中报净利润增速远超市场预期，重组后有望蜕...
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作者：佚名
摘要： 公司上半年收入8.8亿元，同比增长6.8%；净利润0.97亿元，同比增76%；扣非净利润0.89亿元，同比增长87%；EPS0.19元，远超市场预期。分业务看，血液制品收入与净利润均大幅增长。本部疫苗
公司上半年收入8.8亿元，同比增长6.8%；净利润0.97亿元，同比增76%；扣非净利润0.89亿元，同比增长87%；EPS0.19元，远超市场预期。
分业务看，血液制品收入与净利润均大幅增长。本部疫苗业务收入增加，但主营二类苗的子公司长春祈健受山东疫苗事件影响收入与盈利大幅下滑。
受益于血制品量价齐升，四川蓉生归母净利润大幅增长64%。我们认为血制品在长期供不应求的局面下，仍存在着持续提价的潜力。
待到“疫苗剥离+血制品注入”的重组方案完成，公司将成为血制品龙头企业，估值及盈利水平将大幅提升。目前，北生研的成立代表了疫苗业务的完全分离，为后续的重组方案奠定了基础，届时公司的采浆量有望超千吨，成为血制品龙头企业。与此同时，在央企改革大背景下，公司未来有望在管理和激励机制方面得到提升，未来吨浆净利润还有较大提升空间，未来业绩有超预期的可能性。
暂不考虑资产重组方案完成，我们预计2016-18年净利润分别为1.5/2.1/2.4亿元，EPS分别为0.29/0.40/0.47元，对应估值142/102/87倍，给予强烈推荐评级。
风险提示：业务重组进展低于预期；吨浆净利润提升低于预期
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