消费级无人机市场扩容 六股暴涨引擎将启 行情一触即发

　　雪 莱 特

　　雪莱特:曼塔S6盛大发布,或将成为便携无人机新标杆

　　雪莱特 002076

　　研究机构：长江证券 分析师：万广博 撰写日期：2016-08-19

　　报告要点。

　　事件描述。

　　公司控股子公司曼塔智能在北京召开主题为“天资过人,与众不同”的新品发布会,4K掌上无人机曼塔S6全球首发。

　　事件评论。

　　曼塔S6盛大发布,或将成为便携无人机新标杆。

　　小巧轻便,极致轻薄。S6纤薄的机身,138mm*79mm*26.8mm的尺寸,相当于一部ipone6splus的大小,彻底改变无人机固有的笨重、不易携带的形象。

　　外观酷炫,色彩艳丽。为了满足消费者对智能硬件外观的需求,本次发布的首批产品推出了“迷彩、僵尸绿、金属银、青春黄、曼塔橙、湖水蓝”等6款个性外观,后续有望推出主题定制款。

　　智能多元化拓展。与市面上其他无人机单一拍照功能不同,曼塔智能S6加入了空中互娱扩展模块;同时,曼塔智能S6可以针对外界障碍物进行精准计算、智能躲避,全向避障;此外,S6支持全景环拍、慢动作拍摄、延时摄影、自动跟随、自定义飞行轨迹动作等特殊任务。

　　S6针对传统航拍机的痛点,以全新芯片架构(非高通平台)为基础,配合自主研发底层系统和工艺优势,在靓丽的机身下不仅实现了完善的相机功能,还拓展出更多新玩法。我们认为曼塔S6综合素质领先目前几乎所有竞品,将让更多人感受到无人机的乐趣,有望成为首款现象级便携无人机产品。

　　光照明与无人机齐头并进,看好公司中长期发展前景:立足“光照明”、“光健康”主题打造全系列光科技应用,品牌及销售渠道建设有望初见成效;与富顺光电协同,开启LED相关应用新空间。

　　控股的曼塔智能无人机研发实力强,研发投入力度大,产能充裕。便携新品S6已于8月发布,有望成为自拍蓝海市场的现象级产品。

　　已确立“内生增长加外延发展”的发展模式,未来有望继续围绕产业链上下游展开资本整合。

　　业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为0.88、1.23亿元,EPS分别约为0.24、0.34元/股,对应PE分别为73、52倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:无人机销量不及预期。

　　隆鑫通用

　　隆鑫通用:业绩稳定增长,植保无人机前景广阔

　　隆鑫通用 603766

　　研究机构：东兴证券 分析师：郑闵钢 撰写日期：2016-08-19

　　事件:公司发布2016年半年度报告,公司报告期内实现营业收入38.81亿元,同比增长22.94%;归属上市公司股东的净利润4.27亿元,同比增长22.16%;扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润4.06亿元,同比增长29.09%;

　　观点:传统业务经营稳健,奠定业绩基础。报告期内,公司主营业务收入为38.81亿元,其中摩托车、发动机和发电机组三大传统业务板块占主营业务收入的比例分别为41.61%、28.83%和15.85%。公司摩托车业务实现营收16.15亿元,同比基本持平,2015年受市场需求变化,摩托车行业总体处于下滑阶段,公司通过向海外发展中国家提高出口销售力度,对冲了国内销售的下降。公司在报告期内侧重于250cc以上大排量产品以及采用OHC发动机的运动休闲类产品的生产销售,自主优化了产品结构,摩托车业务毛利率达24.03%,提升4.66个百分点。公司发动机业务实现营收11.22亿元,同比下降5.87%。发动机业务收入的下降主要也受摩托车市场需求量的下滑影响,报告期内公司根据大排量摩托车消费增长的特点,着重将产品结构向200cc及以上排量发动机和适应街跑车性能需要的采用OHC技术的发动机方面调整,使得发动机产品毛利率同比上升1.37个百分点,达到20.94%。公司与宝马合作的全新大排量发动机项目目前处于工艺生产阶段,预计2017年上半年可达到量产条件。公司发电机组业务实现营收6.15亿元,同比增长131.71%,其中公司2015年收购广州威能机电贡献收入3.20亿元。发电机组长期以来是公司毛利率最高的业务板块,威能机电在国内柴油发电机组行业具有较强技术实力,公司有望借此从原有小型家用发电机组业务切入大型商用柴油发电机领域,完善发电机组产业布局,拓展业务营收。总体而言,扣除控股公司并表影响,在国内市场行业景气度下滑的背景下,公司通过加大业务出口力度,使得上半年收入保持平稳,并通过自主调整产品结构,使得整体毛利率上升1.49个百分点,彰显了公司良好的运营能力。

