兴业证券：掘金医药等六大行业绩优白马股

　　投资要点

　　策略：通胀预期、汇率、海外利率以及金融去杠杆四重因素可能导致年初的流动性偏紧，尤其是一季度。主要矛盾还是货币流动性的边际变紧和资金价格的波动。最主要的机会来自于“红”“白”“黑”三部曲，目前逐渐进入年报业绩预报的披露期，“红”“黑”“白”里的“白”可能迎来布局良机。

　　电子：17年最确定的方向还是集成电路，继续推荐长电科技。苹果链、智能手机链也是不错的，这些票在跌下来以后可以买，他们业绩会不错的。OLED面板这一块也是17年一个很确定的方向，但更多的还是概念，要等风口，建议关注深天马A、中颖电子。

　　医药：在短期的投资策略上建议大家首先关注政策的变化。中线而言，2017年仍然是医药的政策大年，可靠的避风港可能只有靠谱的治疗性用药还有医药商业。重点推荐标的是华东医药。

　　通信：握低估值，有业绩的标的是通信行业17年主线之一，重点推荐光通信、专网通信、军工通信3块。光通信重点推荐亨通光电、中天科技、烽火通信、光迅科技、博创科技。专网通信重点推荐海能达，军工通信重点推荐银河电子。

　　环保：可以现价买入、估值放在第一位的2个重点推荐白马标的是鼎立股份和理工环科。前者有望成为会超预期的军工优质标的，后者是土壤修复领域有望超预期的低估值标的。

　　机械：重点推荐一个豪迈科技。因为公司在整个轮胎模具行业有很好的优势地位；公司的燃气轮机加工业务高速成长的阶段；公司背靠整个豪迈集团，具备一个内生和外延的增长潜力。

　　电力设备新能源：白马标的推荐汇川技术和宏发股份。主要都是受益于电动车的放量带来的业绩快速增长。

　　策略首席王德伦：业绩披露时期可以重点关注绩优白马股

　　尊敬的各位投资者朋友大家晚上好！我是兴业证券策略王德伦，首先非常欢迎大家来参加我们今天晚上的电话会议，今天晚上我们会议的主题是“白马孕育、绩优成长”。之所以选择来讲这个问题，是源于我们对整个绩优成长股、白马孕育板块的推荐。我们兴业策略团队在去年的12月1号发布的年度策略《平衡木上的舞蹈》里面指出，整个2017年市场大概率是个平衡震荡市，行情操作的难度将会更大，在节奏上年底年初的时候需要当心，需要立足防守反击。在12月1号我们提出年度策略的时候，市场上是普遍看多的。在我们提示了风险之后，市场的表现也印证了我们的观点。最近某媒体发布了一个对全市场首席策略的调研，指出九成的策略现在都是看多的，而我们则是剩下的10%中的一员，因为我们的观点与市场上的一致预期是不同的。

　　最近多家上市公司开始披露业绩预告，而我们年度策略中重点推荐的“白马孕育、绩优成长”的板块也有望迎来机会，因此我们联合了电子行业的首席分析师刘亮、通信的王俊贤、医药的赵垒、环保的濮阳、电新的曾韬和机械的张新和一起来和各位领导分享和挖掘有望出现超预期变化的绩优白马标的和机会。

　　我首先简单地把我们最新的策略的观点汇报一下。整体上我们对年度行情的判断，是一个平衡震荡市，但是从节奏上来看，去年年底和今年年初，尤其是一季度的时候需要当心，需要立足于防守反击。二季度的时候，可能随着经济复苏的预期逐步被证伪，宽松的预期再度起来，市场可能会有一些机会。这是整体的节奏。从结构上来看，我们认为最主要的机会来还是自于“红”“白”“黑”三部曲。

