地产高调扩张，转型稳步推进

　　事件：

　　公司公布2016年半年报显示，上半年营收13.7亿元，同比增长1086.6%。归母净利润2.27亿元，同比增长-75.2%；其中扣非归母净利润2.26亿元，去年同期-0.26亿元。基本每股收益0.14元，去年同期0.57；加权平均净资产收益率5.7%，去年同期27.2%。

　　投资要点：

　　1、受益珠海市场，业绩迎来爆发；

　　2、开发能力获取溢价，地王时代高调扩张；

　　3、定增顺利发行，助力转型提速。

　　维持“推荐”评级：

　　预计公司2016-2018年EPS分别为0.57、0.72、0.89，对应PE分别为11X、9X、8X。公司地产业务稳步扩张，在手项目充足，受益区域市场热度业绩增长迅速，上半年热销项目奠定高度保障全年业绩。优良的高端项目操盘经验将帮助公司获取项目溢价，在热点城市脱颖而出。同时公司“3+2”转型迅速推进，1-2年内非地产业务有望迅速释放业绩，带来估值提升。公司转型珠海城市综合运营商，随着港珠澳大桥开通、粤港澳一体化推进，公司发展将随珠海发展提速。维持公司“推荐”评级。上海、珠海地王项目带来一定开发销售压力；新业务业绩释放不及预期；股权激励推进不及预期。

　　风险提示：

　　上海、珠海地王项目带来一定开发销售压力；新业务业绩释放不及预期；股权激励推进不及预期。