　　外延发展切入微型电动车领域。公司2015年7月出资1.77亿元购买山东丽驰新能源汽车有限公司原有股东股份,并对山东丽驰增资1.5亿元。该次交易完成后公司共计持有山东丽驰51%的股份,实现控股。山东丽驰在微型电动车产品上具有较强的自主研发与生产能力,目前具备7大产品平台、13个系列和22款产品。

　　报告期内山东丽驰实现微型电动车销量2.22万辆,同比增长51.2%,实现销售收入4.21亿元,同比增长33.9%,为公司贡献了1705.44万元净利润。2012年山东省《加快发展节能与新能源汽车产业的实施意见》指出到2020年全省低速电动车生产规模目标100万辆,微型电动车发展趋势长期向好。近期,我国首部《微型低速电动车技术条件》团体标准正式实施,微型电动车迎来行业规范。我们认为该产业的准入资质将会日趋严格,拥有核心技术和生产能力的企业具有竞争优势。公司通过外延发展的方式,切入微型电动车产业领域,实现竞争卡位,未来有望受益于行业的快速发展。

　　农业植保无人机前景广阔。2014年10月,公司出资5000万元与清华大学,深圳力创共同出资设立珠海隆华直升机科技有限公司,进行无人直升机研发,目前重点研发的XV-2型为农业专业植保无人机。报告期内,公司积极推进无人机项目的研发工作,通过一系列试验性工作,实现了XV-2型无人机的整机整体优化,完成了5架优化样机的制造,我们预计在两年内无人机可研发完成并投入生产使用。据测算,到2020年我国无人机在农业植保领域的渗透率有望达10%,市场空间可超过70亿元规模。公司作为率先进军植保无人机领域的企业,在技术和经验方面领先,有望成为行业龙头企业,抢占市场份额,率先受益。

　　结论:公司作为传统的摩托车及发动机、通用动力机械的研发、生产和销售企业,在行业景气度下滑的背景下通过自身运营维持了主营业务的稳定增长与盈利。公司通过外延发展的方式快速切入微型电动车领域,有望受益政策引领下微型电动车行业的快速发展。公司布局无人直升机产业,近年来重点进行农业植保无人机的研发与生产,有望成为无人直升机的龙头企业,未来无人机进行量产阶段,将极大增厚公司业绩。综合来看,公司传统业务稳健,外延与拓展业务前景广阔。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为80.18、91.77和102.03亿元,归属上市公司股东净利润分别为8.79,10.13和11.63亿元,基本每股收益分别为1.05、1.21和1.39元,对应PE分别为20.11X、17.44X、15.21X。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级,6个月目标价为34.7元。

　　风险提示:摩托车行业景气度进一步下降;微型电动车销量低于预期;无人机研发与产业化进度不达预期。

　　威海广泰

　　威海广泰:新山鹰并表增厚业绩,全年高增长可期

　　威海广泰 002111

　　研究机构：西南证券 分析师：王颖婷 撰写日期：2016-08-10

　　事件:公司发布2016半年度业绩快报,上半年实现营业收入6.9亿元,同比增长27.8%;实现归母净利润0.9亿元,同比增长55.7%。公司业绩大幅增长,主要是由于新山鹰实现并表且公司消防设备和空港设备继续保持稳健增长。

