特斯拉发布更长续航里程电池 六股暴涨引擎将启

　　湘潭电化

　　湘潭电化:围绕电池材料与环保业务 开拓新的成长空间

　　湘潭电化 002125

　　研究机构：致富证券 分析师：致富证券研究所 撰写日期：2016-04-22

　　依托环保业务,公司2015年扭亏为盈。公司2015年实现营业收入6.26亿元,同比下降14.74%;实现净利润1143.52万元,扭亏为盈。其中,锰系化工材料业务实现收入5.07亿元,同比减少18.23%;毛利率20.20%,同比提升12.45个百分点,锰系化工材料业务毛利率提升的主要原因是停产了亏损产品金属锰。公司2015年1月8日本收购污水处理公司100%股权并过户,截止2015年12月31日,污水处理公司累计处理污水5,668.88万吨,实现营业收入6,837.64万元、营业利润2,180.19万元、净利润1,748.87万元,是公司2015年的主要利润贡献板块。预计公司的污水处理业务仍将保持稳健发展态势,锰系化工材料行业目前依然竞争激烈,2016年能否扭亏为盈尚待观察。

　　拟投资高纯度硫酸锰,加码新能源电池材料业务。公司2016年3月公告拟使用自有资金3000万元投资建设1万吨高纯硫酸锰生产线,项目预计2016年底完工投产。高纯硫酸锰主要用于制备锰酸锂、四氧化三锰、镍钴锰三元材料等。随着锂离子电池技术的发展和新能源汽车的推广,高纯硫酸锰应具有良好市场发展前景。公司拥有成熟的硫酸锰溶液生产工序和去杂工艺,并可依托原有的电解金属锰生产线,有望形成较强的成本竞争优势。

　　定增顺利完成,外延发展有望提速。2015年12月公司完成非公开发行,以11.51元/股发行5415.60万股,募集资金净额为60,638.14万元,主要用于偿还电化集团借款3.5亿元,偿还银行贷款1.15亿元及补充流动资金。认购对象中,大股东电化集团认购870万股,湘潭新盛和湘潭新鹏(持有人分别为公司高管及中层)认购70万股和41.6万股,所有认购对象认购的股份自新股上市之日起锁定36个月。募集资金到位后,公司负债率将大幅下降,外延发展的速度有望提升。同时,2015年公司财务费用支出3928.79万元,偿还相应借款后,公司的盈利能力亦有望得到显著提升。若竹埠港厂区的资产评估完成,公司亦可能获得丰厚拆迁补偿款,进一步提升资金实力。

　　盈利预测与投资评级。基于现有业务,我们预计公司2016/2017年营业收入分别为6.57/7.75亿元,净利润分别为0.37/0.45亿元,对应EPS为0.17/0.21。公司目前估值偏高,但作为湘潭市国有资产的唯一整合平台,公司未来的主要看点在于外延整合,我们暂不给予公司目标价,并继续维持“谨慎推荐”的评级。

　　风险提示。公司国企改革进程或外延扩张低于预期。

　　江特电机

　　江特电机:业务节奏明晰 四大产业业绩将持续释放

　　江特电机 002176

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-08-02

　　报告摘要:

　　(1)构建电机产业和锂电新能源产业两大主线,深入布局“矿产——三电系统(锂电正极材料、电机、电控)——电动汽车——智能汽车”产业链,并可向外延伸至有色金属、工业机器人业务。公司战略节奏把控清晰,各分项业务在不同时间节点上进行重点突破,形成有效的协同效应。

　　主营业务上,目前已经形成矿产业、锂电材料产业、机电产业、电动汽车产业四大利润点。

　　(2)碳酸锂今年开始放量,目前产能2000吨,今年产量预计1500吨。

　　正在快速进行二期6000吨碳酸锂生产线的建设,实现年产8000吨碳酸锂的目标。银锂公司目前碳酸锂生产效率约4吨/天,成本7-8万元/吨,年底完成技改后,生产成本将降至4.5万元/吨。预计下半年新能源汽车产销将有所回温,对碳酸锂的需求也将有所回暖,我们认为下半年电池级碳酸锂价格并不会深度调整。随着今年年底大部分厂商放量,明年碳酸锂价格将回归至相对合理水平。

　　(3)米格电机和九龙汽车并表使业绩大幅提升。公司收购前米格就供货九龙汽车,收购后业务协同作用更将增强。米格电机伺服电机国内领先,新能源汽车电机供货上海大郡。上半年新能源客车领域经历“骗补”风波,但纯电动客车产量仍超过三万辆,同比去年上半年增长175%,新能源客车继续保持较高增速。九龙汽车去年业绩大超预期,未来销量仍保持较好增速。