　　我们判断年初的时候市场环境还是会偏紧一点，尤其是一季度，主要矛盾还是货币流动性的边际变紧和资金价格的波动。四重因素导致了这个结果，第一个是通胀预期。我们认为一季度的通胀预期是最高的，一方面是成本推动型的通胀，包括供给侧改革的持续推进；另一方面可能来自于输入型的通胀，例如美国的经济企稳推动通胀预期回升。人民币贬值之后，叠加上油价等因素，市场对输入型通胀的担忧会提升。第二是汇率，我们认为前期大家担心比较多的是汇率的贬值问题，2017年面临的一个新问题是汇率贬不了、必须维稳。因为美国川普上台以后有可能对我们的贸易还有汇率政策施加更大的压力，这种情况下我们货币政策的空间就会更小。第三个层面，就是结合汇率一起看，海外的利率还在上升。美国宣称加息的节奏会加快，今年可能加三次。如果海外利率提升，而我们的汇率又必须保持稳定，这就会倒逼我们的资金价格还会进一步的往上走。这一点是我在过去一个半月和市场广泛交流下来时，发现大家还普遍没有形成足够认知的地方。第四点是金融去杠杆，今年的主基调就是防控风险，所以金融去杠杆还会继续。通胀预期、汇率、海外利率以及金融去杠杆这四个方面合起来使得我们认为会出现货币流动性边际变紧、资金价格持续收紧的状态。这是我们对市场的整体判断。

　　从结构上看，刚才提到“红”“白”“黑”三部曲，其中“红”包括我们推荐的改革预期和政策收益型的机会，比如一带一路、国企改革。国企改革我们此前一直在力推，这一周也联合了各个行业在云南省做云南混改的调研来持续跟进。“黑”指的是黑马反转、供需改善型的机会。这一块我们前期主推的就是石油化工产业链，也是这一段时间表现最好的，我们前一段时间也做过专题的电话会议推荐过。“白”指的是孕育中的白马，主要是指绩优成长股的机会。现在逐渐进入了年度业绩预报披露期，我们觉得“红”“黑”“白”里的“白”可能会有布局的机会，所以今天晚上我们请了6个容易出现绩优成长股的行业来和大家交流一下他们看好的白马标的。

　　电子首席刘亮：推荐长电科技、深天马、中颖电子

　　这个前面策略行业的观点我们从电子角度来看是非常的认同，因为开年的第一天，电子板块就开始出现了大跌，这说明一季度确实不太好做，表明前面的预期还是太高了，大家可能要调整一下。从基本面来看，我们说17年的电子行业基本面应该比16年好些，这里面主要的驱动力是手机在16年出现了一个低增长之后，17年有可能比16年会略微好一点，尤其是苹果，再加上OLED的屏幕会在17年出现爆发，还有一些别的小的创新，包括双摄等等，所以17年我们当时判断从基本面来看会比16年好一些。

　　那为什么在开年之后第一天就开始跌？我看还是因为预期太高了，很多股票16年涨的比较多，17年它会有一个回调的压力，但这并不表示我们对基本面看空，并不表示市场在看空电子，这里面是有区别的。这是因为之前仓位压力可能太重了，可能需要把仓位降低一点，因为市场上目录有一些不确定性。大家也知道川普上台之后要让一些美国的企业回去做制造业，苹果在这里面是起一个积极响应的态度，所以对苹果链来讲有不确定性，这个也是我们认为有抛压的一个重要的原因。

　　我们现在来看看电子的机会。刚才德伦总也提到了这个白马绩优股，我们电子里面17年最确定的方向还是集成电路。集成电路是我们一直以来强调的一个方向，我们也一直在推长电科技，但是长电科技的业绩还一直没有兑现，最重要的原因还是星科金朋还没有扭亏，那么17年我们认为星科金朋就要扭亏了，大家可以看长电发的公告里星科金朋的业绩承诺，已有7000万左右的利润。16年可是亏了6个亿左右的，17年是有7000万左右的利润，所以我们觉得17年的扭亏会给长电带来一个很大的业绩弹性，从1个亿增长到8个亿。长电在我们认为是集成电路里面最确定的一个股票，大家在这个时候对长电科技还是要有信心，它现在还有一些不确定性，包括上会的事情又延迟了一个月，所以市场上可能还在观望。但我们认为由于17.6价格是中芯国际的3年期的增持价，目前价格已经跌到17.53，因此这个位置应该是很安全很安全的，我建议大家买一点，作为底仓，如果以后验证成功再加仓，这是我对半导体的一个看法。

　　另外在电子里面，今年的苹果链、智能手机链也是不错的，所以这些票在跌下来以后可以买，他们业绩会不错的。但是这是跌出来的机会，估值高的个股我不建议大家去追，这是电子里面的第二块。

