广联达:转型效果初显,新老业务营收均大幅增长

　　业绩符合预期。公司公告,2016年前三季度实现营收12.57亿元,同比增长42.80%;净利润2.29亿元,同比增长98.61%。公司预计全年净利润3.63亿元-4.84亿元,同比增长50%-100%。

　　新产品放量拉动营收高增长,净利率探底回升。公司前三季度净利率为19.13%,比去年同期上升了约5个百分点。公司在2015年之前净利率长期维持在31%,最高达到39%,2015年老产品收入减少,新产品还处于研发投入阶段,净利率一度跌至16.70%。我们非常欣喜的看到,2016年以来,在新产品的拉动下,公司收入端大幅增长,实现反转,净利率也不断提升,业绩增长提速。

　　转型效果初显。公司自2014年净利润创近年来高点后,居安思危,三大举措开启转型:1)积极开发施工信息化、BIM、大数据工具等新产品,拓宽产品线开拓新的细分市场;2)针对工程计价等老产品,推动其云化,从“卖软件”到“卖服务”转型;3)启动互联网金融为代表的新兴业务转型。公司第一举措取得明显效果,奠定了业绩反转基础,第二举措和第三举措已经初见成效,有望成为后续业绩增长的重要驱动力。

　　投资建议:新老业务营收均大幅增长,研发投入不断加大,短期影响利润,长期有利于公司向“建筑产业互联网平台服务商”转型。预计2016-2017年EPS 分别为0.41元和0.49元,“买入-A”评级,6个月目标价20元。

　　风险提示:转型不达预期。