业绩恢复增长，“一带一路”打开新空间

　　2017年公司业绩有望恢复增长：我们对公司2017年业务进行敏感性测算， 2017年公司业务增长区间在8%-23%左右。

　　“十三五”我国轨道交通行业投资仍将维持高位：1）普铁：我们认为随着下游货运需求的恢复增长及机车、货车的更新需求，我们预计未来铁路货车和机车仍将保持增长。从招标数据看，2017年机车和货车量有望快速增长。2）动车：预计十三五期间我国动车年均需求量仍将维持在400-500标准列，提速带来的加密需求及城际铁路是增长的主要动力。3）城轨车辆：我们认为随着城轨通车高峰期的到来，相应的车辆设备业迎来需求的快速增长。我们估算2016-2020年我国城轨年均需求量为6382辆，对应的383亿元的价值空间。

　　“一带一路”进入加速期，铁路装备出口值得期待：“一带一路”中轨道交通建设是重点之一，我们认为“一带一路”加速带来的轨道交通需求主要体现为相关经济体国内轨道交通建设需求、互联互通铁路网建设需求及贸易量增加带来的货车车辆需求。

　　盈利预测与评级：预计2016-18 年净利润分别为116.7、135.1、149.4亿元，EPS分别为0.41、0.47、0.52元，对应pe25.5/22.1/19.9X，我们预计公司业务有望恢复增长同时叠加“一带一路“超预期，首次覆盖给予强烈推荐评级。

　　风险提示：动车招标低预期；产品交付进度低预期；出口拓展低预期