多家锂电池公司中报净利大幅增长 七股涨

　　当升科技

　　当升科技:星城石墨股权出售 正极龙头成色不改

　　当升科技 300073

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2016-07-28

　　出售星城石墨股权,投资收益助力公司发展:当升科技发布公告,中科电气拟以发行股份结合现金支付的方式购买公司所持有的星城石墨32.8125%股权。中科电气对星城石墨估值约为5亿元,支付当升科技总对价1.64亿元。其中现金4,922万元,剩余70%以发行股份方式支付,并且从发行结束日起12月后方可解锁。公司2011年9月使用自有资金2,667万元投资星城石墨,其后星城石墨多次增资扩股,公司股权比例下降至32.812%。本次出售如果完成,公司不再持有星城石墨任何股份,变为持有中科电气股份,投资收益符合股东利益并有升值空间,对公司财务状况的改善有利于长期发展。

　　半年业绩同比高增,正极材料需求旺盛:公司预计上半年净利润变动区间3,600-3,800万元,同比增长36.6-38.7倍。主要源自上半年新能源汽车锂电正极材料需求持续扩大,公司车用动力多元材料实现满负荷生产,正极材料业务收入同比增长约60%,销量同比增长约46%,其中多元材料销量同比增长约150%,毛利大幅上升。公司上半年业务中包含去年未并表的中鼎高科,其收入和利润较去年同期也有增加。

　　双轮驱动高速发展,技术积累成就龙头:公司完成星城石墨股权出售后将继续巩固高端多元材料+高端装备制造双轮驱动的布局,以研发为引领,向高镍多元材料发展。进一步扩展高端装备制造的下游应用领域,探索两大业务板块的战略协同。

　　投资建议:买入-A投资评级,12个月目标价109.30元。我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为1.08亿、2.06亿和3.02亿元,成长性突出;维持买入-A的投资评级,12个月目标价为109.30元。

　　风险提示:产能扩张不及预期,产品出现质量问题。

　　多氟多

　　多氟多:六氟磷酸锂龙头发力 半年业绩大幅提升

　　多氟多 002407

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2016-08-18

　　事件:多氟多公布2016年中报,公司上半年实现营业收入12.73亿元,同比增长29.21%;归属上市公司股东的净利润2.50亿元,同比增长2532.78%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.69亿元,同比增长23174.20%;实现基本每股EPS0.40元。核心产品六氟磷酸锂的量价齐升是业绩大幅上升的主因,同时公司电子级化学品在半导体市场取得突破,电子级氢氟酸和电子级硝酸销量同比显著增长。氟化工产品之外,动力电池和新能源汽车将成为未来增长点。公司预计2016年1-9月归属上市公司股东的净利润变动区间为3.72亿元-3.87亿元,同比增长1,180%-1,230%.。

　　六氟磷酸锂历史性拐点,龙头企业量价齐升:六氟磷酸锂是全球一体化供需格局,由于生产工艺和环境要求苛刻,扩产周期在12个月左右。自我们去年四季度判断历史性拐点到来之后,产品价格从8万元/吨涨至40万元/吨,利润空间大幅增长。多氟多作为六氟磷酸锂全球龙头,今年通过技改将产能提升至3000吨以上,年底有望扩产到6000吨,最为受益量价齐升。在国内需求尚未发力之际,海外市场采购增加,六氟磷酸锂当月出现缺口,下半年将会越演越烈。

　　动力锂电和新能源汽车加快布局,发展空间完全打开:公司一亿安时的动力电池产线已经完工,并与新大洋等国内大客户合作,保证出货。三亿安时产能扩建的同时,配套红星汽车的1.5GWh项目动工。红星汽车已经取得物流车、面包车、卡萨SUV三款车型公告,虽然补贴政策尚未落地影响放量,但为公司赢得宝贵的发展良机。进军动力电池、新能源整车以及规划中的电机电控,公司实现全产业链布局,发展空间完全打开。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价47.77元。我们预计公司2016-2018年的净利润分别为5.7亿、6.8亿和7.3亿元,对应EPS分别为0.91元、1.09元和1.16元,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为47.77元。

　　风险提示:产能扩张不及预期,产品价格大幅下降。

　　天齐锂业

　　天齐锂业:中报预告超预期 看好下半年业绩释放

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：财富证券 分析师：龙靓 撰写日期：2016-07-18

　　公司发布2016年中报预告,业绩有所超预期。公司7月13日发布2016年中报业绩预告修正公告,预计2016年1-6月份归母净利润为72000万-75000万元之间,相比1季报中对中报的业绩预告有所超预期,公司在2016年1季报中披露的预计中报净利润60000万元至65000万元。主要原因有两个:1、2016年第二季度锂产品价格上涨幅度超过原预计,进而导致毛利额较原预计数增加;2、受澳元、美元等外汇汇率变化的影响及合理使用套期保值工具导致财务费用-汇兑损益较原预计数减少。

