国金策略：节后周期品价格继续上涨 行业景气度回升

　　基本结论

　　一、节后周期品一看政策，二看开春数据

　　投资主线：节后周期品价格继续上涨，虽然市场对春季开工情况依然没有形成一致观点，但由于重卡、工程机械、信贷、进出口等数据较好，周期和中游相关的板块依然机会不断。建议关注两条主线：首先，现在是两会前的政策密集期，建议关注供给侧改革或其他政策可能会涉及到的板块。其次，继续跟踪价格变化，部分商品之前受到淡季的影响价格有所滞涨，随着开春，很多品种将会出现价格回升。

　　推荐配置方向：玻璃、粘胶短纤、黄金、钴。

　　二、价格跟踪：黑色商品、玻璃、黄金、钴、粘胶短纤

　　黑色商品：铁矿石、螺纹钢价格5日累计分别上涨18%和11%。近期黑色商品库存大幅回升，目前已经超过2016、2015年春季库存，但上行周期时的库存相比，并不算高。贸易商对后期较为看好，节后需求有少量启动，上周末现货价格有所上升，支撑了期货价格的上涨。

　　玻璃：单周上涨7.5%。2月10日，环保部、质检总局联合发改委、工信部和安监总局等部门印发《水泥玻璃行业淘汰落后产能专项督查方案》，将于2月12日-22日组织开展水泥、玻璃行业专项督察，对落后产能进行清理整顿。此次督察范围覆盖全国，重点督察水泥玻璃落后产能淘汰情况、落后工艺技术和装备退出情况，利用法律倒逼水泥玻璃落后产能退出，同时督察产业环保政策标准执行。环保成本提高将有望挤出实力较弱产线，玻璃节后价格稳中小涨。

　　黄金、白银：黄金的中期趋势由利率和通胀主导。目前大宗商品整体趋势上行，通胀上行的趋势依然存在。美元指数近期连续弱势、特朗普新政带来巨大不确定性，是前期黄金上涨的重要催化剂。后续黄金的上涨将追随其他商品上涨。

　　钴：周上涨1.37%，单月上涨21%。刚果政局危机导致钴矿供给减少，海外钴原料价格上涨。2017年第一周，因政令送达时滞出现了个别省矿业局停止办理精矿出口手续的情况。再加上由此带来的产业链上下游囤货，导致价格快速上涨。

　　粘胶短纤：上周涨2.45%，两周上涨10%。长期来看，由于价格低迷、环保压力，其产能持续低增长，目前开工率较高，显示供需结构紧张。而与之形成替代的棉花，今年价格也涨幅较大。短期来看，重要的催化剂是北方雾霾停工。

　　三、中微观数据重要变化

　　螺纹钢：五日累计上涨11%，库存快速上升。

　　新能源汽车： 1月新能源乘用车销量达到0.54万，总体同比增速-61%。

　　钴：单周上涨1.37%，单月上涨21%。

　　粘胶短纤：单周上涨2.3%；涤纶短纤：单周上涨5.41%

　　乙二酸：单周上涨7.6%；

　　风险因素：经济大幅下行，环保政策变化等。

　　正文

　　一、关注玻璃、粘胶短纤、黄金、钴，景气度回升

　　1.1节后周期品一看政策，二看开春数据

　　投资主线：节后周期品价格继续上涨，虽然市场对春季开工情况依然没有形成一致观点，但由于重卡、工程机械、信贷、进出口等数据较好，周期和中游相关的板块依然机会不断。建议关注两条主线：首先，现在是两会前的政策密集期，建议关注供给侧改革或其他政策可能会涉及到的板块。其次，继续跟踪价格变化，部分商品之前受到淡季的影响价格有所滞涨，随着开春，很多品种将会出现价格回升。

　　推荐配置方向：玻璃、粘胶短纤、黄金、钴。

　　上周表现：从最近5日涨跌幅来看，建筑、建材、钢铁、煤炭、机械等板块领涨，银行、医药、传媒、餐饮旅游等板块涨幅滞后。从风格来看，高市盈率、高市净率、小盘股表现较弱，市场的机会集中在中游。 　　1.2价格跟踪：玉米、水泥、黄金、钴

　　黑色商品：铁矿石、螺纹钢价格5日累计分别上涨18%和11%。近期黑色商品库存大幅回升，目前已经超过2016、2015年春季库存，但上行周期时的库存相比，并不算高。贸易商对后期较为看好，节后需求有少量启动，上周末现货价格有所上升，支撑了期货价格的上涨。

　　玻璃：单周上涨7.5%。2月10日，环保部、质检总局联合发改委、工信部和安监总局等部门印发《水泥玻璃行业淘汰落后产能专项督查方案》，将于2月12日-22日组织开展水泥、玻璃行业专项督察，对落后产能进行清理整顿。此次督察范围覆盖全国，重点督察水泥玻璃落后产能淘汰情况、落后工艺技术和装备退出情况，利用法律倒逼水泥玻璃落后产能退出，同时督察产业环保政策标准执行。环保成本提高将有望挤出实力较弱产线，玻璃节后价格稳中小涨。

　　黄金、白银：黄金的中期趋势由利率和通胀主导。目前大宗商品整体趋势上行，通胀上行的趋势依然存在。美元指数近期连续弱势、特朗普新政带来巨大不确定性，是前期黄金上涨的重要催化剂。后续黄金的上涨将追随其他商品上涨。

　　钴：周上涨1.37%，单月上涨21%。刚果政局危机导致钴矿供给减少，海外钴原料价格上涨。2017年第一周，因政令送达时滞出现了个别省矿业局停止办理精矿出口手续的情况。再加上由此带来的产业链上下游囤货，导致价格快速上涨。

　　粘胶短纤：上周涨2.45%，两周上涨10%。长期来看，由于价格低迷、环保压力，其产能持续低增长，目前开工率较高，显示供需结构紧张。而与之形成替代的棉花，今年价格也涨幅较大。短期来看，重要的催化剂是北方雾霾停工。

　　1.3自上而下的行业配置建议 　　二、中微观数据重要变化

　　螺纹钢：五日累计上涨11%，库存快速上升。

　　新能源汽车： 1月新能源乘用车销量达到0.54万，总体同比增速-61%。

　　钴：单周上涨1.37%，单月上涨21%。

　　粘胶短纤：单周上涨2.3%；涤纶短纤：单周上涨5.41%

　　乙二酸：单周上涨7.6%

　　三、行业基本面跟踪 　　四、行业数据跟踪

　　4.1 煤炭、钢铁 　　4.2建材 　　4.3 金属 　　4.4 原油&；化工 　　4.5 地产 　　4.6 机械 　　4.7 汽车 　　4.8 家电 　　4.9 农林牧渔 　　4.10 白酒 　　4.11 轻工 　　4.12 纺织服装 　　4.13 医药 　　4.14 新能源汽车 　　4.15 传媒 　　4.16 电子 　　4.17 交通运输　　风险因素：经济大幅下行，环保政策变化等。 ：