的中小板指和创业指悄然走强，上周中小板指涨2.6%，创业板指涨3.0%，明显跑赢沪综指的1.6%。兴业证券王德伦表示，红包行情周期股率先发力，上周行业轮动至成长股，经过连续调整后，当前部分成长股的估值正在接近其合理区间，建议关注成长股中这些已具备配置价值的优质标的。

　　海通证券荀玉根认为，再融资新规后中小创反而跑赢主板，说明前期低迷已经隐含较多悲观预期。与此同时，成长板块也有政策刺激因素，十三五规划中将先进制造放到核心的位置，本次两会有望继续强调先进制造。考虑到我国经济“脱虚入实”，这将利好成长板块中硬件、消费等领域，如电子、通信、机械、传媒、医药等，这也正是中小创的行业分布占比较高的板块。

　　荀玉根指出，震荡市的春季行情都有轮涨特征。近三次震荡市中的春季行情分别发生在2012年、2013年和2016年，三者均出现了从价值/周期到成长的风格轮动现象。本轮春季行情从最低点算起始于1月17日，至今领涨行业为建材、家电、钢铁、轻工、有色、建筑等周期板块，而传媒、医药、计算机等成长板块涨幅较低，类似于12、13、16年春季行情存在板块轮动特征，本轮春季行情也有望轮动到成长板块。

　　但也有机构对成长股表现持谨慎观点。中金公司研报称，目前监管趋严的趋势仍在，而高估值中小市值股票受影响的程度可能会相对更大。成长股因为相对跑输了较长时间，借助一些边际积极信号(如医保目录的披露支持医药板块等)出现一定的脉冲行情是可能的，但形成趋势性的上涨则暂时还有难度。

　　此外，王德伦也指出，成长股中此前靠风险偏好驱动、缺乏内生增长、单纯依赖外延并购的“伪”成长依然要警惕。刘士余主席再次强调了对并购重组的监管，成长股将开始“去伪存真”的过程。此前缺乏内生、单纯依赖外延并购的标的此后的增长持续性面临较大的不确定性，资本运作模式受损，逻辑被破坏。因此即使反弹，也需要保持一分警惕，最好等其股价回归到估值与内生增长匹配时。