　　最后我想说一下OLED面板，OLED面板这一块也是17年一个很确定的方向，但是17年最大的受益者肯定会是三星。国产的OLED面板会有多少呢？会从16年的170万片增加到17年的4300万片，不过这个量级还是很少的，大概占全球的供应量可能10%不到，所以这个里面更多的还是概念，要等风口，风口不到我建议大家还是不要急着去出手。这里面最受益的标的，做面板的当然是像深天马、做配套的最好的是中颖电子。以上就是整个OLED产业里的投资机会。

　　医药研究员赵垒：重点推荐华东医药

　　从整个板块来看，2016年医药板块总体下跌是15%，但是上市公司三季度的扣非净利润增速是达到了19.9%。也就是说在经历了一年的调整之后板块的估值已经得到了有效的消化，我们动态来看，虽然17年医药板块的估值仍然有33倍，但结构分化是比较明显的，主要是被像互联网医疗、精准医疗、次新股这样一些品种所拉高的。不过现在制药企业已经处在历史估值的中位数以下，在现在IPO节奏加快，流动性预期边际预期向下的大背景下，我们认为对于医药板块估值提升的逻辑难以得到市场认同，投资者可能更倾向于寻找具有短期业绩弹性的这样一些品种。

　　在短期的投资策略上我们建议大家首先关注政策的变化，特别是像两票制、国企改革和医保目录的调整。像两票制的话建议大家关注医药商业的龙头，比如像九州通、国药一致、国药股份、瑞康医药等；国企改革的话建议大家布局质地优良的传统中药企业，像片仔癀、同仁堂、中新药业，还有像国药系、华润系等这样一些标的；医保目录的话，建议关注有望能够从医保目录调整中受益的济川药业、丽珠集团、信立泰等品种。

　　就中线布局而言，我们认为2017年仍然是医药的政策大年，可靠的避风港可能只有两个，分别是靠谱的治疗性用药还有医药商业。我们仍然推荐三大投资主线，第一块是工业企业中产品线良好、估值业绩匹配的公司，比如说像长春高新、通化东宝、华东医药还有丽珠集团；第二块是我们长期以来一直推荐的医药商业板块。这是因为首先我们认为医药商业板块的估值和业绩的匹配度较高，在医药的所有二级子行业中增速是最快的，估值也比较合理，其次医药商业板块是受政策冲击相对较小，甚至有可能是受益的板块。第三个主线的话就是自下而上，选择一些有积极变化，改善型的标的，比如说像小市值的健民集团、羚锐制药、千金药业等，以及业绩有望走出拐点的公司，比如说恩华药业等。

　　最后推荐一下我们近期重点关注的标的：华东医药。华东医药我们推荐的逻辑主要有三点：第一点的话就是估值非常安全，公司2017年的估值只有20倍，这是一个非常安全的估值，同时公司现在的股价是70块，而大股东的定增价是67块，股价上也具有安全边际。第二点就是公司的业绩有望超市场预期。公司16年上半年的业绩基数是比较低的，主要的原因呢包括百令胶囊产能受限、G20的影响以及宁波地区一些因素等，16年上半年的费用率也是处于历史高位。而在16年三季度公司的发货恢复正常，叠加费用率的控制，三季度当季实现了42%的利润增速。我们认为这个趋势仍将延续，在2016年上半年业绩低基数和控制高费用率的背景之下，17年上半年费用率会逐步降低，财务成本也将逐步下降。在17年上半年公司业绩有望实现超过25%的业绩增速，是超市场预期的。第三点就是公司还存在外延的预期。公司去年做完定增之后，海外并购战略一直在推进。虽然去年尝试的海外并购没有成功，但是公司仍在积极寻找相关的并购标的。如果在相关的海外并购过程中，有相关的配套融资的话，那么股权激励有望一块解决，也有望改善公司的激励体系。总体上来看，华东医药是一个估值非常安全，业绩超市场预期，同时也存在外延预期的一个品种。从2017年全年来看，肯定是一个有望获得绝对收益的品种。因此，推荐大家积极关注。

　　通信研究员王俊贤：推荐光通信、专网通信、军工通信

　　我们今年的年度策略里面，有两条主线，一是重点把握低估值，有业绩的；主题放在第二位，今年有业绩、低估值的白马可能相对更有机会一点。业绩这一块，我们重点推荐3块：光通信、专网通信、军工通信。

