苹果或于今年发布AR/VR产品 4股屏息以待

　　奥飞娱乐:战略引进海航文化 优势互补推动文娱IP加速扩张

　　奥飞娱乐 002292

　　研究机构：广证恒生咨询 分析师：李亚军 撰写日期：2016-12-16

　　点评:

　　携手海航文化,借助连锁资源开拓IP运营与泛娱乐产业链开发的空间:海航文化是海航集团旗下集文化投资、媒体运营、演艺经纪等多种文化业态为一体的大型综合性文化企业集团,致力于成为奥飞娱乐的重要战略合作股东,也将积极进入上市公司已经立项的部分项目。同时双方有望成立产业投资基金,拟投资方向包括奥飞优质IP孵化的娱乐项目、双方产业布局利益链接效应的项目以及海外成熟的文化项目。我们认为,依托海航文化旗下丰富的连锁业态资源,有利于充分开拓奥飞IP运营的空间,意味着公司沿着主题乐园等泛娱乐板块迈出坚实步伐,有望推动奥飞娱乐借助海航集团丰富的旅游、文化资产进行全国IP运营与推广。

　　主题乐园模式有望加速推进,战略合作瞄准海外:与海航文化的战略合作意味着奥飞围绕主题乐园进行IP运营开发将加速推进。此外公司也积极关注海外文娱市场的开拓:卓游科技以游戏发行业务为主业,董事长胡春亮有拥有十多年的网易从业经验,在游戏发行领域有广泛人脉资源和丰富经验,成立香港公式表明公司试水海外游戏发行业务,进军海外游戏市场。同时此次引入海航文化,双方拟探索成立产业投资基金,重点关注海外市场以及强化国际化布局,后续有望在海外投资与市场拓展方面加强合作。

　　盈利预测与估值:预计公司16-18年摊薄EPS为0.5、0.61、0.7元,当前股价对应46.84、38.39、33.82倍PE。

　　风险提示:公司外延进展不顺利、泛娱乐布局业绩兑现缓慢。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　联络互动:软硬一体 稀缺价值凸显

　　联络互动 002280

　　研究机构：国元证券 分析师：李芬 撰写日期：2016-11-01

　　事件:

　　公司于2016年10月27日发布三季度财务报告:公司前三季度营业收入8.72亿元。同比增长85.50%,净利润2.63亿元同比增长31.19%,扣非后净利润2.32亿元,同比增长18.36%。

　　点评:

　　公司业绩基本符合预期,营收与净利润均保持了较高的增速,公司前三季度营业成本4.19亿元,同比增长146.77%,营业成本大幅增长主要是由于营收增长带来的相应成本增加,销售费用7886万元,同比增长344.76%,销售费用大幅增长主要是因为公司加大业务推广造成推广费用大幅增加,管理费用9991万元,同比增长171.71%,管理费用大幅增长主要是因为公司加大研发投入和管理人员增加带来的薪酬支出增长。

　　智能手机OS系统,坐享亿级用户端口:公司主营智能手机OS操作系统研发,公司产品基本覆盖所有中低端智能手机厂商,公司免费向中低端厂商提供OS操作系统,通过植入自有App和联运智能手机的游戏中心、应用分发中心掌握流量入口,最终通过应用分发和广告等业务变现。软硬一体,开启万物物联新时代,公司凭借自身在智能手机时代积累的技术沉淀和庞大的用户群体,积极布局智能家居、车联网、智能穿戴等智能硬件产品,推动联络OS系统向其它智能硬件产品衍生,构建联络OS大平台实现不同硬件之间、端与端之间的联结,开启万物物联新时代。除了自主研发外,公司还通过外延并购、股权合资和战略合作等方式,与海尔、雷蛇、德海尔等产业链优质企业达成合作,共同打造联络OS泛智能生态体系。

　　内生+外延打造智能硬件电商平台:公司建立自有电商平台联络商城定位于打造国内最大的垂直智能硬件电商平台,除了推出自有智能硬件外还成立苹果专区、海尔专区等第三方合作板块。2016年公司拟花费2.64亿美元收购北美IT/CE品类第二大的电子商务Newegg55.7%的股权,如果交易成功公司将极快速提升自身在智能硬件销售领域的市场份额,扩大自身在海外市场的影响力。

　　盈利预测和估值:我们看好公司软硬结合建立泛智能联络OS大生态的战略,依靠与众多硬件厂商良好的合作关系,公司卡位效果明显,持续看好公司的未来发展。我们预测2016-2018年公司EPS为0.25、0.37、0.58元,对应PE为81、55、34倍,给予“增持”评级。

　　风险:Newegg收购风险、市场竞争加剧风险、智能硬件推出不达预期、VR产品销量不达预期、广告+游戏业务发展低于预期、海外业务低于预期 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　暴风集团:平台+内容+数据 构建“DT大娱乐”战略布局

