节后机构强推买入 5股极度低估

　　上海机电：电梯后市场成新增长点，减速机静待业绩释放

　　上海机电

　　电梯市场需求放缓，公司加强大客户开发。 自 2014 年以来，受房地产市场的影响，电梯行业面临市场需求放缓的压力， 2015 年电梯产量增速首次跌破两位数，仅为 6.15%。 面对国内电梯市场需求放缓，公司更加重视与战略大客户的关系维护与开发， 2016 年上半年，新梯订单同比增长约 20%。在与万达、恒大、中海等核心战略伙伴继续保持密切合作的同时，加强对二、三线城市的核心及大项目的跟踪力度，承接的重大项目有： 深圳中海天钻、南通万科公园里、青岛轻轨 11 号线、贵安高铁项目、青岛胶东新国际机场等。

　　维保业务发力成新增长点。2015 年国内电梯保有量已达到 426万台，假设电梯运行 15 年后 3 年内更新改造完毕， 2015 年底使用年限超过 15 年尚未更新改造的电梯约 10 万台，未来运行超过 15 年的电梯数量将急剧上升， 预计 2020 年将达到 32 万台。按照每台电梯平均每年维保费用 5000 元计算，维保行业的市场空间约 213 亿元。公司电梯保有量突破 60 万台，自维保率达到 30%。 2016 年上半年，公司安装与维保等服务业务收入超 25 亿， 同比增长超过 25%， 占营业收入的比例超过 28%，较 2015 年提升超过 6 个百分点。预计未来几年公司电梯安装维保业务继续发力，收入占比进一步提升，成为公司新的利润增长点。

　　携手日本纳博，开拓中国减速机市场。 2015 年，公司与精密减速机的全球领先者日本纳博合资设立纳博精机， 开拓中国减速机市场， 公司持有 33%的股权。 减速机作为工业机器人的核心部件， 占到机器人成本的 38%且其毛利率最高，达到 40%。从市场规模来看，2015 年， 减速机国内市场规模为 11.5 亿元，中投顾问预测，到 2020年市场规模有望到 40 亿元，复合增长率达 28.31%。国际机器人联合会( IFR)预计， 2018 年中国工业机器人市场销量有望超越 15 万台将继续成为全球市场最强劲的驱动力。 目前，纳博精机的产能在逐步释放中，预计 2018 年将形成年产 10 万台的产能，之后会根据市场情况，进一步扩大产能。

　　整合印刷机械业务，探索环保业务。 公司围绕印机业务的整体退出战略，积极推进整个印机业务的改革调整，先后出售了旗下亚华、紫光等公司的股权，印机业务对于公司持续的负面影响得以彻底改观， 使得公司的销售、管理等费用明显下降，显着改善了公司盈利状况。 2016 年上半年，公司销售、管理费用分别同比下降 20.76%、27.60%。 2015 年 10 月，公司以 371.2 万瑞士法郎的对价收购瑞士环球清洁技术有限公司 100%股权， 探索环保业务。

　　投资建议：

　　我们预计公司2016-2017年的净利润分别为14.08亿元、 15.37亿元， EPS分别为1.38元、 1.50元，对应P/E分别为14.78倍、 13.60倍，目前楼宇设备P/E( TTM)中位数为21.23倍， 公司估值仍有一定的上升空间， 考虑到公司维保业务发力成为新增长点，减速机业务逐步释放， 我们首次给予其“ 增持”投资评级。

　　风险提示：

　　维保及旧梯改造业务不及预期， 减速机市场拓展受阻。

　　聚光科技：16年业绩预增60%-90%，订单充足奠定高成长

　　16 年业绩预增 60%-89.99%， 扣非净利增长 16%-45%

　　公司预告 16 年归属于上市公司股东净利润 3.95-4.69 亿元，同比增长60%-90%。 其中非经常性损益约为 9277 万元， 主要系政府补贴和少支付的股权转让款约 4582 万元的影响。扣除该影响，公司扣非净利润同比增长16%-45%，符合预期。

　　外延收购提升综合实力，在手订单总额超 30 亿元

　　公司通过先后收购东深电子、鑫佰利、三峡环保等切入下游水治理领域，提升综合拿单能力，并和公司监测主业实现良好协同。公司 2015 年以来陆续签订章丘、黄山、江山、鹤壁、如东等多个项目， 截至目前在手订单总额约 33.5 亿元。 16 年 9 月，公司中标黄山市综合治理工程 PPP 项目，项目金额 12.54 亿，占公司 2015 年度营收的 68.38%， 订单充足奠定高成长。

　　积极布局实验室分析仪器领域， 成为公司成长又一级

　　2015 年公司开始收购安谱实验完善实验室分析产业链，截至 2016 年 5月，公司完成上海安谱两次股权转让持股比例达 45.53%， 16 年上半年安谱实验对应确认投资收益 575 万元。公司实验室分析仪器板块体现出良好势头， 16 年上半年实现收入 1.45 亿元(+40.35%)。

　　定增推动订单加速奠定未来高成长，维持“买入”评级

　　暂不考虑增发摊薄，预计 16-18 年 EPS 分别为 0.93、 1.27 和 1.55 元，对应 16-18 年 PE 分别为 31、 23、 19 倍。实际控制人定增 7 亿补流(增发价 24.45 元/股)，凸显管理层信心。垂改、 环境督查趋严的政策背景下环保监测主业有望受益，在智慧环境等领域的布局将成为公司快速成长的重要动力。 16 年 12 月增发方案被证监会受理， 建议密切关注增发进程，维持公司“买入”评级。