　　2016年是光通信这一块一个非常高景气的年份。这里面重点有两个方向，第一个是光纤光缆，第二个是光模块光器件。对于整个光纤光缆行业我们是重点推荐的。原因有两个，一是业绩超预期，而且会持续超预期，例如昨天我们推荐的公司中天科技。它发布了16年的年度业绩预告，是超预期的。第二点是目前市场对光纤光缆行业的担忧，包括反倾销对行业的影响，包括价格的走向，我们认为到2017年后半年会慢慢地被证伪。我们认为17年上半年行业可能在量上会继续往上走，然后价格保持平稳上升。所以我们认为市场对光纤光缆行业目前普遍偏悲观，但是后面会持续超预期。我们重点推荐三家公司：亨通光电、中天科技、烽火通信。它们对应17年的估值是亨通光电在10倍，中天科技在11倍，烽火通信在20倍左右。烽火因为可能有一些光通信设备业务，它的估值会略高一点。亨通、中天的对应当年业绩的历史的估值区间在13倍到15倍之间，而目前就10倍左右，所以我们重点推荐。

　　第二块是光器件这一块，我们的整体观点是它是属于比较少有的还是成长性的行业。这里面有两个标的，投资者可以重点关注。第一个是光迅科技，光迅是目前国内唯一有芯片生产能力的公司，所以，未来是可以持续做大的。但是它目前的问题有两个，一是他目前的估值差不多在历史中枢，不是特别低估；第二是它的市值将近160亿，而全球最大的公司有210亿，所以他这个位置不跌的话，空间不大。所以光迅，我们建议是跌下来的话可以关注。然后光模块，第二个标的是博创科技，他是一个小市值的次新股。目前是60多个亿，然后它的16、17、18年的复合增速在40%左右。所以它属于是一个高成长的小市值公司。然后它的估值可能偏贵一点，因为它是次新股。所以，对于博创科技，我们的投资建议是它能跌到50多个亿的话，是可以逢低布局的。因为他17年的业绩将近一个亿。所以次新股博创科技是可以逢低布局的。

　　第二个看好的细分子行业是专网通信，我们有一个重点标的：海能达。我们认为，海能达有望成为持续高增长的专网“小华为”。首先公司的技术、品牌、渠道、服务构筑了长久护城河。公司是少数掌握PDT、DMR、TETRA三大技术标准的专网龙头，每年研发投入收入占比11%。公司专注专网20年，行业口碑和品牌影响力全球领先。公司覆盖了全球120多个国家，有渠道优势。公司在成本控制和快速响应服务能力上也比较突出。其次，公司还在通过收购加速推进全球化战略。此次拟收购的英国专网公司赛普乐为TETRA产品领先公司，在欧洲和美国市场渠道深耕、市场份额领先。通过收购，公司可快速获得其客户资源，继续拓展欧美高端公共安全领域市场。再者，公司大范围员工持股彰显了公司的信心。公司第二期员工持股2.5亿元认购完成，均价是10.44元/股，覆盖范围近1500人，彰显了公司对自身发展的强烈信心，以及更多员工对公司未来发展的信心。近期公司定增方案，大股东拟认购5亿元，第三期员工持股5亿元，价格11.3元/股。成本中枢较上次抬升，彰显公司对未来发展的坚定信心。预计公司未来3年复合增速70%、5年复合增速50%，对应16-18年EPS为0.26元、0.47元、0.72元。

　　第三个看好的细分子行业是军工通信，我们有一个重点标的：银河电子。现在银河电子有一块军工电子业务，是给坦克装甲车配电源管理系统，这一块是给中国装备总公司一级供应商。整体估值，17年差不多是在27倍，然后复合增速在40%，所以整体也是属于PET比较低的公司。近期他们准备做一个可交换债，所以这一个可交换债的价格会定的高一些。所以在军工通信这一块，银河电子是可以重点关注的。

　　对于CDN这一块，市场关注度比较高的是网宿科技，虽然我们认为价格已经比较便宜了，但是在17年可能存在价格战的问题，之后的毛利可能还会降。所以这些担忧，如果不消除的话，对于大部分机构可能不愿意购买。所以这个位置我们建议是等到季报出来，和价格、毛利率相对稳定以后，可以考虑布局。整体业绩方面我们关注的是这三个行业：光通信，专网通信、军工通信。

