供水量与污水处理量完成预期目标，污水处理...

　　公司发布2016年中报，营业收入5.54亿，同比下降0.86%；归属于母公司所有者的净利润1.75亿同比下降5.40%。

　　点评：

　　公司上半年完成供水量1.6亿吨，占全年计划52%，完成污水处理量5.5亿吨，完成全年计划50%，供水及污水处理业务均完成全年计划50%。污水处理业务的收入与成本分别下降2%和上涨16%，并且由于污水处理费开始实行增值税的影响导致营业收入减少，污水处理毛利率减少9个百分点。公司目前正在逐步实施走出去战略，东西湖污水处理厂一期BOT项目、仙桃市乡镇污水处理厂PPP项目、宜都市城西污水处理厂特许经营BOT项目，开启公司新的成长空间。

　　推荐逻辑

　　公司目前正在实施的重大资产重组方案，将实现集团水务资产的整体上市，武汉控股作为集团唯一的上市公司，未来将肩负更多的融资能力，平台价值逐步提升。建设投资的收益最终还是要通过水价提升来完成盈利模式的闭环，水价的上涨是必然结果。

　　盈利预测与评级

　　假设17年注入资产全年并表，公司16-18年业绩预计为3.5亿、9.3亿、11.2亿，对应估值23/18/15倍，极具安全边际，同时带有水价上调等确定性催化剂，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　重大资产重组终止；自来水成本波动；污水处理成本波动；水价上调进度慢；项目建设进展不及预期