早评：“小确幸”可期 持股还是持币做好两手准备

　　利好频出稳定信心 持股还是持币做好两手准备

　　编者按：昨日沪深两市呈现震荡分化的格局，延续节前缩量整理态势。盘面上看，“两桶油”的拉升带动蓝筹股走强，上证综指最终以3142.55点报收，微涨0.18%，呈现难得的红三兵形态。而创业板指再次回调引发小盘股低迷，最终下跌1.38%。大家该持股还是持币过节呢？

　　■本报记者 张晓峰

　　大势：

　　利好频出稳定信心

　　源达投顾：近几日不管是政策方面还是资金方面都是利好频出，给节前市场的稳定打下坚实的基础。不管是国家层面还是证监会，可以说是利好消息不断，先是新华社发文称私募成举牌市场的重要力量，并且直指背后隐藏的乱象，证监会也表示将会加大IPO的审核力度，并且对于再融资过程中的违法行为将严格监管，这就在监管层面释放出重大利好的信号，不由乱象再次横行，加大监管治理力度，投资者的恐慌情绪将会慢慢消散。沪指已收出三连阳，并且站上30日均线，下方3140点成为重要支撑。随着假期的临近，预计市场将会持续震荡，不过向上选择方向局势已定，可安心持股过节。

　　中航证券：2017年农历新年即将到来，大多数投资者基本处于收心状态，表现在盘面中就是指数窄幅整理，成交量继续萎缩。综合基本面、消息面、技术面、环境面、资金面、情绪面等各类因素，市场发生连续暴涨的概率不大。未来两天股指仍然会以这种方式运行，技术面看沪指3170点压力需要重点跟踪突破力度。

　　策略：

　　持股持币两手准备

　　巨丰投顾：技术上，股指节前保持缩量整理局面，一段时期难以打破，而一旦缩量横盘时间过多，还有回撤的大概率。因此，目前两市存量资金博弈下难有大的改观，或许养老金入市将是一个突破口。短期看，今日走势较为重要，如果节前需要资金的投资者，节前将会是最后的出货日子，否则需要资金就需等待年后。所以，在缩量的基础上，今日指数是否能抵住可能撤离需求的资金，将是节前操作的重要参考。一旦成交不足开始下行，那么需要阶段性加仓以备年后。如果继续缩量整理，则建议适当减仓观望。

　　广州万隆：面对当前的结构性分化行情，对待手中持股需要一分为二看待：一方面，对于低估值且年报业绩亮眼股、主力资金持续介入技术形态良好、产业资本强势进驻运作动机强烈等这几类强势股当然不能轻易交出筹码，安心持股过节即可；但另一方面，更重要的是对于业绩暗淡、短期连续涨幅过大、大股东巨量减持这三类股，投资者需第一时间逢高出局。因为这几类弱势股不仅反抽无力，且一旦大盘出现调整甚至有率先杀跌的可能。

　　保证金上周净流入456亿 “红包行情”吸引年终奖入市

　　上周，保证金结束了连续三周净流出，实现净流入456亿元。分析人士认为，春节前后大盘上涨的概率较高，市场情绪回暖、年终奖入市等因素共同推动了投资者增加对股市的配置。

　　投保基金周二盘后公布的数据显示，上周证券保证金净流入456亿元。中国结算最新数据也显示，上周新增投资者29.25万人，环比前一周微增0.88万人。是什么原因令资金回流股市？

　　某券商分析师向记者表示：“主要有两个因素导致资金入市。最大的原因是市场环境的回暖，除了上周一盘中出现较大幅度回调之外，上周市场整体维持震荡上涨，令投资者风险偏好回升，资金入市意愿加强。其次，一些公司在春节前开始发放年终奖，居民可支配资金增加，提升了其对各类资产的配置需求。”

　　其实，投资者在股票账户中不仅可以买卖股票，还可以直接进行回购交易。这种操作在资金面局部紧张的情况下，收益将十分具有吸引力。

　　“上周，由于资金面阶段性紧张，资金利率出现回升，1天国债回购的年化利率超过了10%。不少投资者选择参与。”某券商营业部投顾向记者表示：“在资金面比较紧张的时候，逆回购操作就可以体现出优异的投资收益。如元旦之前，1天国债回购的年化利率一度超过30%，去年国庆节前甚至超过了40%。”

　　目前，资金面阶段性紧张的局面已得到有效缓解。市场人士指出，前两周央行实施了大额投放操作，填补了节前流动性的缺口，短期金融市场流动性紧张的风险可控。

　　资金选择在此时入市的现象并非偶然，从历史数据来看，春节前后市场上涨的概率极高。

　　招商证券策略团队的一项统计显示，过去15年，在春节的前5个交易日至后5个交易日，上证指数上涨的概率高达93%，平均涨幅为4.4%。其中，春节前5个交易日的上涨概率为93.3%，后5个交易日的上涨概率为80%，且节前的涨幅要高于节后。