　　环保研究员濮阳：推荐鼎立股份、理工环科

　　给大家汇报两个我们认为可以现价买入、估值放在第一位的白马标的，分别是鼎立股份和理工环科两只股票。

　　鼎立股份在17到18年净利润分别达到6个亿和8亿，现在市值是190亿元，对应17年的估值是31倍。对于这种会超预期的军工优质标的，我们认为31倍是非常好的买入时机。我们对他的看法主要是三点。一是公司马上要改名成鹏起科技，之后会把高端军工作为主要业绩释放动力。从内生来看，他的子公司鹏起实业是做高端的军工钛材，这个公司16年的业绩超过了业绩承诺，大概是七千万。我们认为17年会持续保持的超预期的状态，业绩预计达到三到3.5个亿，但是他的业绩承诺只有2.2个亿。超预期的一个因素是因为他的主要业务军工钛材订单拓展情况非常良好，另外一个原因是他拓展其他业务，比如说激光焊接、铝合金等项目。从外延上来看，公司近期收购了宝通天宇，宝通天宇是一家在成都做军工通讯的公司。16到18年的业绩承诺分别是3000万、6000万、9000万。我们判断在公司非常强的业务拓展下，把宝通天宇孵化成下一个鹏起实业是有可能的。这是第一点高端军工会超预期。第二点是公司16年业绩是9000万，主要是受到了非核心主业的拖累。其中一个是转让房地产资产，产生了投资亏损两亿元。另外一块是剩下的一些非核心业务，比方说农机、橡胶、锡土等业务16年亏损1.6亿元。目前这块业务的话在16年底得到了清理，我们判断17年起，以后对上市公司业绩拖累的影响得到消除。第三点是转让非核心业务中，上市公司回收了10亿元现金。目前应该来说财务费用还是比较大，财务费用目前在1.5亿元到1.6亿元左右。回流的这些现金将非常有效地降低上市公司的财务费用。从以上三点，我们判断17到18年，公司业绩处于高速增长的阶段，31倍的估值是低估的。

　　第二个公司是理工环科，是我们目前重点推荐的标的之一。我们认为他的业绩将超预期，并且估值低。我们给出的16年的业绩预测大概在2.2亿元，17年的业绩可以做到三到3.5亿元。实际上对应的估值，17年是只有25到30倍。作为是土壤修复的公司，这个估值是远远地低于可比的上市公司。这个公司的看点，主要是有以下几点。首先土壤修复将会有一个超预期的发展。土壤修复行业2015年整体市场规模20亿元，增长70%，增速非常快。2016情况也非常乐观，典型的上市公司高能环境在2016年拿到了十多亿的订单。我们预计在2016年土十条发布的背景下，行业整体的增速将会翻倍的增长，整体空间将达到40亿元。行业是个非常好的行业。从理工环科的布局来看，它主要是通过收购湖南碧蓝切入土壤修复的行业。从标的的投资角度来看，理工环科的土壤修复业绩最高，高于博世科、高能环境和永清环保。它比这些公司的土壤修复带来的业绩都高，估值却很低。它收购的湖南碧蓝，一方面行业好，一方面公司成长业绩动力非常好。这主要是由于当时收购时，采取了一个这样的条款，如果业绩超预期，他原股东购买的理工环科的股票可以解禁。所以它的释放动力，也是很强。这是第一点土壤修复看点非常足。第二点是他的另外一块业务环保监测主要是尚洋环科在做。我们认为尚洋环科模式上非常先进，水质监测上16年国家推出了河长制，对于水质监测的要求不断提高，市场空间逐步释放出来。尚洋环科原来是通过销售设备的模式，现在是通过每年收取数据服务费的模式来做。收取数据服务费比销售设备的优点好在，首先地方政府前期不需要做设备上的投入，节省了一次性费用开支。其次是收取数据服务费的模式，保证了数据的稳定性。因为在原来的模式下，地方政府是自己做运营，做数据监测。对他们来说，不仅做起来比较困难，而且数据准确性没办法得到保障。尚洋环科在这种模式下发展的非常好。今天又发了个订单，中标1亿元，而尚洋环科这个公司16年的收入只有两亿元。近期上亿元的大单密集释放，上龙环科属于监测这个业务，有个非常好的发展。总的来说，这公司17年的估值在25到30倍，也是个被严重低估的公司。我们推荐重点关注就是这两个标的：鼎立股份和理工环科。

