消费级无人机的昨天、今天和明天

　　核心观点：

　　消费级无人机：从航模到大众消费品，完整的产业链将其带入寻常百姓家

　　消费级无人机与传统的航模玩具在许多方面有着类似的特性，是否配备自动驾驶以及是否具备智能自主性是区分两者的主要因素，也正是随着开源自动驾驶仪这一核心技术的飞速发展和应用，让消费级无人机产品迅速走向了大众，打开了人们观察世界的新视角，敲开了消费级无人机市场的大门。外部因素中，消费市场的培育，应用产场景的同质化，和完整的产业链配套，让消费级无人机成本边际递减，并得以迅速产业化。

　　行业竞争格局：一级市场繁花似锦，但“一超多强”的产业格局短期难改

　　随着大疆在2012 年推出了首款精灵系列一体化航拍无人机，消费级无人机市场的争夺正式拉开帷幕。3DR、Parrot、零度、昊翔等公司迅速跟进。大疆凭借着抢先进入市场所积累的先发优势和全球范围内的渠道资源，目前大疆全球市占率大约70%。国内市场上，只有1500-3500 价格区间内有部分竞争者，毛利润市占率超过90%。虽然市场不断有竞争产品出现，但从综合技术积累、研发能力、可利用资源来看，短期内国内无人机市场“一超多强”的局面很难改变，也很难有竞争者能对大疆的领头地位产生实质性威胁。

　　未来趋势：消费级持续增长，行业级细分是新方向，谨慎看好小型自拍无人机

　　从目前消费级市场的发展情况来看，随着现有技术的不断完善、新功能的不断探索，消费级无人机市场仍将由新的技术亮点作为爆发点引领需求并持续推动市场增长；另一方面，随着无人机平台软硬件技术的完善，以及替代人工作业需求的增长，电力巡检、农业植保等行业级无人机将可能会成为新的市场热点；小型化和娱乐化的自拍型无人机是细分领域里具备差异化竞争的产品之一，按照目前的技术路线以及产品现状，从使用效果及实用性出发，与目前成熟的无人机产品差距明显。

　　投资建议：我们认为消费级无人机依然满足我们提出的智能机器人分析框架：需求场景培育+核心技术突破商业化拐点+完整的产业链配套三大因素叠加，使得消费级无人机能够迅速产业化，同时成本能在短期内下坠。从投资角度来看，我们建议从三条主线关注无人机行业的投资机会：(1)具备综合研发实力和产业资源整合的企业，例如大疆、极飞、零度、亿航等；(2)关注无人机在细分领域的应用，例如无人机植保、巡线等领域；(3)关注产业的差异化竞争，例如小型化和娱乐化等方向。我们建议关注龙头大疆在消费级和行业级的产品进程，建议关注的上市公司有雷柏科技(广发电子覆盖)、隆鑫通用、全丰航空(新三板)、易瓦特(新三板)等。

　　风险提示：行业竞争加剧；潜在进入者的威胁；新产品放量不达预期。