十三五促5G研发全面推进 六股再获兴奋剂

　　大唐电信:换帅+集成电路产业整合提速 公司有望老树焕新颜

　　大唐电信 600198

　　研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-10-19

　　作为国内领先的集成电路及解决方案提供商,大唐电信战略地位突出。管理层面,经过换帅之后公司管理向好的局面将逐步打开;在业务层面,随着手机芯片国产替代的巨大市场空间逐步打开,大唐重点进军低端手机芯片市场,相关政策利好及集成电路产业整合的潜在机遇将加速公司打开局面,迎来业务发展的春天。换帅+集成电路产业整合提速,公司有望老树焕新颜,公司的投资价值也逐步显现。继续给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.22、0.42和0.61元,对应16-18年的PE分别为88x、47x和32倍。考虑公司作为A股里集成电路芯片业务的稀缺标的,给予16年130倍PE,目标价28.60元。

　　烽火通信:基本面向好 调整提供买入良机

　　烽火通信 600498

　　研究机构：招商证券 分析师：王林,周炎 撰写日期：2016-11-23

　　摘要:

　　公司股权激励行权和增发已经临近,股价诉求逐步向好。同时基本面方面,光通信行业景气支持全年业绩高增长,信息化转型、网络安全、云计算等新业务打开新成长空间。此外国企改革,一带一路,5G建设公司也是最受益者。股价调整建议继续买入,维持目标价40.00元。

　　评论:

　　1、 基本面没有变化,股价诉求向好。

　　根据我们判断,公司基本面没有变化。市场担心的股权激励也不构成此次压制股价的因素,已以11月18日股价锁定税率,24日之后可自主行权,一是总量和分散行权对股价冲击较小,二是对股价的诉求应该是正面的。此外,增发已公告反馈意见,根据意见内容,我们判断一次反馈通过的概率比较大,大股东将认购10%-20%。

　　2、 光通信景气支撑全年业绩高增长,新业务打开新空间。

　　公司三季度业绩环比提速,全年业绩将维持30%以上的增长。未来,受益于网络和数据中心的需求增长,以及公司在光通信全产业链上的综合实力,将为业绩的提升提供强有力的支撑。此外,信息化转型和网络安全、云计算等新业务布局助力公司打开新的市场空间。

　　3、 调整提供买入良机,维持目标价40元。

　　国企改革预期推进,联通集团混改试点,带动邮科院国企改革预期。光通信景气度持续,增发助力信息化转型,信息安全和网络大数据龙头地位再夯实,向上游布局核心芯片提升竞争力,此外高管股权激励11月行权后和后续增发的完成届时将带动股价诉求。维持目标价40元。

　　风险提示:增发进度低于预期、运营商资本开支不达预期、政策变化风险、网络安全项目推进低于预期、泄密风险  

　　初灵信息:受益北京视达科并表、业绩高增长 围绕大数据产业链持续布局

　　初灵信息 300250

　　研究机构：海通证券 分析师：夏庐生,朱劲松 撰写日期：2016-10-31

　　投资要点:

　　事件:2016年10月26日晚,初灵信息发布三季报,2016年前三季度实现营业收入2.72亿元,同比增长52.74%,实现归属于上市公司股东的净利润7435万元,同比增长213.27%,其中三季度实现净利润2450万元,同比增长78.23%。

　　业绩高速增长,符合市场预期。初灵信息收入和利润大幅增长,符合市场预期,受益于北京视达科合并报表,同时,公司电信增值服务、大数据挖掘、分析与应用业务,增长趋势良好。

　　传统主营业务稳健增长。公司主要产品分为三大类:大客户信息接入系统、广电宽带信息接入系统、机房基站核心设备信息管理系统,客户主要集中在移动、联通、电信、广电、银行等。受益于国内企业信息化发展浪潮,以及广电在宽带上加大投入,公司主营业务稳健增长。

　　深化大数据转型。公司制定了大数据的发展战略,通过外延并购逐步形成以数据连接→大数据挖掘、处理和分析→大数据应用为核心的产业链条。随着大数据战略的推进,公司先后收购了博瑞得和北京视达科,介入通信网络大数据分析的业务领域,具备了大数据采集、处理、分析和大数据应用的能力,与传统的信息接入业务形成协同效应。

　　盈利预测与投资建议。我们预计初灵信息2016~2018年收入分别为4.71亿元(+28.64%)、6.10亿元(+29.37%)、7.72亿元(+26.68%);归属上市公司股东对应的净利润分别为1.23亿元(+71.74%)、1.67亿元(35.43%)、1.94亿元(16.66%),EPS分别为0.53元、0.72元、0.85元,我们看好初灵信息大数据业务的布局,给予六个月目标价37.10元,对应2016年动态PE70倍,维持“买入”评级。 催化剂。大数据产业“十三五”发展规划的落地;公司并购整合完善产业链。

