业绩符合预期，期待产能和销售网络协同效应...
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作者：佚名
摘要： 事件描述：公司发布三季度业绩快报，公司前三季度实现总营收23.78亿元，同增28.93%；实现归母净利润3.25亿元，同增30.24%，业绩符合预期。我们的观点：1、Q3营收保持快速增长，利润端承压减
事件描述：
公司发布三季度业绩快报，公司前三季度实现总营收23.78亿元，同增28.93%；实现归母净利润3.25亿元，同增30.24%，业绩符合预期。
我们的观点：
1、Q3营收保持快速增长，利润端承压减轻：公司Q3实现营收9.17亿，同增29.52%，归母净利润1.36亿，同增29.52%。可以发现，公司收入和利润增速较Q2都有所提升，其中利润提升了7.75pcts，在高毛利新品持续放量以及总体费用控制的情况下，增速回升显著，承压有所减轻。
2、销售网络布局速度开始趋稳：公司上半年销售网络布局开始加速，全国范围内新建了3万个销售终端，运输费用激增（+82.85%）以及区域推广提速等因素导致Q2利润端承压，Q3后公司布局速度开始趋稳，进入消化期，预计产品渗透率和单店平均收入较Q2有所提升。
3、渠道深耕潜力巨大，新品表现良好：1H公司持续的渠道下层深耕使得东北大本营营收增速达到21.47%，超市场预期，这说明渠道下沉精耕让成熟市场展现出了巨大的发展潜力，这也为未来新市场的扩张留下了想象空间。
4、盈利预测与评级：我们预计2016-2018年EPS 分别为0.98元，1.29元和1.69元（不考虑摊薄），对应PE 为46 倍、35 倍、27 倍，维持“推荐”评级。
5、风险提示：1）市场拓展不及预期；2）食品安全事件。
20161015桃李面包：业绩符合预期，期待产能和销售网络协同效应显现.pdf
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