　　出现“红包行情”的现象或与多种季节性因素有关。招商证券策略团队分析，一方面，春节后流动性一般会出现明显缓解。另一方面，一季度保险公司的保费增加较多，其可供支配的资金在客观上也有所增加。此外，年终奖发放和年底结账等因素导致居民可支配资金增加，从而提升其对股市的配置需求。

　　从今年的具体情况来看，招商证券策略分析师张夏认为，春节前后，许多上市公司会发布业绩预告，预期去年四季度整体业绩有望向好，有利于提升市场风险偏好。

　　 “小红包”难觅 “小确幸”可期 利好频出稳定信心 持股还是持币做好两手准备 保证金上周净流入456亿 “红包行情”吸引年终奖入市 “上市券商二队”业绩大比拼 去年仅两家实现净利正增长 北京养老金抢先抄底 猴年有望红盘收官 多地筹谋今年国资改革重点 混改员工持股试点成为抓手

　　“上市券商二队”业绩大比拼 去年仅两家实现净利正增长

　　八家券商去年营业收入同比都有所下降，而净利润同比正增长的只有东方财富证券和广州证券。

　　A股市场中，除了27家上市券商外，还有多家券商是上市公司的全资子公司或参股子公司，这些券商是上市公司的重要利润来源，其经营业绩同样受到投资者的高度关注。

　　据《证券日报》记者统计，截至目前，已经有7家上市公司公布了其旗下8家券商2016年的经营业绩，其中只有两家券商的净利润比2015年有所增长，其余6家券商的净利润与2015年相比都有不同程度的下滑。不过，与27家“正牌”上市券商相比，这些“上市券商二队”由于2015年的基数较小，其净利润的降幅明显更小。

　　东方财富证券去年净利润增长2.2%

　　根据中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心《关于证券公司、财务公司、信托公司等同业拆借市场成员披露2016年度未经审计财务报表的通知》的规定，近日有多家券商在中国货币网披露了其母公司2016年未经审计的财务报告。

　　据记者统计，目前已有7家上市公司同步公告了其旗下8家券商2016年未经审计的财务报告。这8家券商分别是安信证券、东方财富证券、东莞证券、广州证券、华创证券、国盛证券、江海证券和中山证券。与27家上市券商相比，这8家券商2016年无论是营业收入还是净利润的下滑幅度都要更小一些，还有两家券商去年净利润比2015年略有增长。

　　其中，净利润表现最突出的是东方财富旗下的东方财富证券，东方财富对其持股比例为99%。东方财富证券2016年实现营业收入10.27亿元，实现净利润3.69亿元，与2015年相比分别增长了-21%和2.2%。

　　其次是越秀金控旗下的广州证券，2016年实现营业收入27.56亿元，实现净利润9.25亿元，与2015年相比分别增长-6%和2%。目前，越秀金控通过全资子公司广州越秀金控持有广州证券67.235%的股权，并准备打包收购广州证券剩余32.765%的股权。

　　对于这两家券商能够在2016年实现净利润逆势增长，北京一家私募基金长期关注券商股的研究员对本报记者表示，广州证券2016年的经纪业务手续费净收入和投资收益同比下滑幅度也都超过50%，与其他券商的下滑幅度相当。不过，由于投行业务和资管业务的强势崛起，广州证券的经纪业务在营收中的占比正在迅速下降。而其投资银行业务手续费净收入和资管业务实现净收在去年则同比大幅增长。

　　而东方财富证券去年业绩远超同行业平均水平则主要得益于其成交额和市场份额的逆势上涨，独有的互联网基因使得其互联网引流增量显著。东吴证券研究所非银分析师王维逸曾指出，被东方财富收购后的西藏同信证券经纪业务市场份额异军突起，主要得益于东方财富的流量优势不可撼动、超低佣金率+增值服务，体现了互联网证券特色，强大的客户粘性带来显著增量。

　　锦龙股份旗下两券商去年少贡献利润4.7亿元

　　上述8家券商中，锦龙股份一家上市公司就分别持有中山证券61.62%的股权和东莞证券40%的股权。不过由于上述两家券商去年业绩下滑较多，也直接导致锦龙股份2016年净利润同比下降。公告显示，中山证券去年实现营业收入16.95亿元，实现净利润3.91亿元，分别同比减少33.92%和48.96%。而东莞证券去年实现营业收入21,45亿元，实现净利润8.14亿元，与2015年相比分别减少41.28%和42.76%。

　　锦龙股份近日发布业绩预告称，公司2016年预计实现净利润2.74亿元到4.566亿元之间，而其2015年实现净利润9.13亿元，2016年比2015年将减少50%到70%。据记者计算，如果以持股比例计算，仅中山证券和东莞证券去年就比2015年少为锦龙股份贡献利润约4.7亿元。