　　公司下半年产能释放加速,预计将比上半年产量增加约25%。公司主要碳酸锂生产基地有两个,1、四川射洪基地,总产能1.72万吨,其中:碳酸锂总产能1.05万吨,氢氧化锂5000吨/年,无水氯化锂1500吨/年,金属锂200吨/年,上半年2月以前处于春季检修阶段,预计下半年产量将有20%以上的增幅。2、江苏张家港基地,设计产能1.7万吨,5月份之前900吨/月的产能,5月份之后通过技改,实现1200吨/月产能,预计下半年产量将增长30%左右。综合来看,下半年进入产销旺季,公司总产量将环比1-6月份增长25%以上。

　　新能源汽车下半年有望进入产销旺季。2016年1-6月份,全国新能源汽车产量为17.7万辆,同比增长125%。我们认为,下半年产量将出现爆发式增长,主要逻辑点:1、“骗补”事件的核查逐步接近尾声;2、随后的国家和政府对新能源汽车的补贴政策有望在7-8月份密集出台,目前电动车生产成本较高,国内新能源汽车生产主要依靠政策补贴刺激,补贴政策的出台将极大的刺激产销量大涨。同时,中国汽车工业协会预计,受补贴政策二季度才落实影响,中国新能源汽车销量二季度才开始发力,预计下半年销量将高于上半年,全年新能源汽车70万辆的销售目标不改。

　　盈利预测与评级。下半年新能源汽车放量,同时储能领域有望成为锂电池新增需求点,碳酸锂全年有望维持紧平衡状态,预计下半年电池级碳酸锂均价维持在13-15万元/吨。公司产能进一步释放有望提升业绩,预计下半年净利润将达到8.5亿元。同时公司已经启动“年产2万吨电池级氢氧化锂”项目一期工程,建设时间2-4年,未来有望成为公司新的利润增长点。预计2016,2017年公司净利润分别为16亿,19.5亿元,EPS分别为1.61,1.96元,对应当前股价PE为27.7倍,目标价48.3元,维持“推荐”评级。

　　风险提示。新能源汽车增速不及预期,全球碳酸锂产能增速超预期。

　　天齐锂业

　　天赐材料:业绩上调 归母净利润同比预增5.5倍

　　天赐材料 002709

　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-07-19

　　投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为1.03、1.20、0.95元,对应PE分别为67.1、57.6、73.1倍,给予“增持-A”评级,6个月目标价77元。

　　风险提示:新能源汽车推广不达标,市场竞争加剧,六氟磷酸锂价格大幅下降。

　　赣锋锂业

　　赣锋锂业:氢氧化锂产能翻倍 提前布局三元市场

　　赣锋锂业 002460

　　研究机构：方正证券 分析师：杨诚笑,孙亮 撰写日期：2016-07-13

　　事件:公司公告投资5.33 亿元分别用于建设年产2 万吨氢氧化锂(投资3.03 亿元,1.5 万吨电池级氢氧化锂和5000 吨工业级氢氧化锂)生产线和聚合物锂电池生产线(投资2.28 亿元,日产能24 万只,折合60 万安时)。

　　氢氧化锂王者归来。公司新建2 万吨氢氧化锂生产线项目建设周期约1.5 年。项目达产后,公司氢氧化锂产能将达到3.2 万吨, 国内排行第一。

　　三元唯一锂材料,氢氧化锂前途光明。三元材料中镍含量越高, 其电压越高,能量密度越大,因此高镍化是三元材料最重要的发展方向,未来可能会有越来越多的动力锂电池采用三元材料路线。而高镍材料的煅烧温度不能太高,因此只能用熔点较低的氢氧化锂(471 摄氏度),而不能用碳酸锂(723 摄氏度)。年初至今氢氧化锂的价格已经和碳酸锂拉开了一定差距,而这个差距可能会越拉越大。动力锂电池的认证非常严格,越早准备的企业在氢氧化锂爆发的大潮中越容易获益。公司氢氧化锂项目的预期年利润为2.7 亿元,一旦三元材料快速铺开,项目利润超预期的可能性极大。

　　布局高端聚合物锂电池。公司计划建设全自动聚合物锂电池生产线,日产能产24 万只(60 万AH),建设周期1 年,投产后将保持公司全产业链优势满足高端需求,预计投产后年贡献净利6000 万元。

　　盈利预测与评级: 我们预测公司2016-18 年EPS 为0.66 元、0.87 元和1.09 元,对应7 月8 日收盘价,公司动态PE 为56 倍、43 倍、34 倍,给予公司“推荐”评级

