汽车水泵龙头，产业布局加快

　　战略转型完成，业绩迎来高增长。公司于2011年起推进战略转型，在发展传统汽车水泵、排气歧管等产品基础上，向涡轮增压器壳体、电子泵等高技术产品延伸；客户结构不断优化，产品已经进入戴姆勒等知名企业采购系统。目前基本完成战略转型，随着高附加值产品放量，未来两年业绩迎来高增长。公司预计2016年实现归母净利润在9000万到1.1亿元之间，同比增长57.5%-92.5%。

　　募投产能逐步释放，涡壳进入业绩兑现期。国内涡轮增压器渗透率28%，预计2020年达到50%，市场空间广阔，涡壳作为配套产品迎来高增长需求。公司于 2015年6月募投项目用于150万台涡壳项目扩产，预计17-18年产能达到100万台、150万台。我们认为随着产能逐步落地，规模效应改善产品毛利率水平，同时公司后续固定资产投资减少将削减费用支出，利润率有望持续提升。

　　布局新能源汽车产业链，产业升级加速。公司于16年9月投资设立全资子公司“上海飞龙”，开展新能源汽车电子研发：1.子公司着重研发电子水泵等系统，与公司主业有协同效应，将提升电子水泵业务的竞争力。2.新能源汽车为国家战略，汽车电子配套技术是新能源汽车产业重要环节，设立“上海飞龙”彰显公司布局汽车电子领域决心。3.有望依托“上海飞龙”为平台，通过设立产业基金及外延并购等方式，或将沿着汽车电子产业链持续布局

　　风险提示：涡壳产能落地低于预期；公司布局汽车电子领域低于预期