电力行业：全社会用电量继续增加 7股投资价值解析

　　根据中电联披露的10月电力数据，今年1-10月份全社会用电量约48,776亿千瓦时，同比增长4.8%；10月份单月用电量4,890亿千瓦时，同比增长7.0%；环比降低1.5%；1-10月份发电量48,647亿千瓦时，同比增长 3.9%；10月份单月发电量 4,876亿千瓦时，同比增长8.0%，环比降低0.8%。

　　　　评论

　　全社会用电量继续增加，增速再创年内新高：从全年看，1-10月全国全社会用电量累计48,776亿千瓦时，同比增长4.8%，增幅为全年新高。其中第三产业与城乡居民用电累计同比增长均为11.6%，；第一产业累计同比增长5.3%；第二产业用电累计同比增长 2.3%。从单月看， 本月全社会用电量 4,890亿千瓦时，同比增长7%。其中第三产业同比增长13.5%；其余第一产业、第二产业和城乡居民用电同比增长10.6%、 5.0%、 12.2%。

　　本月环比增速上升， 第二行业增速上升显着贡献最大： 从本月用电量环比情况来看，较上一月下降1.5%，但环比增速高于2009-2015 平均增速-2.1%。其中第二产业环比上升 5.0%，环比增速 8.8%，远高于9月份的负增速，也明显高于2009-2015平均增速4.4%。第一产业环比增速也高于 2009-2015 平均增速，其余第三产业和城乡居民生活增速略下降。用电量占比方面，与 9 月份比较第二产业占比明显提升、其余占比均有所下降(第二产业 72.53%、城乡居民生活 12.94%、第三产业 12.86%、第一产业 1.66%)。发电量同比上升，水电同比、环比均下降： 从全年看， 1-10 月发电量累计 48,647 亿千瓦时 ，同比增长 3.9%，较上月累计同比上升 0.5%；其中火电 35,868 亿千瓦时，水电 9,037亿千瓦时，同比增长1.8%，6.7%。从单月看， 10月总发电量为 4,876 亿千瓦时，同比增长 8.0%，较上月下降 0.75%。其中火电同比增长 11.9%，较上月下降1.7%；水电同比下降7.6%，较上月下降2.8%。

　　全国及火电利用小时数降速减，6000 千瓦以上火电设备新增容量最多，水电增幅放缓，本年全国 6,000千瓦及以上电厂发电设备新增容量 7,972 万千瓦，火电新增最多为3,067万千瓦，太阳能2,317万千瓦，风电1,002万千瓦，水电 867 万千瓦，核电720万千瓦。全年发电设备平均利用小时数累计3,122小时，同比继续下降 188 小时，降幅 5.7%，较上月 6%有所放缓。其中火电继续维持同比负增长197小时，降幅5.5%，好于之前 9个月的-6.5%；水电同比增加80小时，增幅已经较 9 月份的 4.8%降至 2.7%，丰水期已过，水电增幅放缓。

　　　　投资建议

　　我们维持行业“买入” 评级， 推荐电改过程中，尤其是售电侧改革试点地区拥本地发电厂、配电网络、电力大用户资源的低估值高股息率水电主体，关注独资或与政府及其他社会资本合资设立售电公司并积极开展售电业务、拥有园区资源、拥有水气热等等粘性公共服务业务或力图拓展增量电网建设的优质水电企业，投资组合为： 桂东电力、三峡水利、文山电力、郴电国际、广安爱众、长江电力等。