　　主要风险因素。大数据产业政策落地风险;新业务发展不及预期。   

　　通宇通讯:基站天线领头羊 静待网络升级和海外收入开花

　　通宇通讯 002792

　　研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2017-01-03

　　本期内容提要:

　　基站天线领头羊。通宇通讯创立于1996年,从事通信天线及射频器件产品的研发、生产、销售和服务业务已经20年,到目前为止,已有超过500万面天线在网应用。公司的基站天线业务位列国内第二,全球第七,是国内基站天线企业的领头羊。

　　无线通信设备快速增长,基站天线业务受益,未来业绩反转可期。随着物联网的发展及移动数据流量的爆发,未来移动通信基础设施的建设仍会加速。公司是无线通信设备的明星供应商,最主要的客户是运营商,公司业绩与运营商资本支出同步变化。2017年,运营商继续布局4.5G,联通和电信将重耕频率。今年7月,公司以2.69亿元中标电信LTE 基站天线采集业务,明年有望获得联通重耕订单,未来业绩预期恢复增长。

　　以技术立足,竞争优势明显。在天线微波这样专业化的领域,技术为立足之本。公司自成立以来就十分注重技术和品质,不打价格战,毛利率高于竞争对手。公司重视研发,研发费用在同类公司中占比最高。2016年,公司投资4980万元用于研发中心的建设,研发项目包括下一代射频器件和高性能微波天线等,未来公司新产品的推出有利于其抢占市场先机,进一步增强其竞争优势。

　　盈利预测和投资评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为14.15亿元、16.94亿元和19.98亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为2.55亿元、3.15亿元和3.70亿元,按最新股本计算每股收益分别为1.13元、1.39元和1.64元,最新股价对应PE 分别为47倍、38倍和33倍,我们首次覆盖给予“增持”投资评级。

　　风险因素:国内运营商投资下降,主营业务单一且占比过大。 

　　鹏博士:三季报符合预期 全面升级“云管端”平台 推出“全球家庭运营商”战略

　　鹏博士 600804

　　研究机构：海通证券 分析师：朱劲松 撰写日期：2016-10-31

　　事件:鹏博士于10月25日晚公告2016年三季度报告,1-9月公司实现营业收入66.30亿元,同比增长15.24%;归属于上市公司股东的净利润6.07亿元,同比增长1.60%,基本符合市场预期。

　　鹏博士2016年前三季度业绩符合预期,全面升级“云管端”平台,推出“全球家庭运营商”战略。为迎接虚拟/增强现实(VR/AR)、人工智能等新技术的推广应用,抓住互联网科技向物联网运营服务转型的契机,公司全面升级“云管端”平台,创新型地推出“全球家庭运营商”战略,以超宽带、云计算、大数据、IOT、云网、LoRa等技术为支撑,积极推进从芯片-云网-传输-智能EPG-内容-服务的垂直产业链整合工作。

　　立足千万在网用户规模效应,深度挖掘用户需求、最大化平台价值。截至2016年9月末,公司宽带业务覆盖地级以上城市206个;累计网络覆盖用户10361万户,比上年三季度末新增覆盖2113 万户;实现净增在网用户300万户,比上年同期增长86%,累计在网用户超过1300万户。公司持续推动大麦盒子、大麦路由器等智能终端在全球范围内的推广,并相继推出免费全球视频电话、视频聚合推荐和分享应用、新生代视频社交应用等产品,发力家庭移动端应用,通过端的布局,深耕挖掘一千多万在网用户的需求,最大化平台价值。

　　深化全球业务部署,着力开拓海外市场,打造全球化电信传媒服务平台。公司搭建全球云网平台+全球OTT视频娱乐服务平台+全球统一通信平台+全球安防智能家居物联网平台,通过智能化、网络化、协同化三个维度,形成“多终端+云平台+内容+融合服务”的业务模式,构建全球化的家庭物联网和智能融合生态。坚持以家庭互联网为业务中心,为国内及北美、欧洲、韩国乃至全球家庭提供全新体验的集可视通讯、视频娱乐、居家安防及智能家居等为一体的互联网家庭生活,成为全媒体时代全球家庭的运营商。

　　六大领域携手中国联通,切实推进“超宽带云管端”战略升级。与中国联通建立全面战略合作伙伴关系,合作范围涵盖了从固移电信服务、OTT 新媒体运营到物联网应用创新、全球互联网专网服务、SDN/NFV网络重构和能力开放等多个领域,双方的深入合作将进一步夯实扩大公司基础业务,提升公司业务创新能力。

