丰林集团：净利润同比快速增长 林业政策变动带来产品涨价预期

　　※事件：

　　公司发布2017年度限制性股票股权激励计划，拟向公司高级管理人员及核心员工授予权益总计1033万股，授予价格4.43元/股，业绩考核为以2016年为基数，2017-2019年归母净利润增长分别不低于20%、35%、50%。

　　※投资要点：

　　刨花板销售情况向好，净利润同比快速增长

　　受定制家具行业快速增长影响，环保型刨花板需求旺盛，2016年全年刨花板价格同比涨幅超30%，公司刨花板产品满产满销，2016年上半年毛利率既已较2015年提升4.65个百分点至19.40%。

　　林业政策变动带来产品涨价预期

　　限制原生林商业性采伐政策全面落地为2017年产品价格上涨最大驱动力，公司目前拥有20万立方米高强度环保型刨花板以及58万方中纤板产能，人造板产品提价持续增厚公司业绩，限制性股权激励业绩承诺有望超预期完成。

　　领先的技术优势以及生产线改造布局中长期成长

　　公司人造板生产技术为国内领先水平，竞争优势明显。公司拟在南宁工厂进行技术改造，建设一条计划年产30万立方米均质刨花板生产线；在新西兰投资建设木材加工项目亦在有序推进。

　　盈利预测与估值：

　　预计2016-2018年，公司分别实现营业收入12.39亿元、15.07亿元、20.64亿元，实现归属母公司的净利润0.92亿元、1.25亿元及1.81亿元。2016年利润分配拟10转10派1，维持公司“推荐”评级

　　风险提示：人造板涨价幅度不及预期