国企改革优质标的，产业转型打开成长空间

　　事件：公司发布业绩快报，2016年实现营收13.69亿元，同比增长27.07%，归母净利润4539万元，同比增长346.36%，。

　　16年扭亏为盈，并表艾科贡献业绩。主要原因是公司 16年5月完成对艾科半导体100%股权的收购，6月开始并报。艾科半导体承诺净利润2016、2017年分别达到8450、10450万元，将大幅提升盈利水平。

　　公司在国企改革的浪潮下积极推动资本运作，转型思路清晰。通过剥离资产、并购重组等方式意欲在多个领域探索并购。公司初步形成“集成电路”+“军工”两大战略新兴产业布局，我们认为公司进行国企改革的步伐坚定，随着政策红利持续释放，公司国改想象空间巨大。

　　并购艾科切入集成电路产业，未来有望持续布局电子产业链

　　大陆IC产业规模2015年达3610亿元，自给率不到40%，进口替代空间巨大。随着芯片度提升对高端检测的需求，第三方测试已成为垂直细分的趋势。公司占率仅1%，发展空间巨大。公司依托艾科为电子产业平台，有望向集成电路产业链延伸。

　　投资评级与估值：

　　我们预计2016-2018年公司分别实现净利润为4539万元、1.99亿元、3.24亿元，EPS分别为0.08、0.34、0.56元，分别对应PE为219X、50X、31X。首次覆盖，给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　公司未能顺利整合，经营管理效率低下；技术开发不及时；净利润不达预期，业绩承诺不能实现。

　　方正中小盘-大港股份(002207)：国企改革优质标的，产业转型打开成长空间-20170227.pdf(已删除)