　　维持“买入”评级。我们看好公司“超带宽云、管、端”战略指引下的未来成长,预计公司2016-2018年营业收入分别为92.77亿元(+17.04%)、107.04亿元(+15.40%)、121.60亿元(+13.60%),归属于上市公司股东的净利润分别为9.23亿元、11.30亿元和13.64亿元,EPS分别为0.65元,0.80元,0.96元。参考对标公司2016年估值水平,维持公司2016年动态PE35倍估值,6个月目标价为22.75元,维持“买入”评级。

　　催化剂。公司云管端战略的落实,云计算市场的发展,智能终端的普及。

　　主要风险因素。相关板块估值波动。 

　　中国联通:频率重耕有助于提升中国联通网络的竞争力

　　中国联通 600050

　　研究机构：川财证券 分析师：王传晓 撰写日期：2016-12-23

　　事件:

　　工信部近日下文批准中国联通将2G和3G网络的频率进行重耕用于4G网络建设。

　　点评:

　　打破4G室内网络建设的频率瓶颈。在此之前中国联通4G网络建设仅正式获批了2x10Mhz的1800M频段进行LTE网络建设,如果仅有2x10Mhz频率,那么室内的频率与室外频率只能相同(即同频方案),此种方案下室外网络将会对室内网络产生较严重的干扰因此影响室内网络质量(特别是在室外基站与室内基站位置靠得很近时),此次允许2G和3G频率重耕用于4G网络为2017年中国联通的室内4G网络建设打破了频率瓶颈,在2016年中国联通已做到139个重点城市室外网络质量No.1,2G和3G频率重耕有利于在2017年至少在139个重点城市把优质室内和室外4G网络同时提供给中国联通的用户,用户体验会在2017年得到进一步提升。4G网络的存在分流了GSM中的GPRS和EDGE以及WCDMA的数据流量,对GPRS和EDGE以及WCDMA的数据需求随着更多的2G/3G用户转到4G还会进一步降低,这一趋势使在未来把更多的2G和3G频率用于4G建设成为可能。

　　为热点区域提供容量保证。根据最新的2016年11月中国联通用户数据信息,虽2016年11月底中国联通总共只有9903万用户,由于移动通信网络的话务量分布并不均匀,在一些热点区域会出现话务量远高于平均值的情况,同时中国联通还有近1亿的原3G宽带用户尚未转为4G用户,未来还会有大量新增移动出账用户,这些因素综合在一起使得原获批的2x10Mhz频率无法在未来为热点区域提供足够的容量支持,此次获批2G和3G频率重耕有助把2G和3G的部分频率通过载波聚合的方式提供给4G使用以为热点区域提供容量保证,这将提升中国联通频率的整体效率并提升在热点区域的用户体验。

　　提升未来物联网的覆盖潜力和竞争力。中国联通手上有909-915MHz(终端发)/954-960MHz(基站发)优质低频资源,但由于此频段上下行各只有6Mhz,同时中国联通仍有几千万的存量用户仅使用GSM网络,另外目前部分智能手机尚不支持此频段即Band8的FDDLTE,中国联通目前对将此频段重耕用于4G常规服务持谨慎态度;但对正在出现的物联网增量市场由于NBIOT对频带的占用很少,180khz频带即可提供服务,同时不用担心物联网终端不支持此频段的问题,对于需要增强覆盖能力的NBIOT区域可以使用此频段大幅提升覆盖能力以抢占更多的物联网市场,900Mhz频率重耕提升了中国联通未来物联网的覆盖潜力和竞争力。

　　提供了增强网络覆盖能力的一种途径。在现阶段中国联通虽对将900Mhz频段重耕用于4G常规服务持谨慎态度,但我们也要看到900Mhz相对1800Mhz在覆盖上会增强约10db(相当于覆盖距离增加约一倍)的优点,因为LTE标准支持带宽种类很多其中包括上下行各1.4Mhz、3Mhz和5Mhz带宽,在未来900Mhz可通过留出一部分频率给LTE来低成本且有效地解决高频段LTE网络的弱覆盖问题,进一步提升用户体验,当然这种方案只能提升手机支持900MhzLTE网络的用户的体验,目前大部分高端手机已支持此频段,比如iPhone6和华为P9,预测后期会有更多手机支持此频段。

　　投资建议:根据审慎测算2016-2018年每股收益分别为0.05/0.20/0.31元,考虑到近日举行的中央经济工作会议对混改的强调,预计中国联通混改方案大概率能按中央经济工作会议提的强化激励和提高效率等要求去落地,混改大概率能给中国联通的基础通信业务和创新业务带来明显的促进,将中国联通的目标价从2018年25倍PE上调到2018年30倍PE,即将目标价从7.75元上调到9.30元,维持中国联通买入评级。

　　风险提示:混改可能不及预期、股市可能出现系统风险、政府可能提出更严格的监管要求