两票制推广在即，关注医药商业流通整合机会

　　行业近况

　　行情回顾：过去一周A 股医药板块指数上涨0.66%，上证综指上涨1.68%，深证成指上涨1.00%，创业板指上涨0.40%。

　　行业动态：重庆版“两票制”落地，药品流通或面临洗牌。1 月3日，重庆市卫计委官网发布了《关于印发重庆市公立医疗机构药品采购“两票制”实施方案(试行)的通知》，称《实施方案》已经获得重庆市政府同意，并于2016 年12 月31 日起执行。该文件要求，重庆市所有公立医疗机构(含基层医疗机构，村卫生室药品由乡镇卫生院代购)药品采购全实行“两票制”，并鼓励部队医院、民营医院、个体诊所等医疗卫生机构实施“两票制”。

　　评论

　　投资建议：国家卫计委将于2017 年1 月9 日解读《在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见(试行)》有关情况。2017年将是政策大年，各省招标、两票制推广都有望取得较大进展，两票制的推广将推动医药商业的加速整合。我们建议重点关注商业流通领域的整合机会，其中重点推荐估值最低的上海医药，公司基本面稳健，具有较大的估值弹性。关于政策推广对行业的影响，后续我们将详细跟踪。

　　核心推荐标的：科伦药业、上海医药。

　　估值与建议

　　投资组合：科伦药业、长春高新、泰格医药、东阿阿胶、上海医药；港股标的：石药集团、丽珠医药。

　　风险

　　医保控费，药品降价，反商业贿赂。 ：