成本下降超预期，上调17年盈利预测
来源： 互联网
作者：佚名
摘要： 1、糖蜜价格16/17榨季有望下降10%-15%，带来15%-20%的净利润增长弹性：由于今年糖价上涨，广西、云南等榨糖主产区增加了甘蔗种植面积，同时今年的天气适宜有利于含糖量提高，因此16/17榨季
1、糖蜜价格16/17榨季有望下降10%-15%，带来15%-20%的净利润增长弹性：由于今年糖价上涨，广西、云南等榨糖主产区增加了甘蔗种植面积，同时今年的天气适宜有利于含糖量提高，因此16/17榨季国内产糖量有望增加8-10%左右。糖料增加带来糖蜜供给增加。此外酒精需求下降，玉米价格下降等因素导致糖蜜的替代需求继续下降，因此今年国内糖蜜价格下降基本成定局。另外考虑到公司明年上半年俄罗斯产能投产，俄罗斯糖蜜成本比国内便宜1/3以上，公司综合成本进一步下降。公司年均采购糖蜜80万吨左右，糖蜜成本下降10%-15%，带来17年15%-20%的利润增长弹性。
2、近期白糖期货价格上涨，并非糖料供给因素，存在预期差。
3、全年收入无忧，人民币和埃镑贬值利好明年出口业务。
4、盈利预测与评级：我们上调2016-2018年盈利预测，预计EPS分别至0.65元，0.93元和1.17元，对应PE仅为27X和19X和15X。临近年底估值切换，目前估值已经处于低估水平，是很好的布局时点，维持 “强烈推荐”！
5、风险提示：糖蜜价格上涨，海外市场变化，汇率波动等风险。
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