　　机械研究员张新和：推荐豪迈科技

　　我们对17年整个机械板块都是积极看多的。最近一段时间我们推的无论是周期板块像工程机械、油服、煤机，还者是成长型行业包括3C自动化、锂电，都有不错的比较好的表现。整体来说，我们觉得后续还会有一些比较大的机会，今天趁着这个讲白马的这个主题我们重点推荐一个标的豪迈科技。

　　首先我大概说一下结论，就是我们还是非常看好这个标的。它目前在整个轮胎模具行业有很好的优势地位。在燃气轮机加工业务高速成长的阶段，公司背靠整个豪迈集团，具备一个内生和外延的增长潜力。针对16到18年这3年的净利润，我们认为16年大概能做到8个亿左右，到17年大概是10个多亿，到18年可能做到12到13个亿这样一个体量。对应EPS 16年大概是在0.1元多一点，17年大概是在0.13元，这样16年估值也就在20多倍一点，到17年也就在15倍上下。可以说这个公司安全垫是非常厚实的。

　　作为一个重点推荐的白马标的，具体逻辑我说两个方向。从这个公司所在的行业来看，行业供需格局在持续的向好。首先我们看一下供给端。可以说目前国内的轮胎的产能将近有40%来自于山东东营。但是随着1 6年年底的一些小的产能资金链的一个断裂，这个行业的供应端是在持续收缩，导致这个行业的集中度在提升，对行业是一个极大的利好。另外从需求端来看也是在不断改善的，从8月份以来，我们看到重卡的销量数据其实很好，一方面是源自于货车的非法改装和超载治理的力度提升。随着这个货车的新规的发布，后续的货车的增速我们认为还是比较乐观的。在乘用车方面我们可以看到国家推出来的小排量乘用车的税收减半的购买优惠政策，对行业的发展也是是积极利好的，所以说需求端也是非常旺盛的一个状态。另一方面，再看一下海外出口方面。美国14年的时候对我们国家有一个半钢胎的“双反”，不过到目前来说，这个影响基本消除。另一个市场上比较关注的是八月份以来这个美国对中国的这个全钢胎的一个反倾销。其实目前出口到美国的全钢胎占到出口总量大概只是在10%左右的份额，所以说它的这个影响也是比较有限的，也是不会改变国内轮胎出口的旺盛趋势的。所以说，综合看这个行业现在已经在走向比较好的一个趋势。

　　那么回归到豪迈集团我们可以看到，公司确实是这个轮胎模具的一个龙头。目前它的四大业务包括这个轮胎模具，燃气轮机以及铸造和机械产品。现在大头还是在这个轮胎模具方面，目前公司轮胎模具在全球的一个市占率大概在20%。公司还在积极的去在挖掘现有客户潜力，深挖客户产品供应需求，同时加大新客户的开发。所以说在未来有望把这个全球市占率提升到30%以上的水平。另外，随着一带一路的这个出口，它也能够把产品更多的打到国际市场上。目前它的下游客户里面，全球前100大的轮胎制造商它占到了80%以上，所以说后续随着公司加大海外的布局，海外的市占率的提升是可以看得见的。公司第二个高增速的业务来自于燃气轮机。我们对燃气轮机业务的判断是未来会保持至少50%以上的增速。过去公司借助低成本和高质量的加工能力成为了美国通用电气的全球最大的燃气轮机壳体的加工供应商之一，并且还在不断开发新客户。目前公司最新的状态是已经可以为西门子提供这个零部件的一个小批量的试生产了。那么随着公司在燃气轮机一方面有新客户的开发，另一方面在产品的种类上有一个丰富，可以说燃气轮机业务未来保持50%的增速也是看得见的。15年的时候燃气轮机大概贡献收入大概也就在1.5个亿，到16年这个数据基本上可以达到翻倍的一个状态。所以说无论是基于行业还是公司基本面来看，公司业绩都是积极向好的，我们判断它未来这个3年复合增速会超过20%以上，而对应的估值也就在15倍到20倍这样一个非常安全的一个边际，所以说建议各位投资者积极关注。

