纤原产量明后年有望连续翻番

　　事件：我们近日参加华兰生物业绩交流会。

　　针对血制品提价的情况，华兰生物提出了一个“投标最高参考价”概念，即华兰的血制品，在各省的投标价格尽量不高于这一参考价。PCC（200IU）最高参考价265元，（300IU）是399元，与今年7月华兰在福建的中标价一样，相对于去年，两种规格价格分别提高了36%和50%。八因子200IU最高参考价458元，与公司在江西的报价一样，相对去年提高了15.6%。纤维蛋白原最高参考价985元，与其他纤原主要生产厂商的价格一样，相对去年提高了181%。我们认为，一方面，最高参考价本身也为短期华兰八因子和PCC的提价幅度给出了一个指引，我们判断各省将陆续提到位。另一方面，最高参考价并不意味着将来价格不会超过这一限制。

　　新冻干生产线即将投产，明后年纤原有望连续翻番增长。华兰生物过去纤原产量低，主要原因有两方面：一方面，华兰生物的组分一在过滤了PCC之后再生产纤原，相当于在纤原之前需要生产八因子和PCC，这样会导致纤原产量下降，每吨浆的纤原产量达不到其他企业的1000多瓶，而八因子和PCC是国家急需的重点品种，不能轻易减产；另一方面，公司老的冻干生产线产能有限，仅能满足八因子和PCC的产能，这就导致纤原无法安排生产。

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　　风险提示：业绩低于预期的风险；采浆量不达目标的风险。