　　风险提示:锂价大幅下滑风险,矿山开发进度大幅低于预期带来原材料风险,新产品投产慢于预期的风险

　　江特电机

　　江特电机:崛起中的云母提锂龙头 深度布局锂电新能源 智能制造

　　江特电机 002176

　　研究机构：长江证券 分析师：葛军,孙景文 撰写日期：2016-06-22

　　传统制造周期性“退潮”,公司积极应变,雄心勃勃打造四大基地

　　新常态之下,在传统制造业呈现周期性退潮的同时,新能源汽车、智能制造等新兴战略产业正加速崛起。公司依托“锂都”宜春丰厚的云母资源和优势电机业务,心向成长积极求变,目标打造国内最大的智能电机基地、领先的智能电动车基地、最大的玻陶原料基地、最大的锂铷铯稀有金属基地。

　　锂上游:尽享“亚洲锂都”宜春之地利,锂瓷石矿产禀赋丰厚

　　公司扎根“亚洲锂都”宜春,地利优势得天独厚。自2010年签订《锂矿资源战略合作意向书》以来,已将11处矿权、宜春三分之二的探明矿区面积收入囊中;合计拥有的远景氧化锂资源量预计达150万吨,并正在建设共计200万吨/年的采矿、165万吨/年的选矿产能。公司“矿产-云母提锂-锂电材料-新能源汽车”的布局与宜春新能源战略高度契合,所享之地利预计不仅停留在矿产禀赋的硬层面,更将体现在当地人文、政策的软层面之上。

　　锂中游:紧抓碳酸锂供不应求的历史机遇,铷铯助阵8000吨云母提锂投放;正极材料打造1200吨三元、富锂锰基

　　目前公司具备2000吨碳酸锂、1200吨正极材料产能;面对锂盐供不应求、价格暴涨的历史机遇,公司正加速推进一期2000吨达产及技改、二期6000新线的建设,预计到2017Q1总共将形成8000吨的碳酸锂生产规模,远期产能更有望达万吨级。此外,公司联手东鹏新材料,推动对云母提锂中高价值副产品-铷铯钒的开发,若制备高纯铷铯甚至可完全摊销提锂成本。

　　锂下游:打造江苏九龙、宜春客车厂和江特电动车三大新能源汽车生产基地

　　公司旗下拥有江苏九龙汽车、宜春客车厂和江特电动车三大新能源汽车生产基地。基于战略规划,江苏九龙和宜春客车厂将形成经营协同,分工开发及销售6-8米、10-12米等商用车及各类专用车;江特电动车则预计将引进日本及德国技术,瞄准轻量化、智能化、车联网化,设计领先的电动车型。

　　电机升级:内生抓住新能源爆发机遇,外延切入机器人产业链

　　历经上市以来的研发积淀以及下游市场的爆发,2014-2015年公司新能源汽车电机、风电配套电机迎来了高速成长期。同时,通过收购米格电机100%股权、上海交鸿51%股权,公司已深度布局伺服电机-智能机器人产业链。

　　鉴于锂电新能源高景气、公司成长前景,给予“买入”评级

　　给予“买入”评级,预计2016-2018年eps分别为0.33、0.53和0.70元。

　　新宙邦

　　新宙邦:锂电电解液 含氟化学品助业绩高速增长

　　新宙邦 300037

　　研究机构：国元证券 分析师：李朝松 撰写日期：2016-08-04

　　事件

　　公司昨日晚间发布2016年半年报,报告期内公司实现主营业务总收入67,695.64万元,同比增长72.59%;实现净利润12,450.91万元,同比增长203.31%。

　　业绩高速增长主要来源于锂电电解液和海斯福含氟化学品业务:锂离子电池电解液及功能材料业务受益于新能源汽车产销量快速增长对动力锂离子电池需求的拉动,同比增长104.38%,实现营业收入34,699.77万元; 2015年6月新并入的海斯福公司有机氟化学品业务销售增长稳定,报告期内实现营业收入14,930.61万元。

　　结论:

　　给予“增持”评级:1. 营收高速增长符合预期。公司上半年营收增长速度达到72.59%,与我们预测的全年增长速度78%比较接近,符合我们的预期;2.利润增长超预期。主要原因:锂电池电解液价格一直高位运行,毛利率较上年同期增加9.02%;海斯福有机含氟化学品超预期,实现营收1.49亿,而毛利率达61.93%,上半年实现毛利就达9247万,在之前的报告中我们预期全年海斯福贡献净利超1亿,就目前来看几乎没有悬念。

　　2016-2018年预计公司EPS 为1.230、1.639、2.029元,给予“增持”评级。

　　风险提示:1. 含氟医药中间体原材料六氟丙烯价格波动;2. 惠州新项目开展不如预期;3. 锂电池电解液原材料六氟磷酸锂价格波动。