　　电力设备新能源研究员曾韬：推荐汇川技术和宏发股份

　　我们这边的两只白马标的是汇川技术和宏发股份。第一只讲一下汇川技术。现在来看电动车这块逻辑比较顺的白马就是汇川技术。我们认为16年的业绩预测是在10个亿左右，17年的话，是在12到12.5亿，有20%－25%的一个增长。对应现在三百亿出头的市值来看的话，17年也就是25倍上下左右的估值，这对于汇川技术来说的话是比较合理甚至合理偏下的估值。从公司来看，我们觉得17年公司业绩有望维持高速增长，主要是受益于电动车这块的放量。它对比整个行业其他的公司来看，比较好的一个点就是他跟宇通是绑定的状态。去年年底开始宇通的大巴车有所放量，宇通的份额得到提升。这主要是因为国家对于大巴车的生产制造门槛的提高、补贴退坡使得很多中低端的车厂受到的压力比较大，甚至可能会被淘汰掉。另外就是宇通的竞争对手金龙也会受到比较大的影响。苏州金龙从去年9月份开始不能接单，预计整个金龙系的电动车这块的生产和销量的话都会受到影响。那这块蛋糕很有可能就宇通能拿到一个比较大的份额。从宇通去年12月的增速和放量的情况来看的确实也已经也佐证了这个逻辑。我们认为宇通这个份额的扩大会延续到17年的一季度。由于汇川和宇通是排他性协议绑定的情况，所以汇川的电动车产品在17年还是会实现一个比较快的增长。另外乘用车这块的产品17年的进展的速度也是比较快的。我们认为，乐观来看，可能在今年的下半年可能就会有乘用车这块的产品出来，并且是跟是一些合资品牌的一些车厂进行合作。如果是这样的话，由于合资品牌车厂在产品的口碑上和品牌上，在一些产品的质量上都要好于国内的自主品牌，一旦合资品牌相关车型面世，我们认为它的销量会有一个不错的表现，从而带动整个汇川在乘用车这块产品的放量。总体来看，汇川在传统业务稳定的增长，新的业务电动车这块并没有受到太多的补贴退坡的影响的情况下，还能获得乘用车这块一个新的增长点。所以我们17年给25倍估值，18年来看还能维持一个25%到30%左右的一个增长。因此汇川技术是上半年电动汽车行业里面比较白马的，业绩还能维持稳定增长的一个标的。

　　另外推荐的一个标的是宏发股份。我们对于宏发的业绩预判是16年5.5亿净利润， 17年7.5亿净利润，宏发现在的一个估值的话应该是不到25倍，对应整个17年是22、23左右的样子。宏发的传统业务主要是继电器，他它还在维持着比较强劲的增长。这是受益于整个自主品牌汽车的放量。另外一个业务是电动车上面的高压直流继电器，这一块的话是主要受益于全国电动车量的蛋糕的做大。由于宏发这个产品绝对值的量占比比较低，在这波补贴退坡的情况下受到的冲击非常小，从而产品降价的幅度也是非常的不明显。现在来看，我们认为电动车的整个市场的容量会从16年的46万辆增长到17年的70万辆，行业维持的是一个40%到50%左右的增速。因此，宏发的产品在受到价格的冲击比较小的情况下，还能跟随上整个行业蛋糕的快速做大，能享受这一块的高速增长。此外，宏发产品在这个领域还是有非常强的技术壁垒的。这个高压直流继电器在全国范围内只有3家厂商具备批量生产的能力，另外两家是日本的松下和美国泰科这两家厂商，性价比宏发要低不少。所以我们认为虽然在16年宏发整个产品的份额20%都不到，但17年来看有可能会超过30%。同时还能享受到整个蛋糕的、整个行业的40%到50%左右的增长，这将是一个快速放量的过程，这块产品给宏发带来的是业绩上的加速的引擎。

　　刚才说的是新业务，传统业务这块依然还是维持之前的增速，即使是最传统、最普通的或是说最惨的业务，也可以维持到15%左右的增速。那么在新的业务，也就是整个汽车继电器稳定增长的情况下，电动车用的继电器带来的高速增长会提升宏发的整体增速。我们还是维持宏发在17年来看20%左右的增速的判断。这样来看17年的7.5亿净利润对应就着不到25倍的一个估值，算是电动汽车里面增长速度和增长的势头最确定并且受到的行业的冲击最小的一个标的。

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