　　公司是国内空港地面设备龙头企业,市场占有率高达40%。近年来公司先后收购中卓时代、营口新山鹰及全华时代,将业务拓展到消防设备领域和无人机领域,打开了公司的成长空间。

　　空港地面设备保持稳定增长。十三五期间我国将新增民用运输机场50个以上(十二五期间为35个),为行业带来新的发展空间。公司2015年空港地面设备收入增速为16.9%,随着公司积极拓展军工业务、海外业务以及电动化产品,有助于空港地面设备实现稳定增长,预计2016年收入增速为15%左右。

　　消防车业务快速发展。消防车和空港设备在生产、销售等环境具有很大相似性。

　　公司自2010年收购中卓时代进入消防车领域以来,该业务收入复合增速高达29.3%。公司2015年新签订单7.6亿元,同比增长44.2%;实现收入4.25亿元,同比增长15.1%。国内消防车市场空间约为100亿/年,普通类(公司目前主要产品)和举高类(2015年拿到生产资质)占比分别为70%和30%。随着产能释放及举高类消防车放量,公司消防车业务将持续快速增长。

　　消防报警设备显著提升公司盈利能力。公司2015年收购营口新山鹰,将业务拓展到消防报警设备。该业务具有很高的政策壁垒,且公司擅长成本控制,2015年毛利率高达59%,盈利能力极强。新山鹰2015年实现净利润8632万元,远高于业绩承诺6491万元;预计2016年将继续超业绩承诺,大幅增厚公司业绩。

　　无人机业务打开成长空间。无人机市场空间高达千亿。全华时代产品全面、技术积累深厚。通过收购全华时代,公司有望成为无人机龙头企业。虽短期业绩贡献较少,但是打开了公司未来成长空间。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.67元、0.80元、0.95元,对应PE分别为37倍、31倍和26倍。公司空港设备和消防设备持续快速增长,无人机有望打开公司成长空间,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:消防设备竞争加剧、机场建设低于预期的风险等。

　　通裕重工

　　通裕重工:风电主轴毛利率显著提升,看好核电后市场

　　通裕重工 300185

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-08-05

　　事件:

　　公司于8月2日晚间发布2016年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入11.67亿元,同比增长2.27%;实现归属于上市公司股东净利润8,308.44万元,同比增长43.89%;实现基本每股收益0.09元,同比增长50%。

　　投资要点:

　　夯实主业,风电业务受益产能提升与产品线拓展

　　公司为国内最大的兆瓦级风力发电机组主轴供应商,2015年全球市场占有率超过15%,下游客户包括GE能源、维斯塔斯、中船重工、上海电气、国电联合动力等海内外优质能源装备企业,未来有望通过释放产能进一步提升全球市占率。报告期内,风电主轴实现营业收入4.08亿元,同比增长44.38%,毛利率44.06%,较上年同期大幅提升7.90个百分点,主要由于公司节能降耗管理取得成效,营业成本增速明显小于营收。公司抓牢风电市场回暖趋势,相关业务营收近年始终保持高速成长,2015年以来该趋势有望得以进一步加强。首先,首发募投项目相继竣工投产,主轴产能迅速增长,根据计划,预计未来公司产能将提升至20GW风电装机量。全球风能理事会发布的2015年全球风电装机统计数据显示,2015年,全球新增风电装机63,013兆瓦,同比增长22%,假定公司潜在产能完全释放,理论上可提升全球市占率至32%或以上。其次,公司不断延伸现有产品线,在保持锻件产品高增长的同时大力拓展风电铸件、风电结构件产品的研发与生产,并与公司现有产品形成良好的内部协同性,预计明后年将逐步体现于业绩端。新增订单方面,报告期内公司再次与NORDEX、Vestas等海内外风电巨头签订大额销售协议,加之铸件、结构件的如期放量,公司主业高成长获得强力支撑。

