血透产品线扩张大超预期，17-18年有望实现50%复合增速

　　近期我们对宝莱特进行了深入跟踪研究和交流。我们认为：公司血透上游产品线扩张大超预期，将成为17-18年持续高成长主要驱动因素；下游血透服务布局16年底开始落地，17年有望进一步加速。公司17-18年有望实现50%左右复合增长，我们强烈看好公司血透业务全产业链布局。

　　血透产品线方面，预计公司16年透析粉液收入增速超30%，未来透析粉液销售区域扩张&整合、血透产品线深入扩张将成为驱动公司17-18年业绩增长两大最主要力量。

　　血透服务方面，公司16年底已兑现承诺完成2单民营综合性医院收购并改造成肾病专科医院、着力发展血透中心（清远康华医院、仙桃同泰医院），预计17年仍将有10家左右医院并购落地。

　　传统监护仪业务目前发展已经成熟，预计16年在新品上市以及同比低基数基础上实现20%以上收入增长，贡献3000万左右净利润，预计17-18年仍有望实现10%左右行业平均增长。

　　公司当前股价相比员工持股价具有8%折价，提供显著安全边际。

　　盈利预测：暂不考虑公司定增收购，我们暂维持公司2016-18年净利润分别为0.61亿、0.95亿、1.30亿预测，对应EPS分别为0.42元、0.65元、0.89元。公司一年期合理股价40元，对应17年PE估值62X。维持“强烈推荐”。

　　风险提示：外延并购不达预期；肾病连锁医院发展缓慢