坐实塔国第一大矿企，资源潜力爆发

　　公司于10月18日公布第三季度财报。2016年1-9月，公司实现营业收入10.65亿元，同比下降21.05%。营业利润5.28亿元，同比提升98.35%。净利润4.46亿元，同比提升102.88%。

　　新选矿厂建成投产，全年产量大增。公司旗下塔中矿业二期选厂项目正式投产，新增矿石处理量100万吨/年。下半年产量进一步提升。上半年实际矿石处理量为95万吨，下半年有望超过125万吨，环比提高31.6%。产销量分配将充分享受下半年高均价。

　　位居大型矿脉，采储量扩增预期逐步兑现。公司同期发布重大合同公告显示，公司与塔国政府拟签订“北阿矿投资协议之补充协议”。内容涵盖一个采矿权和两个探矿权。公司将进一步加大对阿尔登—托普坎铅锌矿矿带资源的掌控能力。公司目前铅锌资源储量超过600万吨金属量，整个矿区铅锌资源储量金属量超过1300万吨。本次协议证实矿权外延预期。

　　锌金属下半年有望继续享受高均价。锌下游需求超预期，全球供给端在价格下跌时被自然出清，供给缺口短期难以弥补，锌库存已经降低至不到一个月的时间。预计下半年锌价仍然坚挺。

　　盈利预测与评级：我们预测公司2016-18年EPS为1.11、1.74、和2.12元/元/股，对应市盈率分别为27.71、17.67、和14.44。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：塔国政府未能通过协议。锌价大幅下跌。

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