　　核三废处理及核退役服务优质供应商,产业链布局定位清晰

　　公司高识远见瞄准国内“核三废”市场的发展机遇,领先行业率先布局核电后市场。公司核电后市场拓展稳健,相关合作项目先后顺利落地,已实现“中低放处置场”与“核电站站内核废料处置中心”齐步发展格局。其中,处置场设备方面,公司于2015年成功收购东方机电70%股权进军核废料处理大型起吊设备领域。东方机电研发的遥控核废料处理吊车为国内唯一通过相关部门验收的起吊装备,已实现试验性供货,未来新增市场潜力巨大。国内已建成3座中低放核废料处置场,具体为西北处置场、北龙处置场以及飞凤山处置场,随着国内核电装机容量的迅速提升,预计未来将再建造5座同类处置场。核电站站内核废料处置中心方面,公司与中国核电工程有限公司、中国核动力研究设计院达成战略合作,拟共同开发超级压缩生产线、含硼废液高效固化生产线工程样机等进口替代设备,一旦实现国产化将成为行业内唯一。报告期内,公司核电业务已实现营业收入1,339.33万元,毛利率8.65%。

　　首次覆盖给予“推荐”评级

　　公司主营夯实,同时积极布局核电后市场有望打开全新业务成长空间。预计公司2016年~2018年EPS为0.16元、0.22元以及0.29元,市盈率对应当前股价分别为57.89倍、43.57倍、32.71倍。

　　风险提示

　　风电业务发展受阻;核电装机量低于预期。

　　雷柏科技

　　雷柏科技:外设业务实现彻底扭亏,无人机、机器人循序渐进

　　雷柏科技 002577

　　研究机构：平安证券 分析师：张冰 撰写日期：2016-08-02

　　投资要点

　　事项:公司7月30日发布2016年的中报。

　　平安观点:

　　收入稳步增长,主营业务所对应的净利润扭亏为盈:2016年上半年公司实现营业收入2.56亿元,同比增长11.16%;实现归母净利润2.02亿元,同比增长3,818%。公司业绩上升的主要原因为乐汇股权转让跨期确认的营业外收入及传统外设业务实现业绩的扭亏为盈。公司的扣非后归母净利润为1327万元,同比增长254%。机器人、无人机业务处于业务发展积累期,研发、市场营销费用投入较多,所以公司的综合费用率有所上涨。

　　公司决定在16年中期不转增,也不分红。

　　重点介入电竞外设领域,打造V系列产品线:通过发挥线下渠道优势,制定多元化营销方针,提升产品在电竞爱好者、高端玩家心中的品牌认可度,从而为持续提高在网吧市场的占有率奠定坚实的基础。报告期内,得益于新客户群体开拓进展顺利,竞技类业务增长态势明显,外设业务实现彻底扭亏。

　　公司与腾讯共同打造联合运营的新产品空影YING及XPLOERMINI已处于最后的产品测试阶段,相关产品预计将陆续在下半年上市:公司无人机业务自去年开展以来,XIRO一代无人机已实现规模销售,产品已进驻海内外事十多个国家地区。报告期内,公司通过不断创新,细分公司无人机产品定位,优化完善产品线,努力在未来给用户提供价格更亲民,携带更方便,操作更简单,社交更多元性的产品,来扩大消费群体,提升品牌市场影响力。截止报告期末,公司与腾讯共同打造联合运营的新产品空影YING及XPLOERMINI已处于最后的产品测试阶段,相关产品预计将陆续在下半年上市。

　　与零度、腾讯合作,抢占消费级无人机市场:据美国航空咨询公司TealGroup预测,消费级无人机市场在未来的几年将增速加快。2014年的市场规模为28亿美元,至2020年这一数据将翻一番,增长至56亿美元。中国作为民用无人机的巨大需求市场,预计2018年市场规模将达到110亿人民币,在2025年将飙升至达到750亿人民币。

　　大力布局机器人业务,并已斩获订单:公司在内部3C领域自动化集成发展的基础上,成立了机器人公司,并开始为其他3C企业设计、规划、实施机器人的生产线,即集成项目。目前已有9000万元的订单,预计年内可再增2亿元的新订单。

　　同时,公司不断加速机器人解决方案业务的产品化进程,以期抓住工业机器人行业的发展机遇。2015年11月,公司以非公开发行股票的方式准备募集资金,用于公司机器人和无人机项目的研发与推广。