　　业绩预测:预计2016-2018年公司营业收入39.13亿元、52.28亿元、66.27亿元,归属于母公司的净利润为5.09亿元、7.67亿元、9.67亿元,EPS0.35、0.52、0.66元/股,今年业绩受米格电机、九龙汽车并表影响较大,2016-2018年两年复合增长率37.81%。对应当前股价PE为39.03、25.92、20.55。给予“买入”评级。

　　风险提示:(1)系统性风险;(2)碳酸锂产销量不及预期,价格大幅下滑;(3)米格电机业绩不及预期;(4)九龙汽车业绩不及预期;(5)公司本部电机业绩下滑显著。

　　江苏国泰

　　江苏国泰:华荣扩产2万吨锂电池电解液项目 供应链服务与化工业务共同增长

　　江苏国泰 002091

　　研究机构：广发证券 分析师：王剑雨,洪涛 撰写日期：2016-08-24

　　拟投资1.5亿扩充锂电解液2万吨产能

　　公司发布公告称,子公司华荣化工拟实施年产2万吨锂电池电解液扩建项目建设,该项目拟利用现有土地及公用设施,扩建生产装置、甲类罐区、乙类仓库等辅助生产设施。项目总投资约1.5亿,全部使用自有资金,项目完成电解液产能将达到年产3万吨。项目建设期为1年,项目正常运转后预计可增加每年营业收入12亿,净利润6478万,进一步增强公司的盈利能力。

　　外贸出口行业下半年迎来投资契机

　　2014年以来人民币进入贬值周期,2015年人民币兑美元贬值4.6%。2016年上半年贬值2.4%,其中二季度单季贬值2.92%。人民币贬值对外贸企业影响主要体现在两个方面:(1)贬值短期内促使企业毛利率提升。外贸企业在境外业务中成本端主要为人民币,收入端主要为美元(外币)。人民币贬值将刺激营收扩张。但由于受制于下游品牌较强的议价能力,一次性贬值影响有限,缓慢贬值利好显著;(2)人民币贬值为企业带来的部分汇兑收益将使企业(尤其是不采取外汇对冲策略的企业)净利增加。从这两方面来看,短期内出口业务占比较高、美元资产占比较高的企业将受益于人民币贬值。此外大宗商品价格与全球贸易具备较强相关性,上半年大宗商品价格上涨会带动中国出口商品价格的上升,同时带来资源国需求回暖,对我国外贸出口带来一波量价齐升的改善,有利于公司的经营改善。

　　盈利预测及投资建议

　　纺织品出口行业集团业务体量全国前三,公司以强大的柔性供应链组织能力切入了国际快时尚品牌,这些品牌在国际经济疲软的情况下仍保持10-20%的复合增速,保证公司未来业务的增长。不考虑整体上市,公司2016-2018年归母净利润3.0亿、3.7亿、4.34亿,考虑整体上市后归母净利6.8亿、8.0亿、9.1亿,维持买入评级。

　　风险提示:汇率巨幅波动、国际贸易关系紧张、重组失败风险

　　科恒股份

　　科恒股份:布局锂电设备和材料 实现业绩V型反转

　　科恒股份 300340

　　研究机构：国泰君安 分析师：吕娟,黄琨 撰写日期：2016-05-31

　　投资要点:

　　结论:浩能科技的涂布机在国内锂电涂布机市场排名前二,若完成收购将进入国内锂电设备第一梯队,经产业链草根调研,上半年大部分锂电设备企业订单同比翻番,预计浩能科技2016 年净利润或能达到8000-9000 万, 超业绩承诺。受益锂电池产业链高景气度,预计科恒股份2016-2018 年EPS 为0.04 元、0.20 元和0.37 元;考虑完成收购及股本摊薄后,2016-2018 年EPS 为0.80 元、1.16 元和1.60 元。考虑到此次收购带来的估值溢价及标的公司业绩超预期的可能,给予目标价55 元,首次覆盖,给予“增持” 评级。

　　锂电设备高景气度,浩能科技在手订单充足,有望超承诺完成业绩对赌。经测算,我们预计2016 年国内锂电设备市场空间在130 亿左右,同比增长73.33%,据产业链草根调研,大部分锂电设备企业上半年订单较2015 年同期翻番。浩能科技与韩国CIS 的合资公司智慧易德,借助韩国高端技术并结合浩能本土生产销售优势,开拓国内市场,现已与CATL 签订2.5 亿元辊压机和分切机订单。我们判断,受行业高景气度及较强的竞争力,浩能科技大概率能够超额完成业绩对赌。

　　锂电材料业务将迎来收入和盈利能力的双重提升。公司钴酸锂产品主要用于消费电子产品,三元材料于2015 年量产,现主要用于小动力电池, 正积极向高功率产品拓展。随着锂电池产业链高景气度及三元材料收入占比的提高,迎来收入和盈利能力双重提升。