　　除了这两家券商外，上述8家已经披露年报的券商中，净利润下滑幅度较大的还有江海证券和华创证券。其中江海证券2016年实现净利润约4.01亿元，比2015年减少了52.93%。而华创证券2016年实现净利润约4.08亿元，比2015年减少了40.98%。

　　华创证券的母公司宝硕股份近日公告称，2016年净利润预计亏损约1.32亿元。因为2016年末债券市场大幅波动，固定收益类产品公允价值下降，华创证券2016年预计实现净利润40825.14万元，2016年9月份至12月份归属于母公司股东的净利润约为-6345万元。

　　北京养老金抢先抄底 猴年有望红盘收官

　　《投资快报》记者获悉，北京市已于去年12月底将首笔500亿资金通过市财政专户划入《委托投资合同》中约定的银行账户，或已进入二级市场了。猴年A股迄今涨幅已累计达13.7%，由于目前市场略微清淡且相对稳定，得益于年初“熔断”砸出的市场底部，猴年收红概率非常大。此外，市场上也有一些奇葩热点：紧锣密鼓搞增持的双塔食品控股股东23日晚间公开发公告称，鼓励员工购买自家股票，赚了是自己的，亏了算公司的。这一举动被分析人士认为有违市场公正，涉嫌操控股价。

　　首批养老保险投资启动 北京首笔委托500亿

　　北京市在2016年12月已与全国社会保障基金理事会签订了《基本养老保险基金委托投资合同》，并在12月底将首笔500亿资金通过市财政专户划入《委托投资合同》中约定的银行账户。后续将根据《委托投资合同》的要求，由全国社保基金理事会对所投资金进行投资运营。

　　近日，保监会发布《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》，旨在加强对保险机构与一致行动人重大股票投资行为的监管，防范个别公司的激进投资行为和集中度风险，维护保险资产安全和金融市场稳定健康发展。《通知》同时明确，保险机构投资单一股票的账面余额不得高于本公司上季末总资产的5%，投资权益类资产的账面余额合计不得高于本公司上季末总资产的30%。

　　不过，《投资快报》记者发现，当前保险资金股票投资余额达到1.2万亿元，占保险资金运用总额的比例不到10%，距监管上限尚有较大空间。另外，政策上给予了足够的宽限期，保险公司可在2年或更长时间，将相关资产比例调整至监管比例之内，随着保险公司自身资产规模的增长，其投资比例呈现自然下降，不会对资本市场形成资金压力。

　　“熔断”砸出市场底部 猴年已累计涨幅近14%

　　据《投资快报》记者统计发现，由于在2016年初，A股市场经历了一连串让投资者惊心动魄、记忆惨痛的“熔断”动荡，市场砸出一个相对较低的底部，自2月15日正式进入农历猴年交易日后，上证指数截至昨日收盘，涨幅接近14%。剩下两个交易日将迎来猴年的收官之战，市场久盼的春节红包行情能否展开？申万宏源桂浩明认为，纵观近三年走势，春节前后一个月上证指数均有10%左右的涨幅，大盘自11月29日3301点的调整已持续近二个月，数次跌破半年线均获支撑，本次调整从跌幅还是成交量均到了阶段性底部，特别是创业板已经回到了历史上的估值低位区，并且在某种程度上实现了较为充分的换手，因此在基本面不发生很大变化的前提下，其进一步深跌的空间已经不大，反而大盘将现春节红包行情的概率较大。

　　公开鼓动员工帮“增持” 双塔涉嫌操控股价

　　双塔食品发布公告称，公司控股股东招远君兴农业发展中心倡议双塔食品及其全资子公司、分公司、孙公司，控股子公司及控股股东一致行动人的全体员工，积极买入双塔食品股票。控股股东承诺：亏损归控股股东，收益归员工。这事您怎么看？不少投资者认为，这老板很大方，是为员工利益着想的良心之举。

　　亏损归控股股东，收益归员工——这对于公司的所有员工来说，君兴农业的倡议书无疑向公司员工派发了一个大大的“红包”。不过，由于君兴农业承诺的增持期限包括春节股市休市期，因此留给公司员工的增持时间并不多，只有八九个交易日，噱头成分居多。与此同时，也有市场观察人士却认为，从整个二级市场正常运行的公正性来讲，双塔食品控股股东的这一举措并不妥当，利用上市公司的公众影响力与公告传声筒，涉嫌操控股价，尤其是在其刚刚增持之后，涉嫌利益捆绑。就在上个月，双塔食品董事长杨君敏就曾率先增持公司的股票，这一举动在当时还引起了公司股价的异动。值得一提的是，面对公司股价的大涨，机构投资者的选择是果断逢高出货。

