粘结结构持续优化，热压磁体锦上添花

　　事件描述：公司公告前三季度实现营业收入3亿元，同比增长6.63%，归属于上市公司股东净利润8374.2万元，同比增长28.7%，实现EPS0.26元/股。业绩变动原因：报告期公司汽车用粘结磁体和其它磁体（热压磁体和钐钴磁体）销售增加带来营收增长，同时公司生产成本下降、使得毛利率创历史新高达到38.5%。此外公司保本理财产品投资收益573万元助力业绩提升。

　　优化产品结构，汽车用粘结钕铁硼销售持续增长。热压磁体和钐钴磁体逐渐贡献业绩。

　　看好热压磁体领域爆发式增长。公司拟投资3亿元，建成年产能1000吨热压钕铁硼磁体、年产能500吨钐钴磁体及相关配套项目，预计建设周期3年，投产后销售收入7亿元/年，利润总额约1.5亿元/年。热压钕铁硼磁体具有纳米晶微观结构, 通过使用热挤压、热变形等不同生产工艺在不含Tb和少含Dy的情况下矫顽力仍然很高，同时在热稳定性、耐腐蚀性和稀土原料利用率等方面都有较大优势。有望不断在新能源汽车领域实现烧结钕铁硼替代。公司新增产能投产后大幅提升公司高毛利产品占比，进一步提升公司业绩。

　　投资评级与估值：我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.35元/股、0.44元/股、0.56元/股。当前股价对应2016-2018PE分别为63倍、50倍、40倍，给予“推荐”评级。

　　风险提示：需求大幅下滑，原材料价格、汇率波动等风险

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