国金策略：通胀主线依然延续 五大行业景气度提升

　　基本结论

　　一、通胀主线依然延续

　　近期农产品和油气相关板块涨幅较好，我们认为这条通胀主线仍将延续。理由如下：经济进入淡季，和投资密切相关的板块催化剂变少。指数出现调整后，市场避险情绪升温，和通胀相关的消费类板块防御性较好。PPI和CPI在低基数的带动下还将继续上升，近期原油和农产品价格也在上涨。

　　推荐配置方向：农业、橡胶、白酒、油服。

　　二、涨价跟踪：关注强麦、橡胶、锦纶、涤纶、乙二酸

　　强麦：国内期货中上周涨幅最大的品种，单周上涨5.41%。2016年全国粮食播种面积比2015年减少0.3%。其中谷物播种面积比2015年减少1.3%，国内小麦市场粮源的进一步减少。不过粮食国家库存充裕，上涨速度不会很快，但价格中枢抬升已经不可避免。短期来看，天气多雾和雨雪影响，使得制粉企业收购入库的粮源有限。春节临近，加工企业备货需求转旺，多数小麦供应商有惜售观望心理。

　　橡胶：橡胶期货单周上涨4%，单月上涨近40%。11月洪水导致泰国、印尼、马来西亚、越南等产胶国产量下滑，供给端压力显现，目前已经进入淡季，橡胶产量很难提升。需求方面，今年轮胎开工率好，橡胶需求维持高位，今年汽车销量回升的滞后影响还在。

　　锦纶、涤纶：锦纶单周上涨15%，单月上涨45%。涤纶短纤单周上涨10%，单月上涨17%。锦纶、涤纶下游需求均为纺织服装，价格联动性强。上涨的大背景是，新增产能大幅减少，同时下游企业需求稳定增长，库存水平处于相对低位。受石油和化工品价格上涨带动，上游材料成本成为价格快速上涨的催化剂。

　　乙二酸：单周上涨3%，单月上涨34%。上游的纯苯、下游的PA66价格均大幅上涨，带动乙二酸价格快速上涨。

　　三、中微观数据重要变化

　　强麦、大豆：单周分别上涨5.41%和3.59%

　　橡胶：橡胶期货单周上涨4%，单月上涨近40%

　　乙二酸：单周上涨3%，单月上涨34%

　　锦纶切片：单周上涨15%，单月上涨45%

　　涤纶短纤：单周上涨10%，单月上涨17%。

　　电影票房收入：自10月底至今，电影票房收入连续小幅回升。 ：