深度布局血制品，盈利能力从2017年开始将大幅...

　　事件：公司公布2016年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为2198.17-2495.22万元，同比上升85%-110%。

　　点评：

　　四季度业绩环比下滑，预计主要系费用确认缘故。按照三季报的业绩和本次业绩预告，公司四季度单季度业绩预计为220-517万，较2016年三季度的770万为低。但是考虑到公司的大量费用在四季度确认，比如2015年公司一半的管理费用在四季度确认，我们判断公司的实际经营业绩情况较报表中体现地更为乐观。

　　公司深度布局血制品，持股比例、采浆量、吨浆利润三提升。公司在2016年11月受让沃森生物股权后，将直接持有广东卫伦51%的股权，拥有河北大安的79.65%的管理权（直接持股48%）。采浆量方面，河北大安近两年采浆量维持100吨左右，预计17-19年采浆量分别为150吨、200吨、250吨，预计卫伦药业自2016-2019年采浆量分别达到55吨、74吨、100吨、135吨，权益采浆量分别为77吨、112吨、150吨、270吨。吨浆利润方面，公司组分调拨申请在11月正式获国家药监局许可，组分调拨解决了大安批件不全的问题，大幅提高公司盈利水平。如进一步考虑到广东卫伦采浆量、投浆量增加带来产能利用率提升、公司在广东河北两省之外血制品业务的拓展，公司血制品业务盈利能力则将进一步爆发式增长。

　　风险提示：血浆组分调拨进度不及预期；微流控产品市场销售不及预期。

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