南京公用：依托母公司资产，强势切入电动车充电桩业务

　　事件：公司与江苏金智科技合资成立南京新能源智慧城市发展有限公司，注册资本5000万，公司持股51%。合资公司将重点开发新能源及智慧城市相关的电动汽车充电站、分布式能源等业务。

　　点评：

　　依托母公司资产，强势切入电动车充电桩业务

　　公司实际控制人城建集团拥有南京公交集团，旗下运营有南京市绝大部分的公交资产。公告中合资公司的第一项业务就是在南京市公交场站等公共设施开展充电站的投资建设及运营。相对于2C业务来说，2B业务的稳定性和盈利确定性更强。

　　江苏新能源公交推广进度加快，充电站市场空间广阔

　　江苏省16-19年新增及更换的公交车中新能源车辆占比不得低于50%、60%、70%、80%。我们预计南京市三年内新能源公交车占比达到80%。目前南京公交集团运营有公交车约7500辆，预计未来三年公交集团每年将新增电动公交2000辆。

　　新能源充电站盈利能力强，公司目标做大做强能源产业

　　粗略估算新能源公交车每台年耗电5万千瓦时，每千瓦时充电费和服务费合计2.1元，16年-18年南京电动公交充电营收规模可以达到3.67亿、5.77亿、7.87亿元。公司在2B端业务中占据绝对的资源优势。预计16-17 年公司净利润2.8 亿/3.6 亿，对应PE20/16 倍，继续维持“强烈推荐”。

　　风险提示：合资公司各项业务开展不及预期；天然气业务扩张低于预期；资产整合进度低于预期