　　多地筹谋今年国资改革重点 混改员工持股试点成为抓手

　　继地方两会密集召开之后，各地国资委的2017年度工作会议也相继紧锣密鼓地举行，国企改革在各地政府工作中的重要地位足以显见。上证报记者注意到，截至目前，北京、重庆、吉林、新疆等多个省份国资委已在春节前夕召开了2017年度工作会议。相比于地方两会上对国企改革目标的笼统提法，国资委工作会议则拿出了更为详细的工作计划。尤其是作为改革突破口的混合所有制改革，各地普遍部署了多家试点企业，而员工持股试点则是混改的重要途径。

　　重点企业明确

　　从上证报记者获得的多地国资委会议资料来看，改革计划完备、重点企业明确、混改试点周详，是多地工作会议的突出特点。在混改方面，吉林、北京均提出了混改及员工持股试点计划。

　　1月22日，北京国资委召开2017年度工作会议。会议提出，2017年的重点工作是积极稳妥推进混合所有制改革，以混改为突破口，加大企业调整重组力度，加快企业主业上市和整体上市，稳妥推动公共服务类企业市场化改革，促进资源优化配置和资产保值增值。抓好6户企业混合所有制员工持股试点。

　　回顾北京国资2016年的混改“战绩”，可谓骄人，包括推动金隅集团、北京市郊区旅游实业开发公司(简称“郊旅公司”)整体上市，一级企业混合所有制改革实现突破，京粮股份市场化重组*ST珠江，中信建设、数字认证首发上市，市属国有上市公司已达到58家，股票63支。

　　同一天，吉林国资委在2017年度工作会议上提出，2017年积极推进混合所有制改革，选择10-20户省属及地市国有企业开展混改试点，选择5-10户企业开展员工持股试点，加快推进，进一步深化与驻省央企、对口合作的浙江及其他省市知名企业合作。

　　上市作为实现混合所有制的重要方式，通常被地方政府及国资委列为重点工作任务。新疆在24日召开的年度工作会议上提出，加大企业上市的推进力度，充分利用好中国证监会给新疆开辟的“即报即审”绿色通道，加快推进拟上市企业的上市进度，积极培育上市后备企业。

　　更加值得注意的是，地方国资委基本都会在年度会议上明确重点改革企业的名单。

　　例如，吉林国资委在会上提出，2017年要以完善现代企业制度为主攻方向，全力打好国企改革攻坚战。加快推进重点企业改革，继续推动森工集团、吉煤集团、昊融集团实施综合改革，支持酒精集团整合重组省内和域外酒精企业，继续推进吉粮集团引资重组，推进吉林信托、都邦保险等地方金融企业改制重组，支持吉林银行增资扩股，加快上市筹划步伐。

　　新疆国资委则提出，交建集团、机场集团、能源集团、新能源集团要抓住“2017年投资强度达到1.5万亿元以上”的契机，积极筹措资金，在公路、铁路、机场和“电化新疆”等基础设施建设中加大投资力度，当好主力军。

　　重组路径明晰

　　在强调混改的同时，“重组”亦是各地2017国资改革的关键词。在重组路径上，各省已有布局：北京倾向强强联合；吉林拟对同质化业务和产业链上下游板块进行专业化重组；新疆则推崇以区域行业龙头企业为主导的重组整合。

　　在北京国资委工作会议上，北京市副市长隋振江强调，全系统要加大企业调整重组力度，谋划好市属国企战略性重组，明确重组不是简单减少企业数量，而是要结合北京市“十三五”发展规划和国有经济“十三五”规划中的产业发展方向等重点，推动企业强强联合，加快专业化重组，强化内部资源整合，减少同质化竞争，压减企业管理层级。

　　其实，2016年，北京国资的重组整合力度已在不断加强。回顾过去一年的成果，北京市推进强强联合，实施了首发集团和公联公司合并重组；突出优势互补，整合建筑、设计、施工、市场资源，组建住宅产业化集团，打造全产业链模式；整合专业化资源，实施北控交通装备集团股权重组，组建轨道交通产业集团，促进产业链上下游资源集聚；推动内部整合与外部并购，首旅集团整合内部酒店资源，跨境并购如家酒店，旗下首旅酒店覆盖高档、中档、经济型全系列酒店类型，成为国内第二大酒店集团。

　　吉林国资委表示，要进一步明确省属国有资本布局调整的方向和路径，依托已经组建的投资运营公司，加快脱钩资产深度整合，对相关企业的同质化业务和产业链上下游板块进行专业化重组，引导企业瞄准产业行业发展趋势，进一步优化国有资本投向，推动国有资本向产业链、价值链的高端转移。

　　新疆国资委则提出，要坚持突出精干主业，加快国有经济结构调整步伐，并积极推进产业援疆工作等。