　　风险提示： 增发进度低于预期，收购资产整合不达预期。

　　金螳螂：17年加速复苏，长期投资时点已到

　　2016 年第四季度经营简报公告，住宅类新签订单量超预期

　　据深交所规定，公司历史上首次公告了单季度(2016 年第四季度)的主要经营情况。公司第四季度合计新签订单56.04 亿元，包括公装订单32.29 亿元，住宅订单19.6 亿元，设计订单4.15 亿元。截止2016 年年底，在手累积已签约未完工订单362.95 亿元，包括246.97 亿元公装订单，94.03 亿元住宅订单，21.95亿元设计订单。住宅类新签订单占比35%，住宅类存量订单占比26%。我们判断住宅类订单中来自金螳螂家的占比在逐渐增多。对公装行业而言，年底在手未完工订单对次年业绩具有较强指引作用。我们判断公司2017 年业绩将呈现加速态势，按照我们盈利预测，目前股价对应17 年估值仅11 倍，长期投资时点已到。

　　PPP 项目将成为2017 年业绩增量重要来源

　　公司2016 年12 月1 日公告，与贵州省镇宁布依族苗族自治县人民政府签署特色旅游项目合作框架协议，总投资约36 亿元。项目包括黄果树·楠木谷国际旅游度假村、五星级酒店、沪昆高速、镇丁高速和镇丁快速路绿化带建设、双龙山街道大寨村美丽乡村升级改造、双龙山特色小镇、龙井村美丽乡村升级改造。鉴于这是公司首个PPP 框架协议，且体量较大(占2015 年收入19.3%)，预计公司将积极筹划、认真准备，早日将此项目落地。我们认为公司将会把PPP 项目当发展战略一部分，后续不排除有更多的PPP 项目落地，由此带来的装饰业务将成为重要的利润增量部分来源。

　　家装业务有望放量，2C 端业务预计多点开花

　　公司在2015 年12 月12 日重新开展电商家装业务，取名金螳螂 家，采用直营模式，对施工质量和流程的把控在同行业中无出其右者。截止目前，线下直营店已达77 家，且有20 家店分布在华东区以外，地域分布比较均衡。另外，公司也是在产品上不断迭代，从1.0 升级至3.0，在增强产品竞争力的同时，给客户更多的选择。根据我们草根调研，使用客户反馈的满意度较高。另外两个2C 端业务 — 品宅和定制精装也在2016 年年底陆续推出。品宅对面高端个人客户，客单价较高。定制精装则采用B2B2C 的模式，聚量较为便利。预计这两项2C 端业务在订单上将给快速放量。

　　2017 年业绩加速向好，估值具有较高吸引力，维持“买入”评级

　　我们预计2016-18 年EPS 为0.72/0.91/1.07 元，三年CAGR+21%。2017年公装业务利润增速预计较2016 年加速，家装业务收入放量可期，再加上PPP 业务和另外2C 端业务的充实，2017 年的靓丽业绩将有较高确定性。横向比较，公司在申万装饰装修板块处于估值最低水平，具有较强的吸引力。我们维持合理估值区间12.96-15.84 元不变，维持“买入”评级。

　　风险提示：家装业务增长不及预期；PPP 项目落地速度低于预期。

　　赢家财富网：业务与业绩平稳发展，聚焦技术进步与市场深耕

　　赢家财富网(300033.CH/人民币 69.78, 未有评级)发布 2016 年度业绩预告，归属上市公司股东的净利润区间为 11.08 亿至 13.88 亿元，同比去年增长 15%至 45%。

　　【消息点评】

　　业绩符合预期，印证业务持续平稳发展能力。

　　尽管 2016 全年资本市场活跃度大幅下滑，公司各项业务仍平稳发展，符合预期。立足于主营业务，公司深挖行业潜力，依据市场实际情况持续改进产品和服务品质，坚持研发重投入。 虽然 2015 年底的预收账款大幅增加部分提升了 2016 年的营收，但技术进步和市场深耕才是公司平抑市场波动、 持续稳健发展的核心动因。

　　用户规模与黏性持续巩固，为业绩兑现长期保障。

　　在 2016 年 10 月份 QuestMobile 公布的全市场 APP 排名中 ， 赢家财富网位居 131 位，其 9 月份活跃用户 2,051 万，受市场景气度影响，较 2015 年同期下降 43.9%。其日活跃用户 750 万，在金融理财类 APP 中仅次于支付宝；人均月使用 188.4次，更远高于支付宝的 21.3 次；12 月全市场 PC 端网站排名第 50，月活用户5,031 万，实力雄厚。表明公司不单在用户规模上具备龙头地位，更显示出赢家财富网平台对用户的高度黏性，后者是扩大用户规模优势的核心。公司从入口级产品和社交平台两方面入手，着力创新，对个人使用习惯培育收效明显，未来将充分保障业绩兑现。

　　以大数据与智能化为核心的 Fintech，对产业格局影响深远。

　　赢家财富网强大的平台和客户基础，使其在大数据源上有得天独厚的优势。金融理财作为计算机中量化程度最高的问题域，在智能化应用方面更容易取得突破，其进程有望超预期。在线上券商改变了经纪业务模式，投顾社交平台正在改变投顾业务模式的背景下，智能化将有望深刻影响现有投资和个人财富管理模式，在产业链纵向重配 Fintech 价值。我们认为，公司正在形成多品种多服务的投资理财平台，其盈利模式和估值也将随之深刻变化，有望成为Fintech 龙头，建议持续重点关注。