　　暴风集团 300431

　　研究机构：海通证券 分析师：钟奇,郝艳辉 撰写日期：2016-11-25

　　依托传统业务优势,明确战略布局。公司16年前三季度营业收入8.97亿,同比增加157.22%;归母净利润1935万,同比下降18.94%。公司依托互联网PC 端和移动端的海量用户视频平台,逐步搭建并完善了虚拟现实平台、智能家庭娱乐硬件平台和在线互动直播平台,确立了“平台+内容+数据”的DT 大娱乐战略。

　　完善平台布局,进一步扩大用户规模。1)公司在互联网视频业务方面不断进行技术改进,通过VR技术,使得部分视频具备全景播放功能,用户可以720°随意切换角度观看视频,大幅提升用户体验,增强了用户粘性。2)暴风超体电视以“硬件+软件+内容”为核心,不断推陈出新,通过和暴风魔镜联手打造的X系列VR电视,将VR技术成功应用到电视,极大的丰富了互联网电视产品型号,成功实现了高中低各档次产品全线覆盖,满足了各消费层次人群的需求。3)暴风魔镜以“硬件+内容+渠道”的移动VR产业生态为核心,积极布局虚拟现实产业。据艾瑞咨询IuserTracker显示,暴风魔镜月度活跃用户数超147.5万人,在中国虚拟现实行业处于绝对第一。4)参投暴风体育,以传播渠道和赛事版权为基础,以虚拟现实技术为切入口,迅速抢占市场。

　　内容布局稳步推进。公司通过设立暴风影业,进一步夯实公司“DT大娱乐”战略的内容基础,增强公司现有各业务平台的内容支撑。暴风超体电视目前已上线了影视、音乐、儿童、内容电商、体育、游戏六大模块内容,不但依托暴风影音多年积累下来的海量资源,还与暴风魔镜共享其VR全景视频,并从爱奇艺、奥飞动漫等内容提供商获得资源。此外,暴风体育设立后,重点在体育内容发力。结合暴风魔镜在VR行业的相关优势,在各项赛事中,融入VR摄制和直播,对体育赛事进行深层次加工,提高体育内容提供能力,把互联网打造成体育爱好者与体育赛事之间创新渠道。

　　加强大数据体系建设,提升各业务协同效益。公司大数据平台已深入各业务模块。通过对各平台数据进行采集、分析、汇总,实现对各平台用户的精准画像;通过为用户定制个性化内容,使公司各业务板块联系更为紧密,整体运营效率和变现能力也得到了有效提升,形成1+1大于2的协同效益。

　　盈利预测及估值。我们预计2016-2017年公司净利润分别为1.38亿元和1.93亿元;对应EPS 分别为0.50元和0.70元。看好公司“平台+内容+数据”的DT 大娱乐战略布局,我们认为公司仍可享受一定溢价估值,给予公司16年127倍PE,对应目标价63.5元,买入评级。

　　风险提示。业务整合风险。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　乐视网:业绩符合预期 硬件销售强劲 利润率稳定 强力买入

　　乐视网 300104

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：廖绪发 撰写日期：2016-10-25

　　与预测不一致的方面.

　　乐视网公布2016年前9个月收入/净利润分别为人民币170亿元/4.93亿元,同比增长101%/31%,符合我们全年增长84%/40%的预测。三季度收入/净利润分别为人民币67亿元/2.09亿元,同比增长72%/71%。

　　投资影响.

　　(1)公司的收入和利润仍处于快速增长通道。剔除非经常性项目后,2016年前9个月净利润同比增长了79%,表明公司的主营业务增长势头强劲。

　　(2)公司表示,截至2016年9月超级电视的累计销量达到850万台,意味着2016年年初至今的销量约为400万台,达到其前三季度的销售目标。我们认为全年600万台的销售目标可以实现。据管理层,2016年前9个月超级手机的销量为1700万部,已实现其全年目标。我们预计全年销量有望达到2000万部。

　　(3)利润率稳定。2016年三季度毛利率为15.5%,高于二季度的14.4%,印证了我们对超级电视利润率将随规模经济而改善的看法。三季度销售费用率从二季度的10%升至11%,显示了公司在推广产品和服务方面的努力。EBIT利润率从二季度的1.2%升至2.1%。

　　我们将2016-20年每股盈利预测微调了-1.0%至-1.8%,以体现收入和利润率的变化。我们将12个月目标价格下调至人民币62.73元(原为63.43元),仍基于39倍的市盈率乘以2020年预期每股盈利,并以8%的股权成本贴现回2016年计算得出。维持强力买入。

　　主要风险:超级电视/超级手机销售低于预期;硬件和内容成本高于预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5