前三季度净利预增三倍，产品涨价业绩弹性可...

　　事件：

　　公司发布2016年前三季度业绩预告，收入增长约35%，归属于上市公司股东的净利润为1.18-1.27亿元，同比增长280%-310%。

　　观点：

　　受益环保红利，净利大幅增长

　　今年年初以来环保监管强化导致助剂供给持续紧张，公司顺势提高市占率，其中促进剂NS三季度月销1300吨，对比去年月均销售600吨，微晶石蜡与胶母粒销量也同比增加约30%，带动公司收入增长约35%。净利大增的主因：促进剂NS产能利用率提升，叠加价格上涨，由年初23500元/吨涨至26000元/吨，致毛利率由去年约5%提升至20%以上；7月环保督查组入驻河南，竞争对手汤阴永新遭关停，防焦剂CTP价格涨至3万元/吨；采用加速折旧的会计政策，折旧下降。

　　年底前存持续提价预期，业绩弹性大

　　中央环保督查组10月份将进驻山东，山东促进剂产能在国内占比41%，预计届时二线产能被关停的可能性很大，供应将更加紧张，影响促进剂NS、M价格。环保核查利好公司业绩上涨。如以公司10万吨助剂产能测算，助剂价格每涨1000元/吨，净利增厚8000万元，EPS增加0.28元，业绩弹性极大。

　　公司市占率有较大提升空间.

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2016-2018年EPS分别为0.54/0.72/0.94元，对应PE为32/24/18倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：环保核查不达预期的风险

　　阳谷华泰（300121）事件点评：前三季度净利预增三倍，产品涨价业绩弹性可观.pdf