房地产行业：在变革中寻求投资机会 推荐11股

　　2017年的房地产行业将进入调整期，并会经历较为困难的一年。 主要体现在：投资增速下滑、销售增速放缓或出现负增长、去库压力加大、行业景气度下滑；另一方面，我国人口结构的变化导致中长期房地产市场需求不足。总体来看，房地产行业将面临小周期的下降通道，行业将面临内外压力。

　　从整体来看，2017年的房地产市场将以“控”为主。一、二线重点城市今年市场较为火热，2017年预计政策将会明显收紧，市场局面主要由库存降低后的供求相对平衡来决定。三、 四线城市库存压力大，虽然 2016年受到一、二线城市的传导，价格出现上涨、销售增加。但是预计 2017年政策仍将以去库存为主要任务。

　　我们的展望：

　　1 各地政策已经表露了抑制房价快速上涨、降低房地产杠杆，以及去房地产库存的决心。 我们预计政策、货币及信贷将接连收紧；

　　2、2016 年持续大幅度增长的新开工对于2015年的楼市来说也是从另一个角度“新增库存”，由于房地产开工到销售的周期从原先的 2-3年缩短至今的15-18个月。同时，我国房地产销售模式采用的是预售制，房屋销售数据要先于竣工数据。我们预计2017年房地产新屋建成与销售数据将出现背离，销售压力巨大；

　　3、2017年融资环境将会收紧，M1和M2剪刀差将会被收窄，使得居民存款流向企业账户将会减少，房企在行业调整期内虽持有相对充裕的资金储备， 但是资金压力将会显现。届时，企业转型和行业整合将至；

　　4、我们预计2017年调控政策将对自住和改善型需求的购房者更有利。同时，我们判断各地对保障房、廉租房的覆盖面积将较今年有更大的增加，用以满足需求性购房者的供应。

　　我们给予房地产行业“同步大市”评级。推荐投资组合：苏宁环球(000718)、粤宏远 A(000573)、荣丰控股(000668) 、 华发股份(600325)、信达地产(600657)、世联行(002285) ； 华夏幸福(600340)、空港股份(600463) 、 张江高科(600895) 、 南京高科(600064)、中房地产(000736)、陆家嘴(600663)。