　　风险提示:锂电设备景气度低于预期;并购整合低于预期;材料价格下跌。

　　众和股份

　　众和股份:被忽视的优质锂电池三元正极生产企业

　　众和股份 002070

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2016-06-16

　　Table_Summary新建三元正极产能即将达产:公司子公司深圳天骄是国内NCA正极(Tesla电池正极材料)领军企业,拥有多项锂电池材料相关的国家发明专利,起草《钛酸锂》、《镍钴锰酸锂》等多项锂电池材料国家行业标准。受深圳市政府产业规划调整,子公司于15年开始搬迁至连云港,产品线均按照日本品质要求建设,六月投产后产能达到3500吨。公司山东生产基地1500吨产能已于今年1月份满产,整体上公司将拥有5000吨正极材料产能,位居国内领先地位。同时公司利用自身锂矿资源优势,通过委外加工成为碳酸锂后,再生产正极销售,其毛利率将显著高于国内其他厂家(垂直整合),竞争优势明显。

　　锂矿资源优势开始展现:我们预计16-18年碳酸锂整体需求将会以平均14.8%的速度快速增长,16年需求将达到21万吨、电池级碳酸锂占比将会由2015年39%进一步提升至2016年44.6%。15年国内碳酸锂供需缺口为1.5万吨,供应方面,虽然产品价格大幅上涨吸引部分企业复产及扩产,但根据我们统计,结合下游正极材料产能扩充,产线上库存增加情况,我们认为16年碳酸锂需求仍然大于供给,所以我们判断碳酸锂价格大概率会稳中有升。公司拥有国内唯一在产的大型锂辉石矿山,产量处于快速上升阶段,预计全年产量折合碳酸锂将达到0.8万吨,出货量将同比大幅增加;公司将继续受益于碳酸锂需求旺盛的带动。

　　业绩大幅扭亏为盈,整合上游资源值得期待:受公司锂矿价格大幅上涨,正极材料顺利投产,以及纺织印染业务亏损大幅减少等正向因素影响,预计上半年净利润0.8-1.5亿元之间,大幅扭亏为盈。在资源整合方面,公司仍然积极推进通过发行股份的方式购买四川国理等几家公司股份,一旦整合成功,公司拥有锂矿储量将会进一步增加,奠定公司转型新能源领域坚实后盾。

　　给予“买入”评级:假设电池级碳酸锂价格16万元/吨,预计2016-2018年公司净利润将达到5.1、11.0、13.3亿元,EPS为0.8元、1.73元、2.10元,对应PE为34、16、13倍,维持公司“买入”评级。

　　风险提示:公司矿产开采低于预期,新能源汽车发展低于预期。

　　科泰电源

　　科泰电源:主业稳健 新业务羽翼渐丰

　　科泰电源 300153

　　研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2016-08-02

　　投资要点

　　事项:2016年上半年公司实现营业收入3.77亿元,同比增长21.44%;归母后净利润1429万元,同比下降6.33%。公司基本每股收益为0.04元,公司业绩符合我们预期。

　　平安观点:

　　主业稳步向上,多元化布局加快:报告期内,公司实现营收3.77亿元,同比增长21.44%,归母后净利润1429万元,同比下降6.33%。上半年业绩的稳健,主要倚赖公司的传统主业智能环保电源设备业务的发力,在市场整体需求趋降的形势下,公司积极拓展国内通信运营商及IDC市场,不断完善海外销售渠道,环保低噪声柴油发电机组等主营业务实现收入3.52亿元,同比增长25.52%;其他业务实现收入2445万元,同比下降17.37%。报告期内,公司正加快推进多元化布局,拟设立输配电、专用车全资子公司,注册资本金各达5100万元。目前,公司已取得通用电气公司的中低压开关成套设备技术授权许可,为输配电子公司进一步研发智能化、高性能、绿色环保的输配电成套产品奠定了良好的技术基础。

　　新能源汽车业务深挖高垒,三季度有望政策落定:行业政策和市场环境等因素使公司新能源汽车板块业绩的实现受到一定制约,报告期内,公司新能源汽车业务实现营收1488万元,同比下降13.34%;毛利率达12.80%,同比下滑12.15个百分点。捷星在苏州金龙、厦门金龙等整车客户的基础上,进一步与一汽、南汽、东南汽车等建立了伙伴关系,合作开发多款厢式轻卡、依维柯等城市物流专用车型;捷泰与圆通、韵达等多家物流企业形成合作关系,并在部分物流企业的招标中取得较好份额。截至目前,国内尚未有电动物流车型进入到新能源汽车推广目彔中,我们预计随着8月份骗补核查结果的落定,电动物流车的准入与放量将得到显著提速。

　　盈利预测与评级:预计公司16~18年EPS为0.25、0.38和0.54元,对应7月29日收盘价PE分别为83.9、55.7和39.3倍,我们看好公司在电动物流车领域的先发优势,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1)政策不及预期的风险;2)电动物流车销售不及预期的风险。