　　其中3.4亿元用于机器人集成系统设备产业化项目,致力于产品化机械手的程序和动作,能够适应3C行业企业的各种不同工序上的精细动作,使之成为产品卖给行业的客户。

　　盈利预测:由于乐汇股权亊项的跨年特殊处理,我们上调了公司16年的盈利预测,从原来的1.57亿上调到3.29亿,上调了109%;保持17-18年的净利润预测不变。根据这个预测,公司2016年至2018年EPS分别为1.16、0.78和1.07元。现在公司股价对应的PE倍数分别是16年42.4倍、17年63.2倍和18年的45.8倍。我们维持“推荐”评级。

　　风险提示:公司的电竞PC外设设备的市场拓展不及预期的风险;消费级无人机市场的竞争情况加剧的风险。

　　赛为智能

　　赛为智能:境内外同布局,打造全产业链智能企业

　　赛为智能 300044

　　研究机构：东吴证券 分析师：黄海方 撰写日期：2016-05-03

　　投资要点

　　公司主营智慧产业整体系统解决方案,是国内最专业的智慧城市投资、建设、运营综合服务商,拥有智慧城市行业“三甲” 证书,承接大型、综合性项目能力强:目前公司已构建智慧城市顶层设计与规范,智慧城市建设与运维、智慧城轨、智慧建筑、智慧铁路、智慧水利、智慧产业设备、海工装备研发等一系列产业体系。随着建筑产业升级转型,以及绿色建筑概念普及,新建绿色建筑占比的提高,智慧建筑作为绿色建筑的重要细分行业,公司是智能建筑第一梯队企业,将在行业规模的快速增长中首先受益。

　　年报及一季度业绩体现高增长,新签订单超预期:公司2015年营收6.65亿元,同增7.32%;归母净利润0.77亿元,同增47.67%。公司第一季度营收1.35亿元,同增41.41%;归母净利润633.2万元,同增78.16%。2015年公司业绩的增速大幅超于收入增速主要是由于:1)综合毛利率的提升1.51个百分点;2)政府补贴增加466万元;3)出售广东赛翼13%的股权所得1620万元。2015年公司新签合同总金额为11.4亿元,同比增加178%;第一季度新签合同累计总额1.172亿元。新签订单持续超预期,将对未来两年业绩产生积极影响。

　　境外成立哥伦比亚子公司:2016年1月4日,公司董事会决定以自有资金3000万美元设立哥伦比亚子公司,子公司主营计算机软件开发销售,计算机信息系统集成等方面业务。境外公司的设计,开拓公司市场空间,有利于公司境外业务的做专,做强,做大,为公司创造新的盈利增长点,同时也引入了公司的汇兑风险。

　　境内投资设立全资子公司:2016年1月,公司与湖南省吉首市政府签署战略框架合作协议,双方将在智慧城市顶层设计,投资,建设,运营,维护等领域开展全方位合作,具体投资额度未透露。为推进协议的进行,公司与吉首网络、赛翼智能、诺恒信息合资成立新公司湖南吉赛,公司出资2550万元,持股51%。该投资可提升公司竞争力,深化公司智慧城市战略的布局,预计将对公司以后年度的业绩产生积极影响。

　　积极延伸产业链,扩张市场空间:公司成立智慧交通事业部,积极拓展智慧交通业务领域范围,提升市场竞争力。在智慧交通大数据平台系统、城市动态交通诱导系统等产品的推动下,通过项目建设、PPP合作运营等模式,为公司创造营收增量。

　　盈利预测与投资评级:假设公司盈利能力和接单能力保持之前水平,考虑公司外延增长,我们预计2016-2018年收入分别为9、12、15亿元,实现EPS分别为0.30、0.38、0.46元,对应PE分别为49、38、31倍,参考计算机行业估值,估值存在较大弹性,考虑到公司良好的成长性,我们给予“买入”评级。

　　风险提示:海外业务运营风险、投资并购管理风险、应收账款回收风险、技术创新风险。